Nasdaq потерял $2,5 трлн за один день
Победа демократов на промежуточных выборах в США запустила распродажу акций крупнейших технологических компаний
5 ноября американские акции пережили одно из самых значительных падений в этом году. Индекс Nasdaq Composite упал на 5,5%; индекс S&P 500 снизился на 4,4%. В совокупности падение курсов всех компаний, входящих в индекс NASDAQ-100, привело к сокращению рыночной капитализации за день примерно на $2,5 трлн.
Акции NVIDIA подешевели на 9,3%; акции AMD — на 17,3%; а индекс полупроводниковых компаний Филадельфии — на 12,2%. Кроме того, серьезные потери понесли несколько компаний, специализирующихся на инфраструктуре искусственного интеллекта: акции Nebius подешевели примерно на 15%, а CoreWeave — чуть менее чем на 10%.
Борьба вокруг законопроекта об электроэнергетике в Техасе
Одной из причин, по которой промежуточные выборы в США привлекли особое внимание инвесторов с Уолл-стрит, стало заявление Джины Хинохоса, новоизбранного губернатора Техаса от Демократической партии, о введении моратория на одобрение новых проектов центров обработки данных до тех пор, пока законодательный орган штата не примет законы, защищающие права жителей Техаса. Вопрос заключается в том, придется ли застройщикам тратить миллионы долларов на расширение электросети или же потребители будут вынуждены взять на себя часть или большую часть этих затрат в виде повышенных счетов за электроэнергию.
Техас — один из самых быстрорастущих рынков дата-центров в США. Операторов привлекают относительно дешевая земля и доступ к электроэнергии. Поэтому пауза с новыми подключениями важна и для производителей чипов: если запуск площадки отложат, ее оператор может перенести и закупку серверов.
Хинохоса победила на выборах и сменила на этом посту Грега Эбботта, предыдущего губернатора Техаса от Республиканской партии. Он также приостанавливал выдачу разрешений на строительство новых центров обработки данных до завершения проверки заявителей. Кроме того, он распространил действие этой приостановки на выдачу экологических разрешений. Для инвесторов эти выборы повысили вероятность того, что ранее введенная приостановка продлится дольше.
5 ноября акции компании CoreWeave, занимающейся сдачей в аренду вычислительных мощностей, упали на 9,8%. Стоимость страхования ее долга от дефолта на пять лет поднялась до рекордного уровня — около 11,6% от стоимости долга в год, согласно данным S&P Global Market Intelligence. Акционерам пришлось дольше ждать прибыли; кредиторам же пришлось задуматься, сможет ли компания своевременно выполнять свои платежные обязательства.
В августе Wall Street Today отметило, что члены Совета Федеральной резервной системы начали говорить о финансировании инфраструктуры, связанной с искусственным интеллектом, используя формулировки, аналогичные тем, что применялись в 2008 году: речь шла о цепочке взаимосвязанных компонентов, включая модели искусственного интеллекта, центры обработки данных, контракты на поставку электроэнергии и задолженность. 5 ноября кредитный рынок оценил стоимость этой цепочки.
Не только выборы
Маловероятно, что победа Хинохосы на выборах объясняет распродажу акций. В сентябре ФРС повысила процентные ставки на 0,25 п.п, и участники рынка ожидают дополнительного повышения на 0,40 п.п до конца года. Для инвесторов, финансировавших проекты за счет заемных средств, эта проблема, вероятно, была такой же актуальной, как и при любом другом главе штата.
Индекс Nasdaq Composite достиг своего пика в октябре, и уже за много месяцев до этого было очевидно, что затраты, связанные с расширением деятельности, быстро растут. По данным Wall Street Today, во втором квартале Meta генерировала около $31,9 млрд операционного денежного потока, но потратила почти всю эту сумму на капитальные вложения, в результате чего свободный денежный поток составил всего $784 млн. К концу октября свободные денежные потоки у Alphabet и Amazon стали отрицательными.
Экибастузский тест
Казахстан анонсировал строительство трех центров обработки данных, совокупная мощность которых в рамках первой фазы проекта «Долина ЦОДов» в Экибастузе составит 304 МВт. Начались работы на площадке первого объекта мощностью 68 МВт, ввод которого в эксплуатацию запланирован на второй квартал 2027 года. Земляные работы на втором ЦОД, мощностью 164 МВт, завершены на 70%.
По оценке KPMG, которую приводит правительство, потенциальная экспортная выручка «Долины ЦОДов» может достигать $3,1 млрд в год. Рынок показывает, что подключенные мегаватты имеют большее значение, чем обещанные. Двумя важными вехами для Экибастуза являются: вступит ли первый объект мощностью 68 МВт в эксплуатацию в соответствии с графиком и за какую фактическую мощность будут платить пользователи? Каждый месяц, проходящий между закупкой оборудования и началом сбора арендных платежей, создает затраты для тех, кто финансирует проект в Экибастузе.
