Кукуруза
Согласно отчету WASDE, вышедшему 9 мая, урожай кукурузы в США в сезоне 2014/15 составит 13935 млн бушелей, что всего на 10 млн бушелей выше прошлогоднего значения. Несмотря на существенное сокращение посевных площадей в предстоящем сезоне, урожай все равно прогнозируется хорошим, что должно оказать давление на цены в долгосрочной перспективе. Общее предложение кукурузы в США в предстоящем сезоне составит 15111 млн бушелей, что выше прошлогоднего значения на 231 мл. бушелей благодаря высоким начальным запасам. Потребление американской кукурузы в будущем году прогнозируется немного ниже значения в этом году – 13385 млн бушелей против 13635 млн, что свидетельствует об огромных конечных запасах к концу будущего сезона, 1726 млн бушелей против 1146 млн в этом году.
Что касается ситуации на мировом рынке (напомним, США является крупнейшим производителем и экспортером кукурузы), то в будущем сезоне предложение также будет превышать спрос. Мировые конечные запасы по итогам будущего сезона вырастут и составят 181.73 млн тонн против 168.42 млн тонн в текущем году. В отличие от текущего сезона, в сезоне 2014/15 предложение будет превышать спрос как в США, так и в мире. Скорее всего, это отразится на мировых ценах, и второй год подряд мы будем наблюдать, как рынок кукурузы торгуется на низких уровнях.
Рынок кукурузы за неделю вырос на 8 центов за бушель (+1.6%). Большую часть недели рынок кукурузы рос, несмотря на слабые данные по экспорту в четверг. Отчет по экспорту вышел гораздо хуже ожиданий. Чистые продажи по кукурузе составили 161 300 тонн в текущем маркетинговом году и 121 000 тонн в сезоне 2014/2015, что гораздо ниже ожиданий трейдеров. Аналитики прогнозировали от 600 000 до 1 000 000 тонн.
Поддержку ценам оказывала плохая погода в США, которая привела к отставанию посевной от средних темпов. Отчет о развитии урожая показал, что только 29% посевных площадей фермеры успели засеять, что гораздо ниже 42% (среднего за 5 лет показателя) и на 3% ниже ожиданий трейдеров. Поздняя посевная чревата низкой урожайностью и перераспределением полей в пользу других культур. Однако в середине недели погода улучшилась, что способствовало активизации посевной. Так что вполне вероятно, что показатели этой недели превзойдут ожидания.
Тем не менее основным драйвером рынка был отчет WASDE, который вышел вечером в пятницу. Данные отчета были смешанными для рынка кукурузы. Показатели баланса по США оказали поддержку рынку, но, в то же время, избыточные мировые запасы будущего сезона рассматривались трейдерами как сигнал к продажам. В результате рынок снизился и провел остаток сессии под давлением.
Конечные запасы в США в сезоне 2013/14 были понижены благодаря росту потребления кукурузы для производства этанола на 50 млн бушелей и росту экспорта на 150 млн бушелей. Что касается сезона 2014/15, то размер посевных площадей прогнозируется на уровне 84.3 млн акров. Урожайность составит 165.3 бушелей с акра. В результате урожай будущего сезона окажется выше, чем в этом. Тем не менее, отставание посевной от средних темпов может негативно сказаться на урожайности, и рекордного урожая не случится. Конечные запасы будущего сезона существенно вырастут, и это, скорее всего, будет оказывать давление на цены.
Показатели мирового баланса несколько удивили трейдеров. Конечные запасы текущего сезона были увеличены на 10.4 млн тонн по сравнению с прошлым месяцем, хотя почти все ожидали, что USDA оставит этот показатель без изменений. Этот рост оказался обусловлен ростом начальных запасов, более низким потреблением и небольшим увеличением прогноза по урожаю в Бразилии (на 3 млн тонн). Мировой баланс будущего сезона также выглядит медвежьим - USDA прогнозирует рост конечных запасов.
Несмотря на то, что отчет WASDE может оказывать влияние на рынок еще на протяжении нескольких сессий, фокус рынка теперь сосредоточится на погоде и темпах посевной. Пожалуй, этот фактор и будет определяющим на рынке на предстоящей неделе.
Пшеница
В сезоне 2014/15 объем продукции пшеницы, по оценкам USDA, составит 1963 млн бушелей против 2130 млн бушелей в текущем сезоне. Потребление в 2014/15 прогнозируется ниже благодаря сокращению экспорта – 2166 млн бушелей против 2439 млн бушелей в текущем сезоне. Однако конечные запасы изменятся незначительно. В сезоне 2014/15 они прогнозируются на уровне 540 млн бушелей, что сопоставимо с показателем текущего сезона – 583 млн бушелей. Вполне вероятно, что цены в США немного подрастут к началу посевной урожая озимой пшеницы будущего сезона.
Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство пшеницы в сезоне 2014/15 прогнозируется ниже текущего сезона – 697.04 млн тонн против 714 млн тонн. В большинстве ведущих мировых экспортеров прошлый год оказался рекордным. И вряд ли им удастся повторить то же самое и в будущем сезоне. К тому же урожай в США все-таки ожидается намного хуже. Потребление в будущем сезоне ожидается ниже, таким образом, мировые конечные запасы в будущем сезоне прогнозируются немного выше, чем в этом – 187.42 млн тонн против 186.53 млн тонн в текущем сезоне.
Июльский фьючерс на пшеницу за прошедшую неделю вырос на 6.5 цента за бушель (+0.91%). Качество урожая озимой пшеницы в США по-прежнему в центре внимания. Отчет о развитии урожая показал, что качество урожая на прошедшей неделе серьезно упало. Доля посевов хорошего и отличного качества снизилась на 2%, а плохого и очень плохого качества выросла сразу на 4%. Канзас, Оклахома и Техас отметились самыми низкими показателями, а ведь это ключевые штаты, где выращивается озимая пшеница.
Что касается посевной яровой пшеницы, то ее темпы также отстают от средних. На текущий момент лишь 26% полей засеяно.
Отчет по экспорту на прошедшей неделе вышел в соответствии с ожиданиями и не оказал какого-либо влияния на рынок. Чистые продажи на экспорт составили 320 500 тонн в текущем сезоне и 125 000 тонн в сезоне 2014/2015, что чуть выше нижней границы прогнозного диапазона (диапазон оценок 350 000 – 650 000 тонн).
Хоть отчет WASDE и не должен был оказать существенного влияния на рынок пшеницы, тем не менее, после его выхода цены снизились. Медвежьи показатели мирового баланса перевесили бычьи показатели по США, как и в случае с кукурузой. Производство пшеницы в США в сезоне 2014/15 прогнозировалось трейдерами на уровне 2.069 млрд бушелей, но прогноз USDA составил 1.963 млрд, что на 106 млн бушелей ниже ожиданий. Конечные запасы будущего сезона оказались ниже прогнозов на 47 млн бушелей. Существенных изменений в цифрах старого урожая не последовало.
Мировое предложение в сезоне 2014/15 прогнозируется на 1% ниже, чем год назад, во многом благодаря тому, что производство пшеницы в других странах поможет частично возместить существенное снижение урожая в США. Мировое потребление также прогнозируется на 1% из-за сокращения пшеницы, используемой в корм скоту. В результате чего мировые конечные запасы в сезоне 2014/15 вырастут на 0.9%. Именно этот фактор оказал существенное давление на цены в пятницу.
Мы ожидаем, что в ближайшее время торговля на рынке будет носить разнонаправленный характер. Конечно, деэскалация конфликта на Украине, улучшение погоды на юго-востоке США и медвежий отчет WASDE будут способствовать снижению цен, однако, рынок может обрести поддержку на более низких уровнях, ведь качество озимой пшеницы оставляет желать лучшего.
Соя
В сезоне 2014/15 объем производства соевых бобов в США планируется рекордным - 3635 млн бушелей против 3289 млн бушелей в этом сезоне. Это связано с увеличением посевных площадей, отведенных под сою. Общее предложение составит 3780 млн бушелей против 3519 млн бушелей в этом году. Потребление в будущем году немного вырастет - 3450 млн бушелей против 3390 млн бушелей. Рост потребления связан с увеличением экспорта и высоким внутренним спросом со стороны переработчиков соевых бобов. Таким образом, конечные запасы в будущем сезоне существенно вырастут – 330 млн бушелей против 130 млн бушелей. Именно этот фактор и будет оказывать давление на цены на протяжении всего сезона роста урожая. Фьючерсные контракты нового урожая уже сейчас торгуются на 2.5-3 доллара ниже контрактов старого урожая.
Что касается ситуации на мировом рынке, то здесь объем производства значительно превышает прошлогоднее значение – 299.82 млн тонн против 283.79 млн тонн. Потребление в будущем году тоже выше – 280.58 млн тонн против 269.89 млн тонн. Мировые конечные запасы прогнозируются на 15.25 млн тонн выше и составят 82.23 млн тонн.
На прошедшей неделе рынок соевых бобов вырос на 16.25 цента (+1.1%). Большую часть недели рынок торговался разнонаправленно, и только в пятницу существенно вырос. С понедельника по среду цены снижались, несмотря на некоторое замедление посевной соевых бобов. Отчет о развитии урожая вышел хуже ожиданий. Трейдеры считали, что посевная сои завершена на 8%, однако отчет показал лишь 5%, в то время как в среднем за 5 лет прогресс составляет 11%. С учетом того, что в середине прошлой недели погода была благоприятной и посевная ускорилась, эти показатели вырастут.
Но уже в четверг рынок отметился ростом. Отчет по экспорту во многом способствовал этому, ведь трейдеры ожидали увидеть чистые отказы, а увидели чистые продажи, что скажется на и без того низких запасах старого урожая. Чистые продажи старого урожая 40 800 тонн, а продажи нового урожая – 14 200 тонн. Прогнозы аналитиков варьировались от 0 до 400 000 тонн.
Однако более существенный рост произошел в пятницу после выхода отчета WASDE. Как и ожидалось, конечные запасы старого урожая в США снизились на 5 млн бушелей, как следствие высокого внутреннего спроса со стороны переработчиков и роста экспорта. Увеличение импорта помогло частично компенсировать этот рост. Мировые конечные запасы сезона 2013/14 также были немного снижены – с 69.4 млн тонн до 67 млн тонн, что также оказало поддержку контрактам старого урожая.
Показатели баланса нового урожая, как и прогнозировалось, носили в основном медвежий характер. Урожай прогнозируется на уровне 3.635 млрд бушелей, основываясь на посевных площадях в размере 81.5 млн акров и урожайности в 45.2 бушелей с акра. И размер полей, и размер урожая являются рекордными для США. Конечные запасы будущего сезона прогнозируются на уровне 330 млн бушелей. Это существенно выше показателей последних лет, что позволит ценам оставаться на более низких уровнях, чем в предыдущие годы. Мировое производство в будущем сезоне также вырастет. USDA прогнозирует рекордный урожай в Бразилии, стабильный урожай в Аргентине и незначительный рост спроса в Китае. Мировые конечные запасы вырастут на 15.45% по сравнению с прошлым годом.
В ближайшей перспективе мы ожидаем, что торговля на рынке будет носить разнонаправленный характер. Контракты нового урожая сохраняют потенциал для дальнейшего снижения.
Виктор Неустроев, ведущий аналитик Wild Bear Capital
