Как иностранцев подталкивают к ГЦБ
Казахстанские банки упрощают расчёты с ценными бумагами для своих иностранных клиентов
Казахстан совершенствует институт первичных дилеров — покупателей госбумаг на аукционах Минфина и Нацбанка. На данный момент иностранные инвесторы не участвуют в первичных размещениях ГЦБ, а покупают их на вторичном рынке через местных агентов. Это увеличивает спрос на аукционах и снижает доходности бумаг.
Как поясняет главный аналитик департамента торговых идей Halyk Finance Жигер Курмет, особенность местного рынка в том, что крупнейшим покупателем казахстанских ГЦБ выступает Нацбанк, который, как доверительный управляющий ЕНПФ, выкупает нераспроданные бумаги после определения доходности.
«Если поддержка со стороны ЕНПФ прекратится, аукционы могут не состояться из-за низкой доходности, что приведет к ее росту», — отмечает эксперт.
По его словам, если целью расширения полномочий первичных дилеров является отказ от этой практики и ориентация на реальные рыночные запросы, включая иностранных инвесторов, возникает вопрос, насколько сильно внешний спрос повлияет на ценообразование.
С этого года первичные дилеры — казахстанские банки — получили право управлять счетами своих клиентов в Центральном депозитарии ценных бумаг, то есть вести учет их ценных бумаг. Это упростит доступ на местный фондовый рынок иностранных финансовых организаций. Они смогут открывать счета в депозитарии и проводить расчеты по казахстанским ценным бумагам, что называется, в одном окне. «Упрощение расчетов по сделкам, расширение возможностей Центрального депозитария и изменения в налогообложении помогут снизить бюрократические барьеры для иностранных инвесторов и будут способствовать интеграции казахстанского фондового рынка в глобальную финансовую систему», — полагает Курмет.
Управляющий директор Jusan Invest Анатолий Строганов считает, что развитие института первичных дилеров улучшит вторичный рынок ГЦБ (последующие после аукциона торги). «Повышенный спрос всегда приводит к росту цен и, соответственно, снижению доходностей. При этом необходимо комплексно оценивать влияние роста спроса на кривую ГЦБ, так как повышенный спрос со стороны зарубежных инвесторов, вероятней всего, снизит инверсию (соотношение доходностей и сроков обращения долгового обязательства — F) при этом сохранив доходности средне- и долгосрочных облигаций в текущей плоскости», — говорит эксперт. Кроме того, развитие рынка ГЦБ улучшит и другие финансовые позиции. Рост интереса к бумагам будет способствовать укреплению тенге, а хеджирование валютных рисков иностранными инвесторами будет способствовать развитию дериватов, что создаст поле для дальнейшего развития финансового рынка в целом. Строганов уверен, что развитый и устойчивый рынок ГЦБ потенциально откроет новые возможности и для корпоративного сектора, а именно повысит интерес зарубежных портфельных управляющих, которые в рамках высокой конкуренции будут искать альтернативные инструменты.
По словам Курмета, приток иностранных денег в ГЦБ сделает этот рынок более эффективным и увеличит ликвидность, снизив стоимость заимствования, сузит спреды при купле-продаже и обеспечит более прозрачное ценообразование. Обратная сторона медали: значительные иностранные инвестиции делают страну более уязвимой к внешним факторам, увеличивают волатильность валютного курса и оказывают влияние на внутренние рынки. Если в мире происходят события, негативно влияющие на привлекательность развивающихся рынков, иностранные инвесторы начинают массово выходить из казахстанских бумаг, что создает дополнительную нестабильность, увеличивает доходности по облигациям и ослабляет курс тенге.
По данным Казахстанской фондовой биржи, в 2023 году доля иностранных инвесторов в покупках ГЦБ на аукционах составляла менее 0,1%; участие во вторичных торгах оценивается в 8,6%. В 2024 году доля иностранных инвестиций на аукционах ГЦБ составила 0,2%; на вторичных торгах — 7,8%.
