На прошедшей неделе доллар продолжил уверенное движение в бычьем тренде против валютной корзины. Каких-либо значимых заявлений представителей ФРС не звучало, и ключевым событием, на которое ориентируются участники рынка, остается грядущее повышение учетной ставки в США.
Дата повышения остается открытой, и если темпы снижения безработицы в целом устраивают ФРС, то падение индекса цен определённо настораживает. В январе вследствие роста курса доллара показатель достиг отметки в -0,1%, при цели в 2%.
Джанет Йеллен, в отличие от своих предшественников в кресле главы ФРС, предсказуема и консервативна. Можно предположить, что ФРС не будет повышать ставку в условиях развивающейся дефляции, поскольку это может привести к еще более агрессивному росту курса доллара. Вероятно, момент ужесточения кредитно-денежной политики будет и далее смещаться в будущее.
Американский доллар (DXY): обзор отчетов CFTC
Прошедшая неделя была крайне интересна с точки зрения анализа статистики о сделках крупных участников рынка. Доллар продолжал укрепляться против валютной корзины, при этом, если на позапрошлой неделе крупные трейдеры по мере укрепления доллара постепенно закрывали свои позиции на покупку и фиксировали положительный результат по открытым ранее позициям, свежая порция отчетов CFTC говорит об изменении мнения профессионалов о рынке.
Крупные спекулянты начали активно наращивать объем позиций на покупку доллара по мере роста рынка (выделено синей стрелкой на графике ниже). Схожая ситуация имела место в начале января, в тот момент в течение двух недель после старта агрессивных покупок рынок вырос примерно на 4% (выделено зелеными стрелками на графике ниже):
Евро
Рост доллара находит отражение в снижении большинства валютных пар, и если эта тенденция является ключевой причиной текущего снижения пары EURUSD, то падение европейской валюты из-за запуска программы стимулирования экономики является причиной номер два.
В Европе запущен механизм QE, который должен восстановить былые темпы роста экономик еврозоны, снизить безработицу и вернуть инфляцию к целевой отметке в 2%. В рамках данной программы ЕЦБ будет печатать деньги и активно выкупать государственные и корпоративные долговые бумаги. Вследствие этого баланс ЕЦБ увеличится примерно на 1,1 трлн евро, или на 50%, в ближайшие годы.
Ультрамягкая монетарная политика давит на курс евро, а растущий спрос на долговые бумаги приводит к снижению их доходности. Как следствие, инвестиционный интерес отдельных участников рынка смещается, и они постепенно уходят на рынок акций, о чем свидетельствуют растущие котировки ведущих европейских фондовых индексов.
Отчеты CFTC о сделках трейдеров (COT)
На рынке европейской валюты впервые с начала февраля наблюдается наращивание объема позиций на продажу со стороны крупных спекулянтов. Если ранее они постепенно фиксировали прибыль по мере снижения евро, теперь начали присоединяться к существующей нисходящей тенденции (выделено зеленой стрелкой на представленном ниже графике индикатора):
Вывод
QE ЕЦБ – это программа, которая будет постепенно расширяться и продолжится еще минимум полтора года. В совокупности с возможным ужесточением денежно-кредитной политики ФРС в 2015 году долгосрочные медвежьи позиции (6 и более месяцев) на рынке EUR/USD остаются актуальными. Ближайшая цель – паритет.
Отчеты CFTC демонстрируют согласованность действий крупных спекулянтов с технической картинкой, наблюдающейся на рынке. Это подтверждает актуальность медвежьих позиций в рамках существующего нисходящего среднесрочного тренда на рынке EUR/USD.
При этом необходимо понимать, что после падения рынка на 1000 пунктов вполне может развиться рыночная коррекция, покрывающая половину данного ценового движения. По моему мнению, это делает вход в среднесрочные позиции с текущих цен неинтересным, поскольку отношение потенциальной прибыли к рискам определенно будет менее двух к одному.
Искать вход в рынок с текущих отметок можно лишь в том случае, если вы открываете краткосрочные или долгосрочные позиции. В первом случае можете поставить «короткий» стоп-приказ на основании технических уровней и, таким образом, получить отличное соотношение потенциальной прибыли к рискам; во втором подразумевается, что даже масштабные коррекции вам не страшны.
Александр Михайленко, финансовый аналитик Альпари
