Рынок хлопка
Слабые данные по экспорту только способствовали снижению рынка хлопка вчера. Декабрьский фьючерс по итогам дня потерял 0.63 цента (-0.84%).
Отчет по экспорту вышел хуже ожиданий. Чистые продажи в текущем сезоне составили 3 600 кип, а в будущем сезоне – 24 100 кип.
Рынок хлопка продолжает снижаться. Особенно это заметно по июльскому контракту в преддверии его экспирации. Рынок становится более расслабленным по мере приближения окончания текущего маркетингового года. По мнению участников рынка, текущих запасов достаточно, чтобы обеспечить потребности до тех пор, пока хлопок нового урожая не начнет поступать на рынок.
В течение нескольких месяцев июльский контракт торговался с огромной премией по отношению к фьючерсам нового урожая, отражая доступность запасов хлопка старого и нового урожаев. Но теперь премия практически распалась. Фактор низких запасов старого урожая также оказывал поддержку и контрактам нового урожая, ведь низкие конечные запасы прошлого сезона означают и более низкие начальные запасы сезона будущего. Кроме того, ожидания того, что спрос на американский хлопок в сезоне 2014/15 будет стабильным, также оказывали поддержку рынку. С учетом сокращения китайских закупок США планирует наращивать долю рынка, поставляя хлопок другим крупным импортерам.
Тем не менее, в краткосрочной перспективе все внимание рынка приковано не к спросу в будущем сезоне, а к перспективам нового урожая. В понедельник выйдет отчет по размеру площадей, отведенных под хлопок. Ожидается, что размер полей будет пересмотрен в большую сторону. Таким образом, урожай хлопка в США может оказаться рекордным.
Рынок сахара
Рынок сахара вчера немного подрос. По итогам дня октябрьский фьючерс прибавил 0.12 цента (+0.64%).
Рынок сахара перешел к разнонаправленной торговле после недавнего роста. Опасения по поводу того, что задержка сезона муссонов в Индии и явление Эль-Ниньо окажут негативный эффект на урожаи будущего сезона, по-прежнему сохраняются. Однако, рынок реагирует на сообщения о том, что уборка урожая тростника в Бразилии идет активно, перспективы текущего урожая стали лучше, а о последствиях небывалой засухи в Бразилии в этом году практически все уже забыли. Тем не менее, сравнивать успехи урожая лишь за первые две недели месяца неправильно. Многие факторы могут исказить итоговые результаты. К ним относятся возможные задержки уборочной кампании из-за погоды, изменение цены на рынке или даже ускорение сбора урожая в преддверии Чемпионата Мира по футболу. Более правильно в этой ситуации сравнивать исключительно кумулятивные показатели, отражающие величину предложения за более длительный срок. Сравнивая урожай текущего года с прошлогодним, участники рынка подразумевают, что урожай все-таки пострадал от засухи. В противном случае, размер урожая оказался бы намного выше прошлогоднего, что привело бы к большему профициту сезона 2014/15.
Рынок какао
Рынок какао вчера снизился. Сентябрьский фьючерс по итогам дня потерял 15 долларов за тонну (-0.49%).
Мы продолжаем считать, что рынок какао переоценен, так как по факту предложение в этом сезоне оказалось значительно выше предварительных прогнозов, что уже привело к пересмотру дефицита мирового баланса.
Участники рынка сейчас выражают обеспокоенность по поводу урожая сезона 2014/15, однако и эти опасения могут оказаться преувеличенными. Поставки из Кот-Д'Ивуара по состоянию на 22 июня составляют 1.572 млн. тонн, что намного выше прошлогоднего значения в 1.298 млн. тонн, этого увеличения более чем достаточно, чтобы покрыть разрыв между спросом и предложением в текущем сезоне. Закупочная цена на какао-бобы в сезоне 2014/15 увеличилась, фермеры будут тщательнее ухаживать за урожаем. Погода до сих пор стояла благоприятная, так что проблем с развитием основного урожая быть не должно. А официальные лица Кот-Д’Ивуара настроены весьма оптимистично относительно перспектив будущего урожая, прогнозируя урожай в 1.8 млн. тонн. Таким образом, темпы роста предложения превысят темпы роста потребления, если рост потребления вообще будет. Это было бы удивительно, что при таких высоких ценах на какао-масло спрос на него оставался бы стабильным.
Рынок кофе (Арабика)
Рынок кофе вчера торговался вяло, но по итогам дня закрылся в отрицательной зоне. Сентябрьский фьючерс потерял 1.2 цента (-0.66%).
Рынок кофе резко отступил от максимумов, так как участники рынка подразумевали, что ущерб бразильскому урожаю оказался меньше, чем ожидалось. Слухи и разговоры на рынке об этом лишь усилили убеждения трейдеров. Более того, обильные запасы кофе более ранних урожаев, оказали давление на рынок. По мнению участников рынка, их должно было быть достаточно, что нивелировать потери урожая в текущем сезоне. Снова и снова говорилось о том, что, размер урожая станет понятен только после окончания сбора в сентябре. Тем не менее, реальность такова, что в течение всех этих медвежьих разговоров с конца мая и до того момента, когда начался сбор урожая, рынок сплотился.
Рынок продвинулся вверх, несмотря на все доводы медведей и отсутствие каких-либо погодных проблем. Вместо этого погода была сухой, что позволило начать сбор урожая, но может негативно отразиться на перспективах урожая 2015/16. Мы считаем, что потенциал для роста на рынке по-прежнему велик. И по мере сбора урожая кофе в Бразилии это станет отчетливее.
Виктор Неустроев, ведущий аналитик Wild Bear Capital
