Wild Bear Capital: На неделе рынок зерна продолжил снижение
Кукуруза
Согласно отчету WASDE, вышедшему 10 января, урожай кукурузы в США в текущем сезоне составит 13925 млн бушелей, что на 29% выше прошлогоднего значения. Это год в США – рекордный по объему урожая. Общее предложение кукурузы в США составляет 14781 млн бушелей, что выше прошлогоднего значения на 2849 млн бушелей. Потребление американской кукурузы в этом году тоже выше прошлогоднего значения – 13150 млн бушелей против 11111 млн, что свидетельствует об огромных конечных запасах в 2 раза выше, чем в прошлом году – 1631 млн бушелей против 821 млн в прошлом.
Что касается ситуации на мировом рынке (напомним, США является крупнейшим производителем и экспортером кукурузы), то в этом сезоне предложение также превышает спрос. Мировые конечные запасы по итогам сезона 2013/2014 составят 160.23 млн тонн против 132.98 млн в прошлом сезоне. Стоит отметить, что в общемировом масштабе не наблюдается серьезного превышения предложения над спросом, так как существенно вырос китайский спрос на кукурузу. Однако по ситуации с США предложение гораздо выше спроса, что отразилось на ценах. Фьючерсы на кукурузу достигли своего трехлетнего минимума и до сих пор торгуются на низких уровнях.
На этой неделе кукуруза торговалась в основном под давлением сверху, однако рынок отреагировал ростом после выхода отчета WASDE. Большинство фондов, спекулянтов и просто трейдеров ожидали, что отчет окажется медвежьим, и рынок продолжит нисходящую тенденцию. Однако USDA преподнесло сюрприз, снизив конечные запасы в США до 1631 млн бушелей. Одновременно в этом отчете сократилось производство и увеличилось потребление. Посевная площадь увеличилась на 24 000 акров, в то время как урожайность была пересмотрена с 160.4 до 158.8 бушелей с акра. Производство кукурузы в 2013 году сократилось на 64 млн бушелей до 13 925 млн, в то время как трейдеры ожидали рост на 75 млн. Со стороны спроса использование в корма увеличилось на 100 млн бушелей, а для производства этанола – на 50 млн бушелей. В результате этого конечные запасы в США упали на 161 млн бушелей.
Мировое производство кукурузы было пересмотрено в большую сторону по сравнению с прошлым месяцем. Производство в Китае теперь составляет 217 млн тон, что на 6 млн выше предыдущей оценки. Как результат, USDA понизило прогноз по импорту Китая на 2 млн до 5 млн тонн. Падение производства в США, а также прогноза по урожаю в Аргентине на 1 млн тонн (до 25 млн) частично перекрыли рост производства в Китае. Снижение начальных запасов и увеличение потребления в США понизили мировые конечные запасы на 2.2 млн тонн, что тоже намного ниже ожиданий рынка.
Естественная мгновенная реакция большинства тех, кто продавал в преддверии отчета, выйти как можно быстрее из коротких позиций, что и спровоцировало пятничный отскок. Мартовский контракт в пятницу подрос на 20.75 центов (+5.04%), пробив уровень сопротивления в 430 центов. По итогам недели март вырос всего лишь на 9.25 центов (+2.18%), так как большую часть недели трейдеры в основном продавали.
На предстоящей неделе рынок может продолжить свой отскок. Однако цены выше 440 центов за бушель могут стимулировать продавцов вернуться на рынок. Слабость рынков пшеницы и сои также не позволит кукурузе продвинуться достаточно далеко вверх.
Январский отчет WASDE дал финальную оценку урожаю 2013 года в США. Теперь некоторое время рынок будет торговаться в зависимости от колебаний спроса. Потом в фокусе рынка будет погода.
Несмотря на то, что этот отчет оказал довольно серьезную поддержку быкам, отчет по экспорту, вышедший в четверг, наоборот ставит под сомнение перспективы быков на этом рынке. На этой неделе в четверг нас ждет очередной отчет по экспорту, и, вполне вероятно, трейдеры продолжат продавать, как делали это до выхода отчета.
Пшеница
В текущем сезоне 2013/2014 объем продукции пшеницы по оценкам USDA составит 2130 млн бушелей против 2266 млн в прошлом году. Потребление в 2013/2014 сопоставимо с прошлогодним значением – 2399 млн бушелей против 2414 млн в сезоне 2012/2013. Конечные запасы планируются на уровне 608 млн бушелей по сравнению с прошлым годом 718 млн.
Если же брать ситуацию по миру в целом, то производство пшеницы в 2013/2014 выше предыдущего сезона – 712.66 млн тонн против 656.45 млн. Во многом рост предложения обусловлен хорошим урожаем пшеницы в Канаде и Австралии (одними из ведущих мировых экспортеров пшеницы). В России, Казахстане, Евросоюзе и Аргентине урожай планируется несколько ниже прошлогодних значений. Потребление в этом сезоне немного выше прошлогоднего, таким образом, мировые конечные запасы прогнозируются немного выше, чем в прошлом году – 185.4 млн тонн против 176.13 млн в прошлом. Несмотря на то, что в этом сезоне многие показатели в США (в частности, конечные запасы) сопоставимы с прошлогодними, фьючерсы на пшеницу на CBOT торгуются гораздо ниже своих прошлогодних значений. Это объясняется тем, что пшеница является товаром-заменителем кукурузы. Пшеницу, как и кукурузу, часто используют в пищу скоту. Рост мирового предложения также способствует давлению на цены.
Основным движущим фактором на прошедшей неделе был отчет WASDE. Трейдеры продавали всю неделю в надежде, что отчет окажется медвежьим. Отчет действительно вышел медвежьим, но все равно превзошел ожидания рынка. В результате мартовский фьючерс упал на 15.25 центов (-2.61%) сразу после выхода отчета, установив очередной минимум.
Прогноз посевных площадей озимой пшеницы сезона 2014 в США вышел намного хуже ожиданий. Общая площадь составила 41.892 млн акров, в то время как аналитики ожидали 43.5 млн акров. Это было единственной бычьей новостью в этом отчете.
Квартальные запасы пшеницы составили 1.463 млн бушелей против ожиданий рынка в 1.4 млн. Предложение пшеницы в США осталось без изменений, но потребление было пересмотрено в меньшую сторону. Использование в корма сократилось на 60 млн бушелей, использование на семена увеличилось на 1 млн бушелей, а экспорт вырос на 25 млн благодаря быстрым темпам продаж и поставок твердой красной озимой пшеницы. Предполагается, что низкие цены сделают американскую пшеницу более конкурентной по сравнению с бразильской и аргентинской. В результате конечные запасы США выросли на 33 млн бушелей и составили 608 млн, в то время как трейдеры ожидали лишь только 557 млн бушелей.
Что касается ситуации в мире, то здесь у быков также не было повода для оптимизма. Мировое производство было увеличено до 888.8 млн тонн благодаря росту Китая и стран бывшего Советского союза. Рост прогноза по урожаю в этих странах перекрыл снижение урожая в Европе и Аргентине. В результате мировые запасы также выросли и составили 185.4 млн тонн, что намного выше ожиданий трейдеров в 182.57 млн тонн.
С учетом избыточного мирового предложения и высоких (относительно мировых) американских цен, рынок пшеницы по-прежнему остается во власти медведей. Оптимизма быкам добавляет лишь факт, что фермеры посадили в этом сезоне пшеницы меньше. Холодная погода в США, возможно, могла нанести ущерб урожаю, но это станет известно несколько позже. Пока что рынок обращает внимание на низкий экспорт.
Можно считать, что рынок пшеницы и дальше продолжит свой нисходящий тренд, однако, с каждым новым минимумом это становится все сложнее, поскольку все меньше медвежьих новостей будет поступать на рынок. Кроме того, рынок остается чувствительным к фиксации прибыли по коротким позициям, особенно после серьезного пятничного падения. Да и в целом за неделю мартовский контракт потерял 36.75 центов (-6.07%). При отсутствии новых медвежьих новостей рынок способен немного скорректироваться.
Соя
В сезоне 2013/2014 объем производства соевых бобов в США планируется на уровне 3289 млн бушелей против 3034 млн в прошлом году. Это связано с хорошей погодой в этом сезоне. Общее предложение составит 3454 млн бушелей против 3239 млн год назад. Потребление в текущем году - 3304 млн против 3099 млн. Рост потребления связан с увеличением доли экспорта. Относительно низкая цена американских бобов делает их более конкурентоспособными на мировом рынке. По сравнению с прошлым годом экспорт увеличился на 175 млн. бушелей. Таким образом, конечные запасы сопоставимы с прошлогодним значением – 150 млн бушелей против 141.
Что касается ситуации на мировом рынке, то здесь объем производства значительно превышает прошлогоднее значение – 286.83 млн тонн против 268.27 млн. Потребление в этом году тоже выше – 270.92 млн тонн против 258.19 млн. Мировые конечные запасы на 12 млн тонн выше и составляют 72.33 млн тонн. Цены на соевые бобы на бирже CBOT сейчас ниже прошлогодних значений примерно на 150 центов.
На прошедшей неделе рынок соевых бобов торговался разнонаправлено. Трейдеры ожидали, что отчет WASDE окажется нейтральным для рынка. Отчет вышел в соответствии с ожиданиями, несмотря на то, что по отдельным позициям были сюрпризы. В пятницу, в день выхода отчета, разговоры о росте спроса заставили цены расти, однако, через некоторое время после выхода отчета рынок откатился и закончил день лишь в небольшом плюсе. Мартовский фьючерс прибавил 4.75 цента (+0.37%) в пятницу и 7.25 цента (0.65%) за неделю.
Урожай соевых бобов в США в сезоне 2013 составил 3.289 млн бушелей, что на 31 млн выше предыдущего значения и на 10 млн выше ожиданий рынка. Посевные площади были увеличены на 0.181 млн акров, а урожайность выросла с 43 до 43.3 бушелей с акра, в то время как рынок ждал, что урожайность упадет. Несмотря на то, что производство выросло, увеличение переработки бобов на 10 млн бушелей и рост экспорта на 20 млн бушелей почти полностью покрыли этот прирост. Рост прогноза по экспорту был вполне ожидаем, так как мы наблюдали сильные данные по продажам в течение предыдущих нескольких недель.
Таким образом, конечные запасы в США остались неизменными на уровне 150 млн. бушелей, что соответствовало ожиданиям трейдеров. Похоже, USDA делает ставку на то, что мировой рынок скоро начнет переключаться на поставки из Южной Америки. Отчет по ежеквартальным запасам также не преподнес никаких сюрпризов, как и ожидалось.
В мировом масштабе картина складывает следующим образом: прогноз по урожаю Бразилии вырос на 1 млн тонн и составляет сейчас 89 млн. Однако, многие аналитики ожидали роста до 90 млн. Вполне возможно, что USDA в следующем отчете еще раз пересмотрит бразильский урожай. Урожай Аргентины остался без изменений на рекордном уровне 54.5 млн тонн. Мировые конечные запасы выросли на 1.72 млн тонн и составляют 72.33 млн тонн, что немного выше ожиданий трейдеров.
Рынок соевых бобов в отличие от рынков пшеницы и кукурузы не находится вблизи своих минимумов, так что потенциал для движения вниз сохраняется. К тому же сбор урожая соевых бобов в Бразилии уже начался, и уже буквально через несколько недель первые партии начнут поступать на рынок.
Таким образом, мы считаем, что по мере роста поставок цены в США будут снижаться. Благоприятная погода и возможный рост урожайность в Южной Америке только добавляют негатива рынку.
