Ожидание повышения НДС подтолкнуло казахстанцев к крупным покупкам
Нацбанк пересмотрел прогноз по инфляции на 2026 год в строну снижения
Обсуждение повышения НДС с 12% до 16% в 2025 году усилило инфляционные ожидания казахстанцев и могло повлиять на их потребительское поведение. Об этом говорится в февральском докладе по денежно-кредитной политике Нацбанка.
По данным регулятора, часть домохозяйств стала чаще совершать крупные покупки, пытаясь зафиксировать текущий уровень цен до их возможного роста. Среди респондентов, которые считают повышение НДС фактором будущей инфляции, доля совершавших крупные покупки составила 22,5%. Среди остальных участников опроса этот показатель был ниже — 19,5%. В Нацбанке отмечают, что такая разница может указывать на поведенческую реакцию потребителей на ожидаемый рост цен.
Как рост НДС повлиял на инфляционные ожидания
Как отмечает Нацбанк, в первом квартале 2025 года около 27,5% участников опроса связывали будущий рост цен с увеличением налога, запланированным на 2026 год. Во втором и третьем кварталах доля таких ответов снизилась, однако к четвертому кварталу снова выросла и достигла 25,5%.
Анализ микроданных опроса показал, что восприятие НДС как фактора роста цен связано с более высокими инфляционными ожиданиями. У респондентов, которые упоминали налог среди причин будущего подорожания, прогноз инфляции на год вперед был в среднем на 4 п. п. выше, а на пятилетнем горизонте — на 2,8 п. п. выше, чем у остальных участников опроса.
Какими казахстанцы видят будущие цены
В феврале 2026 года ожидаемая инфляция на горизонте одного года составила 13,7% против 14,2% месяцем ранее. При этом значительная часть респондентов по-прежнему затрудняется дать количественную оценку будущего роста цен.
Среди факторов будущей инфляции чаще всего называют рост цен на продукты питания, коммунальные услуги, бензин и дизельное топливо. При этом упоминание курсового фактора постепенно снижается на фоне укрепления тенге.
Ожидаемая инфляция на пятилетнем горизонте в феврале составила 14,6% против 13,8% месяцем ранее. Уровень неопределенности по долгосрочным оценкам ниже, чем по краткосрочным, что говорит о более устойчивых представлениях респондентов о долгосрочной динамике цен, считают аналитики. Воспринимаемая инфляция в феврале достигла 12,5% против 12,1% в январе.
Нацбанк снизил прогноз инфляции
Тем не менее Нацбанк пересмотрел прогноз инфляции по базовому сценарию на 2026 год в сторону снижения — до 9,5–11,5%. Корректировка связана с более сдержанной фактической динамикой цен, уточненными предпосылками по тарифам ЖКХ и стоимости топлива, а также более умеренной оценкой влияния повышения НДС на инфляцию.
Снижению инфляции также будут способствовать эффект высокой базы прошлого года и укрепление обменного курса тенге, говорится в докладе.
В 2027 году Нацбанк ожидает инфляцию в диапазоне 5,5–7,5%. Пессимистичный сценарий предполагает рост цен на уровне 10–12% в 2026 году и 6–8% в 2027-м. В оптимистичном варианте инфляция составит 9–11% в 2026 году и 5,5–7,5% в 2027 году.
По сравнению с предыдущим прогнозом баланс рисков несколько снизился, однако вероятность отклонения инфляции от прогнозной траектории остается повышенной. Это требует сохранения умеренно жестких денежно-кредитных условий, подчеркивают в Нацбанке.
Какие риски видит регулятор
Несмотря на некоторое снижение баланса рисков, вероятность отклонения инфляции от прогнозной траектории остается повышенной, отмечают в Нацбанке.
Среди внешних факторов давление на инфляцию могут оказывать высокие мировые цены на продовольствие, сильный курс рубля и сохраняющаяся высокая инфляция в России. В то же время риски ускорения внешней инфляции несколько снизились благодаря ее замедлению в России и слабой ценовой динамике в Китае.
Снижение мировых цен на нефть регулятор считает менее вероятным из-за усиления геополитической напряженности на Ближнем Востоке, что поддерживает сырьевые рынки.
Среди внутренних факторов риски со стороны спроса несколько снизились на фоне замедления потребительской активности, а со стороны предложения — благодаря более умеренному эффекту повышения НДС и постепенному замедлению роста цен на продовольствие. Однако инфляционные риски остаются высокими из-за реформ в сфере ЖКХ, либерализации рынка топлива и сохраняющегося квазифискального стимулирования.
Дополнительным фактором неопределенности может стать возможное отклонение от бюджетных правил, которое способно усилить внутренний спрос и ускорить инфляцию.
Нацбанк также отмечает риски оттока капитала из развивающихся рынков на фоне геополитической напряженности. Усиление конфликтов может привести к росту волатильности финансовых рынков, ослаблению валют развивающихся стран и удорожанию заимствований.
Риски экономического роста, в свою очередь, связаны с динамикой нефтяного экспорта, включая возможные перебои добычи и вероятность повторения технических ограничений поставок по Каспийскому трубопроводному консорциуму.
Что поможет замедлению инфляции
По оценке регулятора, замедлению инфляции в среднесрочной перспективе должны способствовать умеренно жесткая денежно-кредитная политика, фискальная консолидация и сокращение квазифискального стимулирования.
Дополнительный эффект могут дать антиинфляционные меры правительства и постепенное возвращение инфляции в странах — торговых партнерах Казахстана к целевым значениям.
С учетом этих факторов Нацбанк ожидает, что инфляция сможет приблизиться к целевому уровню 5% к 2028 году.