Хлопок
В текущем сезоне 2013/2014 объем производство хлопка в США по оценкам USDA составило 13.19 млн. кип, что намного меньше, чем 17.32 млн. в прошлом году. Урожай хлопка в этом году ниже благодаря уменьшению посевных площадей. Цены на хлопок падали, и это стимулировало фермеров сокращать посевы хлопка в пользу других культур. Потребление в 2013/2014 тоже ниже – 14.3 млн. кип против 16.53 млн. в сезоне 2012/2013. Снижение потребления связано с падением экспорта – 10.7 млн. кип против 13.03 в прошлом году. Китай, основной покупатель американского хлопка (в прошлом году), накопил огромные резервы хлопка и планирует их сократить в ближайшем будущем. Конечные запасы планируются на уровне 2.8 млн. кип по сравнению с прошлогодним значением в 3.9 млн.
Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство хлопка в 2013/2014 гораздо ниже предыдущего сезона – 116.68 млн. кип против 123.07 млн. Это снижением объясняется сокращением посевных площадей. Потребление в этом сезоне немного выше прошлогоднего - 109.21 млн. кип против 106.35 млн. в прошлом, а мировые конечные запасы прогнозируются немного выше, чем в прошлом году – 96.75 млн. кип против 89.16 млн. в прошлом. Ситуация осложняется тем, что в прошлом году основные мировые запасы были сосредоточены в Китае, а в этом году Китай собирается их распродавать. От того, как и в каком объеме это получится, и будет зависеть динамика цен на хлопок в сезоне 2013/2014.
Майский контракт на хлопок на прошедшей неделе снизился на 1.34 цента (-1.43%).
Цены на фьючерсы старого урожая хлопка довольно сильно колебались на прошедшей неделе. В отчете USDA прогноз относительно размеров полей, отведенных под хлопчатник, оказался значительно ниже ожиданий – всего 11.1 млн. акров против ожидаемых 11.4-11.5 млн. Это меньше, чем было в 2011 и 2012 годах, когда цены на рынке были гораздо выше, но это больше прошлогоднего значения, и, вполне вероятно, что урожая окажется более, чем достаточно, особенно учитывая благоприятные погодные условия и низкое количество брошенных полей. Кроме того, существует вероятность, что по факту площадей полей, отведенных под хлопчатник, будет выше.
Прогноз относительно размера посевных площадей используется в качестве основы для расчета предложения будущего сезона, прогноз по которому впервые будет опубликован в майском отчете, а пересмотрен после того, как фермеры закончат посевную, основываясь уже на фактически засаженных площадях. Довольно часто встречается такое, что в майском отчете одно значение, а затем происходит значительная корректировка. Рынок будет основываться на официальном прогнозе USDA, пока посевная еще не закончена. Будет ли урожая достаточно или нет, еще сильно зависит от того, сколько хлопка Китай закупит напрямую из США и через других иностранных поставщиков. Китай пытается вести более агрессивную политику продажи хлопка из стратегических резервов и на прошлой неделе объявил о снижении минимальной покупной цены. И это действительно повысило интерес к китайскому хлопку. Несмотря на то, что не весь хлопок, запланированный для продажи на этом аукционе, был продан, результаты оказались гораздо лучше того, что было раньше. Этот фактор является медвежьим для рынка, потому что необходимость в хлопке у китайских предприятий падает, а, значит, они будут сокращать объемы импорта из США. Стратегические запасы Китая огромны, и на рынке постоянно существует угроза, что Китай начнет разгружать запасы более активными темпами.
Экспортные продажи на этой неделе были небольшими, что может быть реакцией на рост цен, в результате чего импортеры снизили покупки. Кроме того, как правило, экспортный спрос начинает снижаться в это время года. До этого момента объем проданного хлопка был достаточно высоким и заставлял USDA несколько раз пересматривать в большую сторону прогноз по экспорту в этом сезоне. Конечные запасы старого урожая в США очень низкие, что делает практически невозможным покупки крупных партий. Ведь хлопка просто неоткуда взять. Поэтому многие покупатели ищут другие источники поставок к концу сезона. Более высокие цены нормируют спрос на хлопок по мере необходимости. Это также стимулирует покупателей пересмотреть свои потребности и переключиться на поставки нового урожая по более низким ценам.
Сахар
В текущем сезоне 2013/2014 мировое производство сахара по оценкам Департамента сельского хозяйства США (USDA) составит 174 826 тысяч тонн. Это немного меньше, чем в прошлом году – 176 033 тысяч тонн. Мировое потребление сахара в этом сезоне немного выше прошлогоднего – 168 476 тысяч тонн против 164 625 тысяч тонн. Конечные запасы останутся неизменными 43 379 тысяч тонн. Огромный урожай Бразилии (основного производителя и экспортера сахара) этого и будущего сезона оказывает огромное давление на рынок.
Майский фьючерс за неделю снизился на 0.63 цента (-3.5%).
В то время как дожди, прогнозируемые в Бразилии, являются бычьим фактором для рынка кофе, так как это может навредить урожаю и препятствует сбору, для рынка сахара они являются медвежьим фактором, поскольку могут повысить урожайность тростника до сбора урожая и не сдерживают подготовку к сбору урожая. Дожди во время сбора урожая могут привести к снижению урожайности и замедлить сбор, но осадки в настоящее время идут на благо урожаю. Ожидалось, что потери урожая тростника будут не такими значительными, и урожай окажется сопоставим с прошлогодним. Учитывая огромные запасы сахара, оставшиеся с прошлых сезонов, ситуация на рынке не вызывает каких-либо опасений. Однако, учитывая специфику мирового рынка сахара и его зависимость от ведущего мирового экспортера – Бразилии, мы могли наблюдать резкие колебания. Плохая погода в Бразилии сначала заставила рынок подскочить, но, когда все успокоилось, цены вернулись обратно.
Рынок сахара может опуститься ниже в краткосрочной перспективе, но позднее в этом году снова может образовать дно, так как внимание рынка вновь сфокусируется на мировом урожаем сезона 2014/15 и возможному сближению значений мирового предложения и спроса. Скорее всего, мировой баланс сезона 2014/15 снова будет профицитным, но излишек будет гораздо меньше, чем в прошлых сезонах. А трейдеры могут истолковать меньший излишек в пользу быков.
Какао
В текущем сезоне 2013/2014 мировое производство какао бобов по оценкам Международной Организации какао составит 3931 тысяч тонн, что немного меньше, чем 4080 тысяч в прошлом сезоне. Тем не менее, потребление в этом сезоне почти на 100 тонн выше прошлогоднего значения – 4052 тысячи тонн против 3956 тысяч в прошлом сезоне. Таким образом, в этом сезоне прогнозируется дефицит в 115 тысяч тонн, мировые конечные запасы упадут с 1662 тысяч тонн до 1547 тысяч.
Рынок какао на прошедшей неделе торговался разнонаправленно. Майский фьючерс потерял 17 долларов за тонну (-0.57%).
Рынок какао выглядит уязвимым для снижения, и фундаментальные причины заставляют его отступить от недавних высоких уровней. За последний год рынок какао рос в основном из-за ожиданий экстремального дефицита в связи с опасениями, что погода в Западной Африке будет неблагоприятной, но в действительности все в порядке. Когда показатели поставок и отгрузок были опубликованы, оказалось, что основной урожай какао в Западной Африке превосходит ожидания рынка. Тогда трейдеры начали беспокоиться относительно промежуточного урожая. Однако, погода оказалась благоприятной и для развития промежуточного урожая, что также способствовало росту производства и должно помочь сократить разрыв между спросом и предложением в этом сезоне. Запасы, вероятно, не упадут до того уровня, который предсказывали в начале сезона. Основным поддерживающим фактором в настоящий момент является влияние явления Эль-Ниньо на урожай какао в Западной Африке. Метеорологи дают противоречивые прогнозы на этот счет. Однако, еще слишком рано говорить, что урожай 2014/15 сезона будет испытывать дефицит влаги. До сих пор количество осадков было вполне достаточным.
В то же время мы по-прежнему сомневаемся в чересчур оптимистичных ожиданиях относительно спрос. Рост потребления будет ограничен в результате очень высоких цен. Индекс продовольственных цен ФАО резко вырос за последние два месяца, не это не сулит ничего хорошего потреблению шоколада. Кроме того, важным является еще и тот фактор, что благодаря высокой цене ингредиентов шоколада производители вынуждены повысить цену на свою продукцию, что в результате отразиться на снижении потребления.
Кофе
В текущем сезоне 2013/2014 мировое производство кофе по оценкам Департамента сельского хозяйства США (USDA) составит 150 465 тысяч тонн. Это немного меньше, чем в прошлом году – 153 268 тысяч тонн. Мировое потребление кофе в этом сезоне немного выше прошлогоднего – 144 423 тысяч тонн против 142 212 тысяч тонн. Однако, благодаря тому, что производство уже несколько сезонов превышает спрос, конечные запасы растут: 36 330 тонн в этом году, 33 789 тысяч тонн в прошлом году. Благодаря хорошему урожаю в Бразилии производство кофе в будущем сезоне также планируется относительно высоким. Ежегодный рост конечных запасов оказывает значительное давление на цены.
Майский фьючерс на кофе по итогам недели вырос на 4.4 цента (+2.44%).
Точный размер ущерба урожая кофе в Бразилии не будет посчитан до тех пор, пока урожай не будет собран. А пока что фермеры начинают осматривать плантации и оценивать возможные потери. Ягоды созрели преждевременно, вынуждая фермеров начинать сбор урожая раньше, и урожайность упала даже в тех регионах, которые пострадали не так серьезно из-за дефицита осадков и температур выше нормы. На плантациях, которые были в достаточно хорошем состоянии, также наблюдаются потери из-за того, что деревья не получили должный уход в результате нехватки средств у фермеров вследствие низких цен прошлого сезона. Потери оцениваются от 20% до 50% в зависимости от состояния деревьев в период до начала засухи, а также от высоты, на которой расположена плантация. Максимальные потери наблюдаются у тех фермеров, которые не заботились о деревьях, и на плантациях, которые испытывали огромный дефицит осадков. Молодые деревья также погибли, и это будет удержать урожаи будущих сезонов от восстановления.
Урожай текущего сезона, кажется, обернулся катастрофой для фермеров. Месяц назад серьезность ситуации еще было трудно оценить, но теперь она становится все яснее. Погодные условия в марте были немного лучше, чем в январе и феврале, но в целом количества осадков по-прежнему недостаточно, а стресс деревьев только усилился. Кофейные ягоды не развиваются должным образом. Зерна внутри, кажется, еще хуже. Теперь фермерам потребуется собрать гораздо больше ягод, чтобы получить мешок обжаренных кофейных зерен, а качество кофе при этом будет плохим. Рынок отреагировал снижением на сообщения о дождях в прогнозе в ближайшие две недели. Хотя это, казалось бы, естественная реакция, так как уровень влажности почвы необходимо увеличить в преддверии сухого сезона, но есть и другие соображения, которые остаются незамеченными.
С учетом того, что сбор урожая начинался на месяц раньше обычного, а ягоды уже созрели, дожди затруднят сбор, а урожайность, вероятно, снизится еще сильнее. Ливни могут сбить ягоды с деревьев. Кроме того, существует ряд научных доказательств, подтверждающих негативное влияние осадков в данный момент времени на текущий и будущий урожаи. Устьица на нижней стороне листьев открываются и закрываются в течение дня, благодаря чему происходит испарение воды и газообмен с окружающей средой. Когда дерево лишается влаги и испытывает стресс, эти поры остаются закрытыми, и им требуется несколько лет, чтобы восстановиться, если дерево не умирает раньше. Таким образом, даже притом, что дожди смогут увеличить уровень влажности, облегчения не наступит. Потери урожая будет трудно покрыть за счет избыточных запасов прошлых сезонов, особенно если размер ущерба окажется еще больше.
Сложившаяся в Бразилии ситуация не имеет аналогов в истории, ведь сильная засуха случилось еще до того, как деревья расцвели, а не после того, как сформировались ягоды. Собственно, в результате этого и сложно количественно оценить потери. Само появление ягод на деревьях не говорит о том, что зерна внутри развиваются должным образом. Приблизительные подсчеты свидетельствуют о том, что потери могут быть в 2 раза выше, чем прогнозировалось в конце февраля, когда рынок достиг максимума более чем в $2.00 за фунт. Учитывая этот факт, трудно понять, почему рынок падает даже при улучшении погодных условий. Поскольку все больше и больше фермеров начинают собирать урожай раньше из-за преждевременного созревания, четкого представления о том, насколько плоха ситуация с урожаем, нет.
Данные по экспорту, рассчитанные Международной Организацией Кофе (ICO), свидетельствуют о росте поставок в феврале. Это неудивительно, учитывая значительный рост цены. Ускорение темпов экспорта, однако, не привело к увеличению потребительских запасов. Весьма сомнительно, что высокие цены оказали влияние на спрос. Однако, розничные цены все-таки вырастут, когда обжарщики начнут покупать кофе из Бразилии, не обращая внимания на качество.
