Хлопок
В текущем сезоне 2013/2014 объем производство хлопка в США, по оценкам USDA, составил 13.19 млн кип, что намного меньше, чем 17.32 млн в прошлом году. Урожай хлопка в этом году ниже благодаря уменьшению посевных площадей. Цены на хлопок падали, и это стимулировало фермеров сокращать посевы хлопка в пользу других культур. Потребление в 2013/2014 тоже ниже – 14.3 млн кип против 16.53 млн в сезоне 2012/2013. Снижение потребления связано с падением экспорта – 10.7 млн кип против 13.03 млн в прошлом году. Китай, основной покупатель американского хлопка (в прошлом году), накопил огромные резервы этого сырья и планирует их сократить в ближайшем будущем. Конечные запасы планируются на уровне 2.8 млн кип по сравнению с прошлогодним значением в 3.9 млн.
Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство хлопка в 2013/2014 гораздо ниже предыдущего сезона – 116.68 млн кип против 123.07 млн. Это снижение объясняется сокращением посевных площадей. Потребление в этом сезоне немного выше прошлогоднего - 109.21 млн кип против 106.35 млн в прошлом, а мировые конечные запасы прогнозируются немного выше, чем в прошлом году – 96.75 млн кип против 89.16 млн в прошлом. Ситуация осложняется тем, что в прошлом году основные мировые запасы были сосредоточены в Китае, а в этом году Китай собирается их распродавать. От того, как и в каком объеме это получится, и будет зависеть динамика цен на хлопок в сезоне 2013/2014.
Майский контракт на хлопок на прошедшей неделе вырос на 1.17 цента (+1.29%).
Рынок хлопка в настоящий момент можно разделить на 2 рынка – старого и нового урожая. Текущие свободные запасы ограничены, особенно в США, и это оказывает поддержку всем контрактам с мая по июль. Каждую неделю, когда отчет по экспорту подтверждает новые продажи урожая 2013/14, для рынка хлопка это означает, что существующие запасы должны быть растянуты на более длительный срок. Даже небольшие объемы сейчас имеют значение. Сейчас в США недостаточно хлопка, чтобы покрыть потребности с учетом того, что сезон заканчивается 31 июля, но в действительности до нового урожая остается еще несколько месяцев. Так что даже к 31 июля США должны сохранить адекватное количество запасов. Однако покупатели, видя огромное различие между ценами на старый и новый урожай, могут отменить поставки и закупить хлопок нового урожая по более низким ценам.
На этой неделе текущие продажи хлопка также превзошли ожидания трейдеров. Таиланд, Мексика и Китай продемонстрировали наибольший интерес, несмотря на разницу в ценах между старым и новым урожаем. Это означает, что у покупателей есть серьезная потребность в хлопке именно в этом сезоне, иначе зачем так много переплачивать?
Новый урожай хлопка ожидается еще выше, к тому же, есть вероятность, что Китай попытается разгрузить массивные запасы, которые скопились за последние годы. Тем не менее, посевная хлопка в США еще далека до завершения. Хоть погода и ожидается лучше, чем в последние несколько сезонов, пока посевная не завершена, рынок находится в состоянии неопределенности относительно размера будущего урожая.
В то время как цены на старый урожай продолжают расти, цены на новый урожай падают, как следствие того, что посевные площади в этом сезоне будут намного выше, чем в прошлом. Однако спрос в будущем сезоне остается под вопросом. Китай начал сокращать покупки уже в этом году и, вероятно, еще уменьшит их в следующем.
USDA понизила прогноз внутреннего потребления хлопка в Китае на 500 000 кип, в результате чего запасы хлопка в Китае выросли до рекордных 57.8 млн кип, в то время как мировые запасы составляют 96.75 млн кип. USDA также увеличило прогноз по экспорту в США на 200 000 кип, в результате чего конечные запасы упали до 2.8 млн кип. Кажется, что USDA неохотно увеличивает прогноз по экспорту даже несмотря на большие объемы продаж. Тем не менее, спрос в будущем сезоне ожидается гораздо ниже. Кроме того, экономика Китая показывает признаки замедления, что может еще сильнее сказаться на спросе. Пока цены на хлопок находятся на высоких уровнях, хлопок проигрывает конкуренцию другим волокнам. Так что хлопку придется довольно трудно, чтобы вернуть обратно потерянную долю рынка.
Сахар
В текущем сезоне 2013/2014 мировое производство сахара, по оценкам Департамента сельского хозяйства США (USDA), составит 174 826 тысяч тонн. Это немного меньше, чем в прошлом году – 176 033 тысяч тонн. Мировое потребление сахара в этом сезоне немного выше прошлогоднего – 168 476 тысяч тонн против 164 625 тысяч тонн. Конечные запасы останутся неизменными - 43 379 тысяч тонн. Огромный урожай Бразилии (основного производителя и экспортера сахара) этого и будущего сезонов оказывает давление на рынок.
Рынок сахара на прошедшей неделе снизился. Майский фьючерс на сахар за неделю потерял 0.76 цента (-4.22%).
Рынок сахара отступил после того, как беспокойства относительно сухой погоды в Бразилии сменились дождями в предыдущие выходные в Сан-Паулу. Дожди в регионах, где выращивается тростник, были сильнее, чем в основных кофейных регионах, которые до сих пор страдают от жары и засухи. Ожидалось, что урожай сахарного тростника в текущем сезоне будет выше, чем год назад, но предварительные оценки сейчас указывают на то, что из-за засухи урожай будет сопоставим с прошлогодним. Производство сахара в Бразилии по-прежнему останется на высоком уровне, так что дефицита не будет. Чтобы мировой баланс начал испытывать дефицит, другие мировые производители сахара могут уменьшить производство сахара. Однако после нескольких подряд сезонов, когда бразильские фермеры накапливали запасы, небольшое сокращение мирового производства не создаст каких-либо проблем. Этого может оказаться достаточно, чтобы заставить цены перестать падать, но недостаточно для того, чтобы полностью поменять тренд на рынке. К тому же трейдеры рынка сахара, возможно, слишком остро реагировали на погодные проблемы Бразилии.
Торговля на рынке сахара, вероятно, не поменяет характер. Рынок будет торговаться в широком диапазоне. Новостей недостаточно, чтобы подтолкнуть рынок вниз, но и рост цен маловероятен при условии, что спрос остается стабильным. Большинство развивающихся и развитых стран не планируют увеличение спроса. Политическая обстановка в Украине не способствует росту потребления, а также росту цен на продовольствие.
Какао
В текущем сезоне 2013/2014 мировое производство какао бобов, по оценкам Международной Организации какао, составит 3931 тысяч тонн, что немного меньше, чем 4080 тысяч в прошлом сезоне. Тем не менее, потребление в этом сезоне почти на 100 тонн выше прошлогоднего значения – 4052 тысячи тонн против 3956 тысяч в прошлом. Таким образом, в этом сезоне прогнозируется дефицит в 115 тысяч тонн, мировые конечные запасы упадут с 1662 тысяч тонн до 1547 тысяч.
Майский фьючерс на какао на прошедшей неделе также вырос. Прирост составил 26 доллар за тонну (+0.88%).
Рынок какао пытается прорвать диапазон 2900-3000 долларов за тонну, но мы до сих пор считаем, что цены выше 3000 долларов за тонну способны сказаться на спросе на какао бобы. Сертифицированные биржевые запасы за последний месяц выросли с 3.5 млн мешков до 4.4 млн. Это, конечно, не означает, что дефицит баланса в этом сезоне окажется ниже запланированного, и не отражает сокращение спроса в США. К тому же сезонно в этот период времени запасы растут. Так что вряд ли это можно считать медвежьим фактором. Текущие запасы примерно такие же, как и в прошлом году.
На протяжении всего сезона поставки основного урожая из двух крупнейших стран-производителей какао бобов превышали прошлогодние уровни, и динамика по-прежнему сохраняется. Перспективы промежуточного урожая также выглядят многообещающе. Потенциал урожая может превысить текущие ожидания, в результате чего рынок может начать падать. Прогнозируемый дефицит текущего сезона не очень велик и также может быть пересмотрен в меньшую сторону в результате поставок бобов промежуточного урожая. Метеорологи, кажется, достигли согласия о возможности развития явления Эль-Ниньо в конце этого года. Однако это может оказаться слишком поздно, чтобы повлиять на урожай сезона 2014/15. Однако простое упоминание об Эль-Ниньо заставляет рынок реагировать ростом, несмотря на то, что негативных последствий не ожидается.
Кофе
В текущем сезоне 2013/2014 мировое производство кофе, по оценкам Департамента сельского хозяйства США (USDA), составит 150 465 тысяч тонн. Это немного меньше, чем в прошлом году – 153 268 тысяч тонн. Мировое потребление кофе в этом сезоне немного выше прошлогоднего – 144 423 тысяч тонн против 142 212 тысяч тонн. Однако благодаря тому, что производство уже несколько сезонов превышает спрос, конечные запасы растут: 36 330 тонн в этом году, 33 789 тысяч тонн в прошлом. Благодаря хорошему урожаю в Бразилии производство кофе в будущем сезоне также планируется относительно высоким. Ежегодный рост конечных запасов оказывает значительное давление на цены.
Майский фьючерс на кофе по итогам недели вырос на 1.8 цента (+0.92%). Дожди в Бразилии в конце прошлой недели обошли стороной некоторые кофейные регионы, которые испытывают огромный дефицит осадков. Осадков, чтобы облегчить стресс деревьев, предотвратить дальнейшие потери урожая и увеличить потенциал будущих урожаев, также оказалось недостаточно и в других областях. Неблагоприятные погодные условия в регионах все еще сохраняются. Каждый день без дождя и при температурах выше нормы подвергают урожай и деревья большему риску. Так что становится маловероятно, что плантации оправятся от засухи, даже если начнутся дожди. С каждым днем засухи осадкам становится все труднее сократить дефицит влаги в почве. Иными словами, даже если хорошая погода вернется в кофейные регионы, потребуется время, чтобы затормозить дальнейший ущерб урожаю. Любые оценки потерь сейчас лишь просто догадки. Если фермеры говорят, что Х% урожая уже упало с деревьев или, наоборот, не сформировалось, то дожди не смогут это восстановить. Дожди сейчас способны повлиять лишь на будущий урожай и частично восстановить его потенциал.
Также трудно определить в настоящий момент, каким будет урон следующего урожая и насколько снизиться качество урожая текущего.
Публикуемые оценки потерь от торговых домов и кооперативов могут вводить заблуждение, так как сухая погода сохраняется, и их данные устаревают. Например, на прошедшей неделе был опубликован один такой отчет, где представители компании проехали по кофейным плантациям и провели исследование, чтобы оценить ущерб урожаю. Исследование заняло 2 недели. За это время погода не улучшилась, а ущерб стал еще более значительным.
Деревья, которым до сих пор приходилось терпеть жару и засуху, за 2 недели совершенно изменились. Листья пожелтели, некоторые просто засохли, развитие ягод замедлилось. Плантации, которые на тот момент обладали видимыми признаками значительного ущерба, на предстоящей неделе окажутся в еще более сложной ситуации, если дождей опять окажется недостаточно. Беспокойства относительно необычного для текущего времени года цветения и опадания ягод продолжаются. Существует также риск возможных заболеваний в связи с сухой погодой и снижением ухода за деревьями тогда, когда цены на кофе еще были низкими.
Также стоит отметить, что не все бразильские регионы, где выращивается кофе, страдают от засухи одинаково. Даже в Минас-Жерайс состояние деревьев меняется в зависимости от района, где они произрастают. Таким образом, сравнивать погодные условия в различных регионах и делать выводы относительно схожести возможного урона бессмысленно.
Кофе во Вьетнаме местами также подвергся большому количеству солнечных лучей и недостатку дождей. Однако прогнозируются дожди, так что многие кофейные плантации почувствуют облегчение. В прошлом году Вьетнам уже сталкивался в подобной проблемой. Индонезийский урожай также разочаровывает. И, кажется, прогноз будет пересмотрен в меньшую сторону еще сильнее, чем предполагалось. Индонезия испытывает избыток осадков.
Фермеры Бразилии пользуются ростом цен на рынке и агрессивно продают свои запасы. Но если в течение двух сезонов урожай будет слабым, фермерам просто не хватит запасов, чтобы удовлетворить потребности рынка.
Виктор Неустроев, ведущий аналитик Wild Bear Capital
