Дело не в деньгах: каким должно быть будущее у финансирования развития
Роль Всемирного банка и других институтов развития за последние годы существенно изменилась
НЬЮ-ДЕЛИ — Многосторонние банки развития (МБР), главным из которых является Всемирный банк, учреждались, чтобы предоставлять капитал развивающимся государствам, не способным привлечь его внутри страны или на приемлемых условиях за рубежом. Десятилетиями они заполняли этот пробел. Но все больше государств переходят из категории стран с низкими доходами в группу стран со средними доходами (согласно классификации Всемирного банка), а глобальная финансовая среда становится все более сложной, и поэтому роль МБР тоже должна меняться.
Взгляните на Индию, где уже не осталось явных пробелов, которые могли бы заполнить МБР. Согласно нашим расчетам, в 1991 году внешнее финансирование покрывало примерно 15% дефицита бюджета центрального правительства; к 2025–2026 годам эта цифра сократилась до 1,5%. За эти годы рынки капитала страны значительно углубились — вплоть до того, что заимствования на внутреннем рынке теперь покрывают более 70% дефицита.
Индия — лишь яркая иллюстрация общего правила: когда в странах со средними доходами появляются более развитые финансовые системы, аргументы в пользу финансирования МБР постепенно слабеют. Всемирный банк не кредитует страны со средними доходами на такие же длительные сроки и со столь же сильно субсидируемыми ставками, как страны с низкими доходами; он кредитует их почти на коммерческих условиях. И сейчас, когда рост мировых процентных ставок и девальвация местных валют приводят к удорожанию обслуживания внешнего долга, номинированного в долларах, цена финансирования МБР перестает быть главным фактором привлекательности.
Если МБР хотят сохранить или даже повысить свое значение для стран со средними доходами, им надо переосмыслить свою роль. Опыт Индии показывает, что они должны в первую очередь заниматься предоставлением знаний, а не капитала.
Обладая крупной экономикой с высочайшими в мире темпами роста, Индия в течение жизни одного поколения существенно изменила приоритеты развития, поставив цель стать развитой страной к 2047 году. По нашим расчетам, расходы на социальный сектор, включая здравоохранение, образование и санитарно-гигиенические услуги, составляют менее 10% от текущих расходов на развитие. Вместо этого правительство вливает средства в инфраструктуру, транспорт, индустриализацию и урбанизацию. Главной проблемой для завершения этих сложных и технически требовательных проектов часто становятся отсутствие не денег, а ноу-хау.
В Бангалоре поучителен пример проекта метрополитена, финансируемого Азиатским банком развития. Цель не просто в том, чтобы расширить инфраструктуру городского метро (Индия уже вполне способна профинансировать это самостоятельно), а пересмотреть подходы к городскому планированию. Необходимо с самого начала интегрировать проект расширения метро с другими видами общественного транспорта — от автобусов и электричек до безмоторного транспорта. И нужно зонировать смешанное землепользование вокруг новых станций, чтобы улучшить условия для пешеходов и содействовать развитию коммерции. В итоге кредит становится средством получения более ценного ресурса — знаний, позволяющих строить планы для других городов Индии.
Недавний доклад с данными опроса стран — клиентов МБР подтверждает широкий спрос на знания и техническую помощь: чиновники часто называют это «Финансирование+». Ожидается, что каждый доллар, заимствованный у МБР, принесет больше одного доллара стоимости благодаря доступу к знаниям и технологиям, повышению институционального потенциала и распространению передового опыта. Побочным следствием стал и так называемый принцип «Бюджет+»: финансирование МБР призвано не заменять внутренний государственный и частный капитал, а стимулировать и дополнять его.
Это не новые концепции. Но они приобрели особую актуальность на фоне обострения конкуренции между организациями финансирования развития. Как и многие другие страны со средними доходами, Индия может теперь выбирать между МБР, большой группой двусторонних кредиторов, зарубежными рынками капитала и, самое главное, отечественными кредиторами. На этом переполненном рынке сравнительным преимуществом МБР являются не процентные ставки, а их объединяющая сила, база знаний о разных странах и отраслях, а также умение структурировать проекты для масштабного привлечения частного капитала.
Последнее крайне важно. Модели двухуровневого кредитования «originate-to-distribute» и частно-государственного партнерства «toll-operate-transfer», которые используют некоторые организации финансированию развития, дают представление о том, как может выглядеть на практике «Бюджет+». Речь идет о проектах, которые разрабатываются для финансирования банками и предусматривают плату за пользование, гарантии сбыта и готовность государства компенсировать риски. Всё это делает их привлекательным классом активов для частных инвесторов. Новая программа партнерства Всемирного банка с Индией тоже развивается в этом направлении: ресурсы его кредитного подразделения — Международного банка реконструкции и развития — используются для привлечения частного капитала, а не просто для его замены.
Эти идеи легли в основу рекомендаций Независимой экспертной группы, представленные во время председательства Индии в «Большой двадцатке». Этот доклад 2023 года содержал призыв к МБР разрабатывать долгосрочные программы преобразований вместе с правительствами стран-клиентов и переходить к новой операционной модели, в которой передача знаний и мобилизация частного капитала считаются главными компонентами, а не дополнительными.
Проблема, конечно, в реализации. Работа МБР до сих организована вокруг кредитования, на которое ориентированы их системы стимулирования. Передачу знаний и повышение государственного потенциала труднее измерить, и непросто назвать какую-либо одну организацию, которой можно поставить это в заслугу. Лишь изменив стимулы и сделав приоритетом качество влияния на развитие, а не количество кредитов, МБР смогут стать теми институтами финансирования развития, в которых нуждается современный мир.
Тану Гоял, старший научный сотрудник и один из руководителей вертикали «Рост, занятость и макроэкономика» в Индийском совете по исследованиям международных экономических отношений (ICRIER)
Шекхар Айяр, член совета директоров и гендиректор Индийского совета по исследованиям международных экономических отношений (ICRIER)