Банк России может укрепить рубль, спровоцировав кризис

Сегодня появилась информация, что Центробанк России в понедельник впервые вышел на рынок поддержать рубль. Он продал валюту на $700 млн.

Банк России объявил о переходе к свободному плаванию рубля и отказе от плановых интервенций в начале ноября. Падение рубля ускорилось, и регулятор напомнил, что может в любой момент вернуться на рынок, если возникнет «угроза финансовой стабильности». ЦБ перечислил и признаки угрозы. Первый – динамика курса ведет к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на валюту, долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости бизнеса; второй – при укреплении рубля, если возникает риск пузырей в ценах активов.

На самом деле ни один ЦБ в мире не может играть против рынка. Интервенции способны сгладить рыночные колебания, но не изменить тенденцию. Вместе с тем, у Банка России есть другое, более эффективное и жёсткое лекарство, которое может вызвать мощное укрепление рубля. ЦБ может резко повысить нормы обязательного резервирования для коммерческих банков, спровоцировать массовую продажу валюты. В этом случае кризис рублёвой ликвидности приведет к банковскому кризису (аналогичная история была в августе далёкого 1995). Однако массовая зачистка банковского сектора пока, видимо, не входит в планы российских монетарных властей.

Александр Разуваев, директор аналитического департамента Альпари