Прогноз по сырьевому рынку до конца 2015
Предпосылки
Многие сырьевые активы упали к минимальным уровням за последние 16 лет, растеряв всё, чего удалось достичь в период стремительного роста китайской экономики в первом десятилетии этого тысячелетия. Главным катализатором спада стало не снижение спроса, а слишком быстрый рост предложения, опережающий спрос. Возросшие объемы производства ключевых сырьевых активов от нефти до кукурузы и железной руды не находят покупателей и, как следствие, дешевеют, поскольку рынок ищет точку равновесия между спросом и предложением.
Золото
Финансовые и реальные инвесторы отвернулись от золота и ищут инвестиционные возможности на других рынках. В июле цены на золото протестировали новые многолетние минимумы на фоне увеличения продаж со стороны хеджевых фондов и инвесторов, использующих биржевые фонды. Паника, спровоцированная китайской девальвацией 10 августа, помогла ценам на золото развить коррекцию и вернуться к отметке 1170. В долгосрочной перспективе золото останется под давлением на фоне неопределенности относительно дальнейших действий FOMC. Скорее всего, цены возобновят рост, поскольку растущая неопределенность и обвал на валютных рынках развивающихся стран приведут к увеличению спроса на альтернативные инвестиционные активы. Наш прогноз на конец года не изменился и составляет 1275 долларов, он будет пересмотрен в сторону понижения только в случае прорыва ниже 1080.
Кукуруза
Рост поставок из Северной и Южной Америки позволит пополнить запасы перед предстоящей зимой, таким образом, восходящая динамика будет носить ограниченный характер, если, конечно, не произойдет никаких неблагоприятных событий.
Медь
Это ключевой индикатор, позволяющий оценить степень активности и уровень спроса крупнейшего в мире потребителя. Инвесторы обеспокоены тем, что экономика Китая сбавляет обороты быстрее, чем предполагалось, в этих условиях с мая медь подешевела на четверть и сейчас продается по ценам 2009. Предложение на мировых рынках увеличивалось в ожидании роста спроса со стороны развивающихся рынков, в том числе и Китая. Однако развивающийся сегмент сбавляет обороты, а производители пока еще не отреагировали сокращением производства. В этом контексте цены на медь вряд ли смогут существенно вырасти, однако вероятность восходящей динамики сохраняется, если Китай предпримет дополнительные стимулирующие меры. К концу года медь, скорее всего, подорожает от текущих уровней до 5500 долларов за тонну.
Серебро
За последние несколько недель серебро пострадало больше золота, а коэффициент, оценивающий стоимость унции золота относительно стоимости унции серебра, поднялся до 78 - это значит, что относительная стоимость серебра снизилась до минимумов рецессии 2009 года. Ожидается, что спрос на промышленные металлы незначительно восстановится до конца года, поэтому, мы полагаем, что серебро будет демонстрировать более успешную динамику, нежели золото, а коэффициент вернется в область 75 при условии, что золото будет стоить 1275 долларов за унцию, а серебро - 17 долларов.
Сырая нефть
Сначала станет совсем плохо, но потом дела пойдут на лад. Таков доминирующий настрой на рынке нефти, и мы с ним вполне согласны. Нефть страдает от хронического перепроизводства, ОПЕК отчаянно наращивает объемы добычи, чтобы восполнить запасы наличности, а производители сланцевой нефти в США пока и не думают сдаваться. В ближайшие три месяца спрос со стороны перерабатывающих предприятий США сократится в связи с сезонными факторами, что приведет к очередному росту запасов, которые уже на 100 млн баррелей превышают средний показатель за пять лет. Считается, что нефть ниже 40 долларов за баррель убыточна для многих американских добывающих компаний, однако, вопрос в том, когда этот факт начнет проявляться в виде сокращения объемов добычи. Еще одна проблема, возникшая в последние недели - это сомнения в том, насколько оправдан прогноз по росту спроса с учетом неопределенности, связанной с охлаждением экономики в Китае, который является крупнейшим импортером сырой нефти. Пересмотр прогнозов по спросу в сторону понижения приведет к росту перенасыщения, к дальнейшим убыткам и, в конечном счете, к сокращению производства.
К концу года нефть WTI вернется к 55 долларам за баррель, но путь наверх будет трудным.
Оле Слот Хансен, стратег и директор отдела биржевых продуктов компании Saxo Bank
