От учета ценных бумаг до цифровых активов: как меняется роль KCSD

Развитие цифровых активов и токенизации меняет требования к инфраструктуре финансового рынка. Помимо традиционного учета ценных бумаг и проведения расчетов от Центрального депозитария сегодня ожидают развития международных связей, работы с данными и поддержки новых видов активов. Председатель правления KCSD (АО «Центральный депозитарий ценных бумаг») Едил Медеу рассказал, как меняется роль депозитария и какие задачи стоят перед ним в ближайшие годы.

Центральный депозитарий традиционно отвечает за учет ценных бумаг и проведение расчетов. Какие изменения на финансовом рынке сегодня расширяют его роль?

— Финансовый рынок становится технологичным и больше интегрируется с международными рынками капитала. Инвестору нужен бесшовный доступ к глобальным рынкам, эмитенту — мгновенный запуск инструментов, а участникам рынка — интеграция через API. Если бы мы остались в рамках традиционного понимания депозитария — просто хранили запись о праве собственности, мы бы стали узким горлышком для развивающейся экономики. Сегодня учет и расчеты — это наше ядро, от которого мы не имеем права отступать. Но вокруг него мы построили совершенно новую экосистему с надежными «рельсами», которые соединяют деньги, данные, активы и глобальные рынки.

Что заставляет инфраструктуру меняться именно сейчас?

— Расчетные цепочки становятся короче, требования к скорости — выше, а рынки одновременно цифровизируются и фрагментируются. Геополитика и комплаенс-риски показали: доступ к активу зависит от устойчивости маршрута его учета и расчетов.

Параллельно меняется технологический ландшафт. Токенизация и DLT постепенно переходят от экспериментов к практическому применению. С марта 2026 года Евросистема при соблюдении требований принимает активы, выпущенные в депозитариях с использованием DLT, в качестве обеспечения. Наша задача в этих условиях — быстро осваивать новые технологии, не снижая требований к надежности и контролю рисков.

Как цифровые активы меняют роль классического депозитария?

— Цифровые активы меняют форму учета, но не отменяют потребности в надежном подтверждении прав и обеспечении сохранности активов. Даже при использовании блокчейна рынок должен понимать, кто отвечает за ведение учета, как распределены полномочия и что произойдет в случае технического сбоя. Поэтому новые технологии предъявляют к инфраструктуре дополнительные требования.

В 2026 году мы создали новое направление — криптокастоди. С международным провайдером BitGo завершены подключение и техническая настройка системы, подписан договор, разработаны внутренние документы и полный цикл ввода, учета и вывода криптоактивов. Целевая модель self-custody предполагает, что приватными ключами управляет сам Центральный депозитарий, следовательно, обеспечивается технологический суверенитет над криптоактивами, которые хранятся через Центральный депозитарий.

Второе направление — реестры держателей цифровых финансовых активов: прием сведений об эмиссии, изменение параметров выпуска, сверка с платформами и детокенизация. В будущем депозитарий должен уметь обеспечивать единый стандарт доверия для традиционных и цифровых инструментов, не создавая два изолированных рынка.

Тогда как вы оцениваете итоги 2025 года и первого полугодия 2026-го?

— Я бы оценивал эти результаты прежде всего через рост объемов нашей деятельности и клиентской базы. За полтора года объем казахстанских ГЦБ, акций (за исключением государственных пакетов акций) и корпоративных облигаций на депозитарном обслуживании вырос на 45% и был эквивалентен $170 млрд. Объем иностранных ценных бумаг вырос на 16% и составил $12,6 млрд. На 1 июля 2026 года число брокерских счетов в системе учета Центрального депозитария достигло 5,6 млн, а на депозитарном обслуживании находилось порядка 3000 выпусков ценных бумаг. В 2025 году чистая прибыль Центрального депозитария впервые превысила 2 млрд тенге при рентабельности около 20%. Это позволяет продолжать инвестиции в новые продукты и развитие инфраструктуры. Для инфраструктурной организации главный показатель состоит в том, что вместе с ростом объемов и нагрузки сохраняются стабильность системы и качество обслуживания участников рынка.

В чем цифровизация KCSD заметна клиенту, а не только вашим ИТ-специалистам?

— Для клиента цифровизация выражается прежде всего в сокращении времени проведения операций и количества ручных действий. Например, раньше обработка корпоративных действий по ценным бумагам занимала в среднем 17 минут, теперь — менее одной секунды, причем автоматизировано 86% таких процессов, а по стандартным операциям мы планируем довести этот показатель до 100%.

Не возникает ли риск, что депозитарий начнет конкурировать со своими же клиентами?

— Такой риск необходимо учитывать. Центральный депозитарий развивает сервисы, которые относятся к общей инфраструктуре и доступны всем участникам на равных условиях. Open API, справочники, автоматизация корпоративных действий и сервисы для эмитентов сокращают операционные издержки банков и брокеров, но не заменяют их услуги для конечных клиентов. Эффективность таких проектов мы оцениваем по сокращению сроков проведения операций, объема ручной работы и операционных рисков участников рынка.

KCSD заявляет цель стать региональным депозитарным хабом. Что стоит за этим термином?

— Под региональным депозитарным хабом мы понимаем инфраструктуру, через которую казахстанские инвесторы получают доступ к зарубежным рынкам, а иностранные инвесторы — к финансовым инструментам Казахстана и других стран региона. Чем меньше посредников в этой цепочке, тем ниже стоимость операций, быстрее расчеты и понятнее ответственность каждой стороны.

Если в начале 2022 года у Центрального депозитария были открыты счета только в депозитариях Европы, России, Кыргызстана и Беларуси, то сейчас мы открыли прямые счета в депозитариях и глобальных банках Америки (2023 год), Ближнего Востока (2026 год), Турции (2025 год), Армении (2025 год), Азербайджана (2025 год), Таджикистана (2026 год).

Наши клиенты получают понятные, прямые и предсказуемые маршруты для своих инвестиций и надежные места их хранения.

Говоря о географии наших клиентов, нужно отметить ее диверсификацию. Возвращаясь в начало 2022 года, нашими депонентами являлись всего 53 финансовые организации, 90% которых являлись казахстанскими банками и брокерами. В настоящее время нашими клиентами являются 128 финансовых организаций из 11 стран, включая ОАЭ, Кипр, Гонконг, Кыргызстан, Армению, Таджикистан, Турцию, Азербайджан. При этом доля казахстанских банков и брокеров в структуре наших клиентов составляет только 37,5%, а участников МФЦА — 18,7%. Остальными нашими клиентами являются нерезиденты. Таким образом, за последние 4 года наша клиентская база выросла на 141%.

Нашим клиентам нужен удобный доступ к зарубежным ценным бумагам, а иностранным — понятный вход в локальные ценные бумаги. В начале 2022 года у нас на депозитарном обслуживании было всего 1316 эмиссий ценных бумаг, из которых на долю иностранных ценных бумаг приходился 431 выпуск. За 4 года это количество выросло на 127%, до 2991 эмиссии, в том числе на 367% выросло количество выпусков иностранных ценных бумаг.

Поэтому мы последовательно формируем прямые связи с ключевыми зарубежными рынками. Следующее направление, которое планируется реализовать в 2026 году, — Гонконг и Китай. Практический эффект этой работы заключается в сокращении числа посредников, сроков и стоимости операций при сохранении необходимых требований комплаенса и защиты активов.

Каким вы видите KCSD через несколько лет в статусе инфраструктуры нового поколения?

— Я вижу KCSD надежной инфраструктурой, которая помогает участникам быстрее выводить новые инструменты на рынок, работать с активами в разных юрисдикциях, интегрировать наши сервисы в свои системы и получать необходимые данные. При этом для клиента основные процессы должны оставаться простыми, быстрыми и предсказуемыми.

Трансформация KCSD демонстрирует, как ключевая инфраструктура рынка способна опережать запросы времени, не теряя при этом его базовых функций — надежности расчетов и точности учета. Современный рынок предъявляет дополнительные требования: к технологической устойчивости, кибербезопасности, качеству данных, международной связанности и обслуживанию новых видов активов. Развитие этих направлений является логичным продолжением роли Центрального депозитария на финансовом рынке и обязательным условием для того, чтобы казахстанский финансовый рынок оставался конкурентоспособным, гибким и готовым к вызовам завтрашнего дня.