Еженедельный обзор товарных рынков

Кукуруза

Согласно отчету WASDE, вышедшему 9 мая, урожай кукурузы в США в сезоне 2014/15 составит 13935 млн бушелей, что всего на 10 млн выше прошлогоднего значения. Несмотря на существенное сокращение посевных площадей в предстоящем сезоне, урожай все равно прогнозируется хорошим, что должно оказать давление на цены в долгосрочной перспективе. Общее предложение кукурузы в США в предстоящем сезоне составит 15111 млн бушелей, что выше прошлогоднего значения на 231 млн благодаря высоким начальным запасам. Потребление американской кукурузы в будущем году прогнозируется немного ниже значения в этом году – 13385 млн бушелей против 13635 млн, что свидетельствует об огромных конечных запасах к концу будущего сезона, 1726 млн бушелей против 1146 млн в этом году.

Что касается ситуации на мировом рынке (напомним, США является крупнейшим производителем и экспортером кукурузы), то в будущем сезоне предложение также будет превышать спрос. Мировые конечные запасы по итогам будущего сезона вырастут и составят 181.73 млн тонн против 168.42 млн в текущем году. В отличие от текущего сезона, в сезоне 2014/15 предложение будет превышать спрос как в США, так и в мире. Скорее всего это отразится на мировых ценах, и второй год подряд мы будем наблюдать, как рынок кукурузы торгуется на низких уровнях.

Рынок кукурузы за неделю снизился на 12.25 центов за бушель (-2.56%). Рынок упал до трехмесячного минимума на фоне благоприятной погоды, которая способствует прогрессу посевной и развитию урожая. Отчет о развитии урожая показал, что посевная завершена на 88%, что соответствует среднему значению за 5 лет. Однако, благодаря тому, что в самом начале темпы посевной отставали, показатели всходов не столь хороши – 60% против 64% в среднем за 5 лет. Конечно, посевная немного отстает на севере Кукурузного пояса - от Северной Дакоты до Мичигана. Но у фермеров все еще есть возможность наверстать упущенное до следующего цикла дождей.

Осадки ожидаются в начале этой недели. Север Великих Равнин получит от 4 до 10 мм осадков. Таким образом, от 1 до 1.5 млн акров посевных площадей, отведенных под кукурузу, находятся под угрозой риска и могут быть использованы для других культур. Потерянные акры на севере могут быть частично замещены площадями в других местах, но сам риск сокращения площадей может способствовать формированию минимума на рынке кукурузы в краткосрочной перспективе. Отчет USDA о фактически засеянных посевных площадях выйдет 30 июня.

Хотя погода летом обещает быть благоприятной и скорее всего обеспечит высокую урожайность, падение декабрьского фьючерса на 50 центов за последние 3 недели означает, что большая часть погодной премии ушла из цен фьючерсов. Так что, если вдруг погода ухудшится, особенно в период опыления, это может вызвать рост цен. На этой неделе USDA планирует опубликовать отчет о состоянии урожая. Ожидается, что качество урожая будет немного выше среднего.

Отчет по экспорту на прошедшей неделе также не преподнес каких-либо сюрпризов. Чистые продажи по кукурузе составили 621 300 тонн в текущем маркетинговом году и 90 900 тонн в сезоне 2014/2015, что соответствует ожиданиям трейдеров. Аналитики прогнозировали от 450 000 до 850 000 тонн.

Мы ожидаем, что в ближайшей перспективе рынок будет торговаться разнонаправленно. В более долгосрочной перспективе вероятно небольшое снижение, если погода не преподнесет каких-либо сюрпризов.

Пшеница

В сезоне 2014/15 объем продукции пшеницы по оценкам USDA составит 1963 млн бушелей против 2130 млн в текущем сезоне. Потребление в 2014/15 прогнозируется ниже благодаря сокращению экспорта – 2166 млн бушелей против 2439 млн в текущем сезоне. Однако конечные запасы изменятся незначительно. В сезоне 2014/15 они прогнозируются на уровне 540 млн бушелей, что сопоставимо с показателем текущего сезона – 583 млн бушелей. Вполне вероятно, что цены в США немного подрастут к началу посевной урожая озимой пшеницы будущего сезона.

Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство пшеницы в сезоне 2014/15 прогнозируется ниже текущего сезона – 697.04 млн тонн против 714 млн. В большинстве ведущих мировых экспортеров прошлый год оказался рекордным. И вряд ли им удастся повторить то же самое и в будущем сезоне. К тому же урожая в США все-таки ожидается намного хуже. Потребление в будущем сезоне ожидается ниже, таким образом, мировые конечные запасы в будущем сезоне прогнозируются немного выше, чем в этом – 187.42 млн тонн против 186.53 млн в текущем сезоне.

Июльский фьючерс на пшеницу за прошедшую неделю снизился на 25.25 цента за бушель (-3.87%). Осадки на юго-западе Великих Равнин стали драйвером рынка на прошедшей неделе. Как показал отчет о развитии урожая, состояние посевов немного улучшилось. Доля посевов плохого и очень плохого качества осталась на неизменном уровне по сравнению с прошлой неделей, но доля посевов хорошего и очень хорошего качества выросла на 1%. Стоит отметить, что этот отчет пока еще не отражает эффект от недавно прошедших осадков. Качество урожая улучшилось еще сильнее, и отчет о развитии урожая на этой неделе подтвердит этот факт. Посевная яровой пшеницы существенно ускорилась, но все еще отстает от средних темпов за 5 лет – 74% против 82%.

Посевная яровой пшеницы в Канаде также уже началась. И весенние дожди позволяют надеяться на высокий урожай второй год кряду. Министр сельского хозяйства России также повысил прогноз по урожаю на 1 млн тонн. В настоящий момент в мире нет ни одного региона, где урожай пшеницы вызывал бы опасения.

Что касается экспорта, то отчет по экспорту на прошедшей неделе вышел намного хуже ожиданий. Чистые продажи на экспорт составили -52 400 тонн в текущем сезоне и 531 500 тонн в сезоне 2014/2015, что соответствует средним оценкам (диапазон оценок 200 000 – 600 000 тонн), но трейдеры не могли не обратить внимания на достаточно высокую величину отказов.

На предстоящей неделе драйверами рынка снова станут погода и качество урожая. В случае заметного улучшения качества в отчете о развитии урожая, цены могут продолжить падение, несмотря на то, что рынок перепродан, и с каждым днем вероятность коррекции возрастает.

Соя

В сезоне 2014/15 объем производства соевых бобов в США планируется рекордным - 3635 млн. бушелей против 3289 млн. в этом сезоне. Это связано с увеличением посевных площадей, отведенных под сою. Общее предложение составит 3780 млн бушелей против 3519 млн в этом году. Потребление в будущем году немного вырастит - 3450 млн против 3390 млн. Рост потребления связан с увеличением экспорта и высоким внутренним спросом со стороны переработчиков соевых бобов. Таким образом, конечные запасы в будущем сезоне существенно вырастут – 330 млн бушелей против 130 млн. Именно этот фактор и будет оказывать давление на цены на протяжении всего сезона роста урожая. Фьючерсные контракты нового урожая уже сейчас торгуются на 2.5-3 доллара ниже контрактов старого урожая.

Что касается ситуации на мировом рынке, то здесь объем производства значительно превышает прошлогоднее значение – 299.82 млн тонн против 283.79 млн. Потребление в будущем году тоже выше – 280.58 млн тонн против 269.89 млн. Мировые конечные запасы прогнозируются на 15.25 млн тонн выше и составят 82.23 млн. тонн.

На прошедшей неделе рынок соевых бобов снизился на 22.25 цента (-1.47%). Кажется, рынок продолжает держаться на технических уровнях, несмотря на фиксацию прибыли по длинным позициям во вторник. Бычий фактор низких конечных запасов старого урожая не дает ценам упасть. Вдобавок ко всему высокий внутренний спрос со стороны переработчиков добавляет опасений относительно нехватки соевых бобов. Разговоры о росте маржи переработчиков в Китае за последние пару недель и активных покупках Китая нового урожая из США также поддерживают цены. Отчет по экспорту на прошедшей неделе вышел немного лучше ожиданий. Чистые продажи старого урожая 60 300 тонн, а продажи нового урожая – 821 100 тонн. Прогнозы аналитиков варьировались от 400 000 до 800 000 тонн. Величина отказов, указанная в отчете, составила всего 16 500 тонн.

Тем не менее, сообщения о росте импорта из Южной Америки сдерживают рост рынка. Несколько партий уже доставлено в порты США и еще 73.5 млн бушелей ожидают поставки в течение ближайших двух месяцев. США импортирует рекордную величину в 90 млн бушелей в сезоне 2013/14. И рост импорта позволит частично нивелировать высокий спрос на соевые бобы старого урожая.

Что касается нового урожая, то его контракты находятся под давлением по мере того, как USDA публикует темпы посевной. На прошлой неделе фермеры существенно продвинулись. Прогресс посевной составил 26%! Таким образом, посевная завершена на 59%, что на 3% опережает даже средние темпы за 5 лет. И это притом, что посевные площади были увеличены по сравнению с прошлыми годами. Всходы сои на текущий момент всего на 2% отстают от средних темпов.

Погода обещает быть благоприятной как для посевной, так и для развития урожая. Черед дождя и солнца прогнозируется на Среднем Западе в начале июня.

Мы ожидаем, что в ближайшей перспективе, несмотря на низкие запасы, рынок вернется к торговле в диапазоне. По мере того, как трейдеры больше внимания будут уделять перспективам нового урожая, цены будут снижаться.

Виктор Неустроев, ведущий аналитик Wild Bear Capital