Европейская экономика: слабые результаты и большие надежды

Варшава, Польша

Фото: pixabay.com

После 15 лет экономических потрясений, включая европейский долговой кризис, пандемию Covid-19 и нападение России на Украину, европейская экономика, судя по всему, продолжит демонстрировать слабые результаты в 2024 году. Но, может быть, видимость обманчива?

По Германии, обладающей крупнейшей экономикой в Европе, особенно сильно ударил всплеск цен на энергоносители, а также продолжающееся замедление роста экономики в Китае. К тому же Германия усугубила свои экономические проблемы, отменив или ослабив многие из рыночных реформ, которые проводил бывший канцлер Герхард Шрёдер и которые ранее способствовали уверенному росту ВВП. Хотя ведущие немецкие аналитики прогнозируют, что в 2024 году страна сумеет (почти) избежать рецессии, ее экономические перспективы остаются нестабильными.

Хроники миллиардеров: Turlov Private Holding купил золотодобывающие компании

Также холдинг вошел в состав учредителей бетонной компании →

Во Франции ситуация чуть лучше. Но поскольку в 2023 году дефицит бюджета страны составил 5,5% ВВП, а реальные процентные ставки растут по всему миру, на власти Франции давит необходимость ужесточать экономическую политику. С другой стороны, после многих лет спада производительности и постоянных долговых проблем экономика Италии вновь начала расти и, кажется, вышла на позитивную траекторию. Тем временем Греция, которая сохраняет статус страны с крупнейшей подпольной экономикой в ЕС, продолжает испытывать трудности – в основном из-за вопиющего уклонения от налогов.

И всё же есть ряд причин для надежды. Во-первых, страны Центральной и Восточной Европы уже некоторое время демонстрируют более высокие экономические результаты, чем страны Западной Европы. По данным Евростата, Польша опередила Грецию и Португалию по уровню реального подушевого ВВП, а Румыния может достичь аналогичных успехов в ближайшие пять лет. Хотя Венгрия пострадала от колебаний валютного курса и сокращения ВВП на 0,8% в 2023 году, что объясняется попытками премьер-министра Виктора Орбана ограничить независимость центрального банка, эта страна, как ожидается, вернется к уверенным темпам роста в 2024 и 2025 годах.

Да, население стран Центральной и Восточной Европы быстро стареет, как и у их западных соседей. Однако пока что быстрорастущий Восток продолжит толкать вверх общие темпы роста экономики Европы. Хотя американские наблюдатели часто считают прогресс этих стран само собой разумеющимся, нельзя недооценивать способность Евросоюза помогать новым членам в преодолении унаследованных от прошлого институциональных проблем и коррупции.

Во-вторых, в странах Южной Европы экономика тоже растет быстрее, чем в странах Северной Европы. Начиная с 2020 года темпы роста в Испании, Португалии и даже Греции оказываются выше, чем в Германии, причем значительно. Отчасти это догоняющий рост после застойных лет, наступивших вслед за мировым финансовым кризисом. Однако, учитывая сильную туристическую отрасль в этих странах и их меньшую зависимость от промышленности, эти тенденции могут сохраниться.

В-третьих, не стоит недооценивать долгосрочную выживаемость немецкой экономики. Когда я был аспирантом в конце 1970-х годов, один из моих коллег представил доклад о ГДР, чья экономика превосходила экономику остальных стран советского блока. Он пошутил, что «еще не изобретена система, в которой немецкая экономика окажется неэффективной». Хотя недавний левый поворот в Германии может в итоге привести к доказательству ошибочности взглядов моего коллеги, гораздо вероятней другое: страна сумеет скорректировать свой курс и вернется к строительству высококачественной инфраструктуры.

В 2023 году Казахстан посетило свыше 9 миллионов иностранцев

До этого рекордным показателем считались 8,5 миллиона иностранных граждан, ... →

В-четвертых, предстоящие выборы в странах Европы могут привести к появлению столь необходимого эффективного руководства. Президента Франции Эмманюэля Макрона когда-то считали преемником бывшего канцлера Германии Ангелы Меркель в роли самого уважаемого лидера Европы, однако ему не удается решить многочисленные экономические проблемы в собственной стране и он подвергается критике за наивность в отношениях с президентом России Владимиром Путиным. А у реального преемника Меркель на посту канцлера Германии Олафа Шольца рейтинги поддержки настолько низки, что на его фоне президент США Джо Байден выглядит популярным политиком. Поскольку на горизонте уже маячат федеральные выборы 2025 года в Германии, есть реальная вероятность, что Шольца сменит новый лидер.

Премьер-министр Великобритании Риши Сунак, хотя и стабилизировал страну, оказался скован, потому что его все воспринимают как «хромую утку» (то есть как политика, который вскоре покинет свой пост). Консервативная партия Сунака сейчас сильно отстает в опросах от оживившейся Лейбористской партии, которая успешно позиционировала себя как экономически центристскую силу. Напротив, премьер-министр Италии Джорджа Мелони неожиданно стала одним из самых эффективных и популярных лидеров в Европе.

Наконец, маячащая на горизонте угроза победы России в Украине может ускорить бюджетную интеграцию Европы, что было совершенно немыслимо еще совсем недавно. Тем временем, как я уже писал, ноябрьские выборы президента США вряд ли уменьшат политическую нестабильность в стране, причем независимо от их исхода.

Всё это позволяет сделать вывод, что ситуация в Европе ещё может значительно измениться. Европейские фондовые рынки легко могут повторить неожиданно сильные результаты прошлого года, учитывая, что стоимость активов в Европе (по показателю «цена/прибыль») значительно ниже, чем в США. Хотя американский фондовый рынок уже много лет опережает европейский, в 2024-м ситуация может стать иной.

Хотя экономика европейских стран уже давно демонстрирует вялые результаты, ни одна тенденция не является вечной. Сейчас перспективы Европы выглядят мрачно, но уже в этом году они могут немного улучшиться.