Перспективы рубля до конца года очевидны
На протяжении всего 2015 года российская валюта, отпущенная в свободное плавание, находилась в состоянии высокой волатильности, адаптируясь к новым условиям существования. Решение о переходе на политику таргетирования инфляции и плавающего курсообразования в ноябре 2014 года было необходимо в условиях стремительного падения цен на нефть и явилось единственной возможностью не допустить бессмысленной растраты международных резервов.
Фактически стопроцентная корреляция курса рубля и цен на нефть привела к девальвации российской валюты вслед за снижением нефтяных котировок и оттоку капитала: за период с января по сентябрь 2015 года - $45 млрд, по оценке ЦБ РФ. Российские власти, в том числе глава ЦБ Эльвира Набиуллина и глава МЭР Алексей Улюкаев, не раз говорили, что рубль достиг равновесия, а российская экономика адаптировалась к новым условиям.
До конца года ситуация на валютном рынке будет по-прежнему определяться в основном положением дел на нефтяном рынке. На текущий момент есть достаточно факторов, которые говорят в пользу роста цен на "чёрное золото". Это и снижение добычи в США, и снижение инвестиций в нефтяную отрасль на 20%, по оценкам МЭА, и рост спроса на нефть в следующем году. Однако эти факторы будут работать в более долгосрочной перспективе. До конца года, скорее всего, нефтяные котировки либо сохранятся на текущих отметках в $44-45 за баррель Brent, либо продолжат падение к $38. В этом случае на укрепление рубля рассчитывать, разумеется, не приходится.
Рублю предстоит также пережить выплаты по внешним долгам, значительный объем которых придется на декабрь – $2 млрд процентных платежей и $21 млрд основного долга. Согласно недавним заявлениям ЦБ РФ, эти выплаты не окажут существенного влияния на ситуацию на валютном рынке. По информации, циркулирующей в деловых кругах, компании в целом уже сформировали валютные резервы для осуществления этих выплат.
В декабре состоится последнее в этом году заседание ФРС США, по итогам которого может быть принято решение о первом повышении процентных ставок. Стоит отметить: вероятность того, что решение, которое мировые финансовые рынки ожидают уже более года, все же будет принято, возросла. Об этом говорила глава регулятора Джанет Йеллен и другие члены Комитета по операциям на открытом рынке. К тому же вышедшая статистика по рынку труда в октябре оказалась значительно лучше ожиданий, показатели по инфляции также не ухудшаются. Если ноябрьские данные внезапно не омрачат картину, а сильный доллар не будет пугать членов ФРС, то ужесточение монетарной политики в декабре состоится. Тем не менее, эффекта разорвавшейся бомбы мы не ожидаем, поскольку повышение отчасти уже заложено в текущих ценах. К тому же процесс, согласно многочисленным заявлениям членов ФРС, будет постепенным.
Не стоит сбрасывать со счетов возможность того, что американский регулятор всё же решит повременить с повышением ставок и перенести его на следующий год. В этом случае позиции доллара могут существенно ослабнуть, что будет хорошей новостью для реального сектора американкой экономики, для цен на нефть и курса рубля.
Таким образом, повышение ставок приведёт к пусть и не резкому, но всё же росту доллара и, следовательно, к ослаблению национальных валют развивающихся рынков, в том числе рубля.
В декабре состоится последнее заседание ЦБ РФ, на котором будет принято решение о величине ключевой процентной ставки, которая на текущий момент составляет 11%. Если снижение инфляции и инфляционных ожиданий будет зафиксировано, то мегарегулятор сможет вновь понизит ставку. С учётом большого количества внешних рисков на текущий момент ЦБ, вероятно, оставит ключевую ставку неизменной и продолжит смягчение политики уже в следующем году.
Не стоит забывать также и о политических факторах. Военная операция в Сирии по борьбе с ИГИЛ может сослужить хорошую службу России в вопросе восстановления отношений с западными партнерами. В частности, прозвучали заявления о том, что возможно рассмотрение вопроса снятия санкций и повышение суверенного рейтинга агентством S&P. И не так уж важно, что санкции вводились из-за Украины, а сняты могут быть из-за ИГИЛ, но сам факт такой возможности уже является хорошей новостью для рынка и для курса российской валюты.
На текущий момент, если не произойдет резкой смены конъюнктуры, год закончится близко к текущим отметкам – $45 за баррель Brent, доллар - 63-67 рублей, евро - 67-71 рубль.
Дарья Желаннова, заместитель директора аналитического департамента Альпари
