Почему тенге продолжает дорожать вопреки прогнозам
В марте национальная валюта укрепилась до 478,15 за доллар, показав лучший результат за последние полтора года
Национальный банк РК представил отчет по валютному рынку за март 2026 года. По итогам месяца курс тенге укрепился на 3,9%, достигнув отметки 478,15 тенге за доллар США (против 497,69 в феврале). Это стало самым значительным усилением нацвалюты с июля 2024 года, несмотря на общемировой тренд укрепления индекса доллара.
Аномальное предложение на KASE
Основным драйвером роста стала необычно высокая рыночная активность на Казахстанской фондовой бирже (KASE). Совокупный объем торгов в марте удержался на февральском пике и составил $6,7 млрд. Это существенно выше показателей аналогичного периода прошлого года ($4,1 млрд) и является максимумом за последние 12 месяцев, если не учитывать исторический рекорд декабря 2025 года.
Аналитики Halyk Finance отмечают загадочную природу этого предложения:
- Снижение госучастия: приток валюты от Нацбанка сократился из-за уменьшения объемов зеркалирования операций с золотом и продаж из Нацфонда.
- Охлаждение carry trade: инвестиции нерезидентов в государственные ценные бумаги (ГЦБ) в марте упали до семимесячного минимума — 78,5 млрд тенге ($160 млн).
- Квазигоссектор: продажи экспортной выручки составили $391 млн, что соответствует средним ежемесячным значениям прошлого года и не объясняет аномальный скачок ликвидности.
Золото и Нацфонд: тактика регулятора
В марте чистые продажи валюты Нацбанком на бирже составили $1,115 млрд. Из них на долю Национального фонда пришлось $400 млн, что позволило обеспечить плановые трансферты в бюджет. При этом регулятор продолжил политику стерилизации денежной массы, выкупив на внутреннем рынке золото на сумму 350 млрд тенге (около $715 млн).
Покупка валюты для пополнения портфеля ЕНПФ в марте не производилась.
Туманные перспективы апреля
Несмотря на текущий позитив, эксперты сохраняют осторожность. В апреле чистые продажи валюты со стороны НБК ожидаются на уровне $1,05–1,1 млрд. Однако на горизонте видны факторы давления:
- Сокращение трансфертов: в 2026 году объем вливаний из Нацфонда планируется снизить до 2,77 трлн тенге (против 5,25 трлн в 2025-м).
- Нефтяной фактор: наблюдается существенное снижение экспорта нефти в начале года.
Ввиду высокой волатильности и отсутствия однозначных причин избытка долларов на рынке, представление точного прогноза курса до конца 2026 года остается затруднительным, — отмечают аналитики Национального банка.