Зачем СПК «Актобе» нужен рейтинг?
В июне Fitch Ratings присвоило АО «СПК «Актобе» долгосрочный рейтинг BB со стабильным прогнозом и национальный рейтинг A+(kaz)
Итак, зачем социально-предпринимательской корпорации «Актобе» нужен рейтинг?
Для привлечения заемного финансирования. И здесь надо немного подробнее рассказать о корпоративных заимствованиях. В теории корпоративных финансов, когда акционер вкладывает свои средства в бизнес, он ожидает, что доходность на такие средства, то есть на уставный капитал, будет выше доходности по безрисковым активам. Например, выше, чем если бы он вложил все средства в ГЦБ. Соответственно, ожидаемая доходность на капитал должна быть выше безрисковой ставки плюс риск-премия.
Именно поэтому компания привлекает заемные средства на рынке. Во-первых, ожидаемая стоимость заемного финансирования ниже, чем стоимость капитала. Во-вторых, этого требует сам акционер, так как он хочет, чтобы в развитии бизнеса участвовали не только его собственные средства, но и заемные. Зачем рисковать только своими деньгами, если можно рисковать чужими? В-третьих, только за счет собственных средств бизнес сложно масштабировать, если это не сверхвысокомаржинальный бизнес. Соответственно, для финансирования развития нужны внешние источники.
И здесь самое главное — это оптимальное соотношение долга и капитала. Долг не должен быть слишком большим, чтобы у компании была возможность его обслуживать. Но он не должен быть и слишком маленьким, так как в таком случае компания не сможет достичь своей максимальной производительности.
Для государств и областей оптимальная долговая нагрузка обычно оценивается через отношение долга к ВВП или ВРП либо через отношение расходов на обслуживание долга к бюджетным доходам.
Так зачем СПК «Актобе» привлекать заимствование?
У нас унитарное государство, и большинство налогов идет в центр, то есть в республиканский бюджет. Да, в последнее время начались реформы в части оставления некоторых налогов местным исполнительным органам. Однако этого недостаточно, и почти все области ждут бюджетных субвенций из Астаны.
Что это значит простыми словами?
Это значит, что областной бюджет — это, по сути, зарплаты госслужащим, учителям, врачам и ремонт дорог строго по плану. Ни о каком-либо полноценном развитии при таком варианте бюджетирования речи не идет.
При этом перед акимами стоят отдельные KPI по привлечению инвестиций в регион. Как это должно выглядеть на деле? Акимы либо их заместители должны участвовать в разных форумах, ездить в зарубежные страны и проводить роуд-шоу своих областей, обещая потенциальным инвесторам поддержку и налоговые преференции. Но, скорее всего, этим будут заниматься местные СПК.
И когда потенциальный инвестор приезжает посмотреть, что есть в области, он понимает, что инфраструктура на местах сильно недофинансирована. А ведь это именно та сфера, которую должно финансировать государство. Областной аким может ждать финансирования из центра, как ждать у моря погоды, а может сам стать проактивным: привлекать средства для инфраструктурных проектов, чтобы у потенциального инвестора были закрыты базовые потребности — доступ к электричеству, водопроводу, дорогам и другим благам человечества.
Кроме того, сама СПК может выступить соинвестором проекта. Ведь, как я писал ранее, акционер всегда будет искать стороннее финансирование. И здесь СПК может предоставить финансирование именно тем проектам, где, по ее мнению, у области есть конкурентное преимущество. Например, построить мини-НПЗ на приграничной территории с Россией.
Таким образом, каждая СПК должна превратиться в инвестиционного банкира на местах, который будет заниматься не только привлечением финансирования, но и отбором инвестиционных проектов, а между этими задачами — управлением временно свободными средствами.
И здесь самая интересная история, скорее всего, будет связана с китайским рынком облигаций. После того как Министерство финансов и «Самрук-Казына» разместили там свои панда-бонды, дверь открывается и для областей. Уже были прецеденты: например, эмират Шарджа, который входит в состав ОАЭ, в октябре 2025 года выпустил трехлетние панда-бонды на 2 млрд юаней с купонной ставкой 2,7% годовых, имея кредитный рейтинг BBB-.
В Казахстане сейчас очень много проектов, в которых оборудование, детали, станки и комплектующие импортируются из Китая. Поэтому привлечение средств областью или СПК в китайских юанях и их дальнейшее распределение в виде кредитов местному бизнесу могут поспособствовать развитию промышленности в регионах.
Таким образом, каждая область и город республиканского значения могут превратиться в инвестиционную единицу, которая будет развивать свой регион. А как известно, сильные регионы — это сильная страна.