Достиг ли курс доллара потолка? Эксперты дают прогнозы
И называют причины падения тенге
Если посмотреть на динамику пары «тенге — доллар» с начала 2024 года, то можно увидеть, что самым сильным тенге был в мае: тогда официальный курс в течение нескольких дней держался на уровне 439,4-439,43 тенге за доллар. Но затем тенге начал падать и 10 июля «пощупал» отметку 480: Нацбанк установил значение 480,77 тенге за доллар. В следующие два дня «казахстанец» укрепился, но ненамного: курс приблизился к 474 тенге за доллар. В обменных пунктах Алматы утром 11 июля доллар продавали по 479+ тенге, к вечеру — по 474+. К вечеру 12 июля «американец» стоил в обменниках 475-475,5 тенге. Forbes Kazakhstan спросил экспертов, почему тенге падает и где «дно» у пары «тенге — доллар».
Куда смещается баланс
Генеральный директор DAMU Capital Management Мурат Кастаев считает, что как такового дна у тенге нет: курс свободно плавает и зависит от множества как внешних, так и внутренних факторов. «Исходя из текущей рыночной ситуации, на мой взгляд, тенге уже находится в равновесном положении», — говорит собеседник.
По мнению Кастаева, ослабление тенге происходит на фоне сокращения объема продаж Нацбанком валюты из Нацфонда. Спикер сравнивает: «В мае [2024 года] чистые продажи, то есть продажи валюты из Нацфонда минус покупки валюты для ЕНПФ, составляли $300 млн. Это чистый объем долларов, «выброшенных» регулятором на продажу на бирже. В предыдущие месяцы эта цифра была еще больше. А в июне чистые продажи валюты Нацбанком составили $100 млн — даже в сравнении с маем показатель сократился в три раза. Это сразу же привело курс к равновесию, так как до этого, приблизительно с октября 2023 года, курс тенге косвенно поддерживался большими объемами продаж из Нацфонда».
Спикер напоминает, что в июле 2024 года Нацбанк намерен вновь увеличить продажи и «это окажет поддержку тенге». «Поэтому сейчас баланс рисков смещен в пользу снижения доллара, а не его дальнейшего роста. Также стоит отметить, что в бюджете страны заложен среднегодовой курс 460 тенге за доллар и все первое полугодие американская валюта стоила в среднем на 20 тенге ниже этого уровня. Поэтому, чтобы среднегодовой курс был примерно равен бюджетному, во втором полугодии доллар должен стоить примерно на 20 тенге выше 460, то есть около 480 тенге», — говорит Кастаев.
По словам эксперта, доходная часть бюджета отстает от плана, поэтому «во втором полугодии [2024 года] правительству РК выгоден более высокий курс доллара, чтобы валютная выручка от сырьевого экспорта конвертировалась в тенге по более высокому курсу и компенсировала недовыполнение налоговых сборов в первом полугодии».
«Наш текущий прогноз на лето — это коридор 465-475 тенге за доллар, а на сентябрь–декабрь 2024-го — диапазон 475-485 тенге», — заключает собеседник.
«Валютный рынок неэффективен»
Директор филиала АО «Инвестдом Астана-Инвест» в МФЦА Серик Козыбаев считает, что рост курса за короткий период с 440 до 480 тенге за доллар «является резким». «Население только начало верить в стабильный курс тенге, как произошло достаточно быстрое ослабление», — говорит он.
Собеседник называет две основные причины. Первая — снижение объемов продаж валюты из Нацфонда. Вторая — паника, связанная с санкциями против Мосбиржи, которая является одним из акционеров Казахстанской фондовой биржи (OFAC Минфина США включил MOEX в санкционные списки 12 июня 2024-го, Московской бирже принадлежит 13,1% в KASE — F). «Мне кажется, население в панике начало скупать валюту, — поясняет эксперт. — А вообще надо признать, что наш валютный рынок неэффективен. Нет профессиональных игроков, которые могут объективно оценить курс и занять одну из двух позиций: как в сторону ослабления, так и в сторону укрепления тенге. Основные причины, влияющие на курс «тенге — доллар», — это стоимость нефти, курс «рубль — доллар», платежный баланс и индекс доллара. Но опять-таки, ввиду того что валютный рынок неэффективен, на него влияют не только эти факторы».
Козыбаев полагает, что уровень 480 тенге за доллар «вполне может быть приемлемым на некоторое время». При этом если объем продаж валюты из Нацфонда увеличится, то, по мнению собеседника, «мы вполне можем увидеть снижение курса». «Но это решение сложно прогнозировать», — добавляет он.
Между непредсказуемостью и крайностями
Происходящее ослабление нацвалюты, на взгляд директора «Улагат Консалтинг Групп», к. э. н. Марата Каирленова, в большей степени связано с состоянием государственных финансов. «Не секрет, что бюджет Казахстана имеет достаточно большие проблемы, и решают их с помощью трансфертов из Национального фонда. Поэтому возвращение тенге на более низкие уровни, полагаю, произойдет тогда, когда деньги из Нацфонда в рамках трансфертов начнут конвертировать через фондовую биржу», — поясняет собеседник.
При этом эксперт отмечает, что цены на нефть сейчас находятся на достаточно комфортных уровнях, золотовалютные резервы в хорошем состоянии. «Определенные проблемы, безусловно, есть: темпы роста ВВП снижаются, инвестиции начинают падать. Но в принципе кардинального кризиса в экономике не наблюдается», — говорит Каирленов.
Конечно, у Нацбанка вполне достаточно резервов, чтобы стабилизировать ситуацию с курсом, продолжает спикер. «Но в то же время не исключаю, что регулятор ждет, когда у населения «выплеснутся» девальвационные ожидания. Также в любой момент могут сработать непредсказуемые факторы (например, повреждение терминалов в Новороссийске, куда выходит трубопровод КТК), поэтому ситуация с курсом может перевернуться в любой момент. Но это крайние ситуации. И если их не рассматривать, то, повторюсь, в настоящее время курс в большей степени определяется, скажем так, кассовыми факторами, а они краткосрочны», — заключает Каирленов.