Казахстан намерен увеличить капитализацию фондового рынка до 35% ВВП к 2030 году
Программа развития рынка капитала предусматривает реформу пенсионных активов, развитие IPO и новые финансовые инструменты
В Казахстане утверждена Программа развития рынка капитала на 2026–2030 годы. Документ предусматривает расширение возможностей бизнеса по привлечению финансирования через фондовый рынок, увеличение числа инвесторов, развитие рынка акций и облигаций, а также внедрение новых финансовых инструментов.
Программа утверждена совместным постановлением правления Агентства РК по регулированию и развитию финансового рынка № 143 от 30 октября 2026 года и правления Национального банка № 125 от 29 октября 2026 года. Она разработана во исполнение поручения президента от 10 февраля 2026 года.
Один из главных ориентиров документа — сформировать к 2030 году более ликвидный и диверсифицированный рынок капитала, который станет альтернативой банковскому кредитованию для бизнеса, а для населения обеспечит дополнительные инструменты долгосрочных сбережений.
В программе предусмотрено 7 стратегических направлений и 35 инициатив.
Капитализация рынка акций должна вырасти до 35% ВВП
В программе установлены пять ключевых количественных ориентиров. В качестве базовых используются показатели за 2025 год.
|
Показатель |
Базовое значение |
Цель к 2030 году |
|---|---|---|
|
Капитализация рынка акций к ВВП |
около 26% |
30–35% |
|
Оборачиваемость рынка акций |
около 1,4% |
5–10% |
|
Объем долговых ценных бумаг в обращении к ВВП |
около 36% |
45–50% |
|
Оборачиваемость рынка долговых бумаг |
около 9% |
20–25% |
|
Доля пенсионных активов под управлением частных локальных УИП |
около 0% |
20–30% |
Программа предусматривает увеличение объема ценных бумаг на рынке и повышение активности торгов ими. В частности, капитализация рынка акций должна увеличиваться за счет новых размещений, роста доли акций в свободном обращении и расширения числа публичных компаний. При этом в документе отдельно отмечается, что рост этого показателя должен обеспечиваться не переоценкой уже обращающихся бумаг.
Для повышения оборота акций предполагается развивать маркет-мейкинг, расширять участие институциональных и иностранных инвесторов, а также снижать фрагментацию ликвидности.
Пенсионные активы планируют активнее передавать частным управляющим
Одно из направлений программы — изменение модели управления пенсионными накоплениями. К 2030 году долю пенсионных активов, переданных в управление частным казахстанским управляющим инвестиционным портфелем (УИП), планируется довести до 20–30% совокупного пенсионного портфеля. Сейчас базовое значение этого показателя составляет около 0%.
Передача активов будет проходить поэтапно. Сначала предполагается апробировать модель на ограниченном объеме средств, оценить качество управления, соблюдение инвестиционных мандатов и способность управляющих работать с крупными институциональными портфелями.
Дальнейшее расширение участия частных УИП будет зависеть от результатов этой апробации. Конкретные объемы передаваемых средств, количество управляющих, параметры инвестиционных мандатов и критерии отбора будет определять Национальный банк.
Одновременно планируется усилить контроль за сохранностью пенсионных накоплений. В частности, предусматриваются требования к финансовой устойчивости управляющих, системам управления рисками, внутреннему контролю и предотвращению конфликтов интересов.
Также предполагается обособленный учет и хранение пенсионных активов, чтобы исключить возможность обращения на них взыскания по обязательствам управляющего.
Еще одно изменение касается развития Единого накопительного пенсионного фонда. На первоначальном этапе действующее распределение функций между ЕНПФ и Нацбанком сохранится. При этом в самом фонде будут постепенно развивать компетенции по формированию инвестиционной политики, отбору управляющих и мониторингу их результатов. Возможность передачи отдельных функций от Нацбанка к ЕНПФ рассмотрят после формирования необходимых компетенций.
Для бизнеса хотят расширить возможности выхода на фондовый рынок
Отдельный блок программы посвящен развитию рынка акций и публичных размещений. Власти намерены сформировать устойчивый поток IPO и SPO, расширить круг потенциальных эмитентов и создать условия для последовательного выхода на биржу как частных, так и государственных компаний.
Для этого предусмотрены:
-
совершенствование требований к локальному предложению акций и обеспечение участия розничных инвесторов в IPO и SPO;
-
внедрение института спонсоров листинга для поддержки малого и среднего бизнеса при выходе на рынок акционерного капитала;
-
рассмотрение возможности создания промежуточного корпоративного режима для растущих компаний;
-
развитие независимой аналитики и улучшение информационного взаимодействия эмитентов с инвесторами;
-
расширение международного доступа к казахстанским акциям.
Отдельно программа предусматривает повышение ликвидности вторичного рынка. Среди инструментов — развитие покрытых коротких продаж через централизованный механизм заимствования и кредитования ценных бумаг, а также совершенствование системы маркет-мейкинга.
Рынок облигаций должен стать альтернативой банковским кредитам
Второе крупное направление — развитие долгового рынка. Программа предусматривает увеличение объема долговых ценных бумаг в обращении до 45–50% ВВП к 2030 году против примерно 36% в 2025 году. Предполагается расширить круг компаний, которые могут привлекать средства через выпуск облигаций, сделать процедуры выпуска более доступными и предсказуемыми, а также увеличить спрос со стороны институциональных инвесторов.
Важная часть реформы — совершенствование механизмов защиты держателей облигаций в случае финансовых проблем эмитента.
В частности, планируется развивать процедуры реструктуризации обязательств, коллективного принятия решений держателями ценных бумаг и реализации прав кредиторов. Также программа предусматривает совершенствование механизмов признания иностранных процедур несостоятельности и трансграничной реструктуризации. Это направление должно повысить предсказуемость возврата средств инвесторам и расширить возможности компаний по привлечению рыночного финансирования.
В программу включили цифровые и исламские финансовые инструменты
Еще одно направление — развитие новых сегментов рынка капитала. В частности, предусмотрено формирование регулируемого рынка цифровых финансовых активов и их интеграция в существующую финансовую инфраструктуру.
Также планируется развивать:
-
ESG-финансирование — инструменты, связанные с экологическими, социальными и управленческими критериями;
-
исламские финансовые инструменты — с учетом особенностей соответствующего сегмента и связанных с ним рисков;
-
рынок частного капитала, включая венчурное финансирование.
Программа предусматривает создание условий для расширения перечня финансовых инструментов и источников привлечения капитала для бизнеса.
Регулирование рынка станет более риск-ориентированным
Отдельный блок реформ касается регулирования и надзора за участниками рынка. АРРФР планирует совершенствовать лицензирование профессиональных участников, внедрять риск-ориентированный подход к пруденциальному регулированию и развивать поведенческий надзор.
В числе предусмотренных мер:
-
расширение регуляторных функций фондовой биржи;
-
совершенствование лицензирования брокеров и других профессиональных участников;
-
противодействие манипулированию рынком и недобросовестным торговым практикам;
-
внедрение правил наилучшего исполнения сделок;
-
повышение прозрачности внебиржевых операций (OTC);
-
совершенствование межрегуляторной координации.
Также предусмотрено развитие механизмов защиты инвесторов, стандартов продаж финансовых продуктов и инвестиционного консультирования, предотвращения конфликтов интересов и разрешения споров.
Еще одна инициатива — создание единого отраслевого центра подготовки, сертификации и профессионального развития специалистов рынка капитала. Его планируется сформировать при участии регуляторов, инфраструктурных организаций, профессиональных участников и вузов. В дальнейшем предполагается разработать единые стандарты профессиональных компетенций и развивать сотрудничество с международными профильными институтами.
