Wild Bear Capital: Еженедельный обзор рынков зерна

Кукуруза

Согласно отчету WASDE, вышедшему 10 января, урожай кукурузы в США в текущем сезоне составит 13925 млн бушелей, что на 29% выше прошлогоднего значения. Это год в США – рекордный по объему урожая. Общее предложение кукурузы в США составляет 14781 млн бушелей, что выше прошлогоднего значения на 2849 млн бушелей. Потребление американской кукурузы в этом году тоже выше прошлогоднего значения – 13150 млн бушелей против 11111 млн, что свидетельствует об огромных конечных запасах в 2 раза выше, чем в прошлом году – 1631 млн бушелей против 821 млн в прошлом году.

Что касается ситуации на мировом рынке (напомним, США является крупнейшим производителем и экспортером кукурузы), то в этом сезоне предложение также превышает спрос. Мировые конечные запасы по итогам сезона 2013/2014 составят 160.23 млн тонн против 132.98 млн в прошлом сезоне. Стоит отметить, что в общемировом масштабе мы не наблюдаем серьезного превышения предложения над спросом, так как существенно вырос китайский спрос на кукурузу. Однако по ситуации с США предложение гораздо выше спроса, что отразилось на ценах. Фьючерсы на кукурузу достигли своего трехлетнего минимума и до сих пор торгуются на низких уровнях.

Рынок кукурузы за прошедшую неделю вырос на 5.5 центов (+1.3%).Цены на кукурузу находятся в середине торгового диапазона с тех пор, как вышел отчет WASDE 10 января.

В США держится холодная погода, что затрудняет логистику зерновых. Так что спрос на кукурузу обещает быть низким. Такая погода продержится до февраля. Тем не менее, в долгосрочной перспективе спрос на американскую кукурузу стабилен.

Чистые продажи по кукурузе составили 693 тыс. тонн для текущего маркетингового хода, что немного больше верхней границы прогнозного диапазона 250 – 600 тыс. тонн. Рынок также отреагировал нейтрально даже после того, как USDA объявило о продаже нескольких партий кукурузы сразу нескольким странам.

Что касается производства этанола, то цены на этанол падают благодаря росту запасов, что, в конечном счете, сокращает маржу производителей и уменьшает их спрос на кукурузу.

Похоже, что зимний минимум уже пройден, и теперь рынок будет торговаться с оглядкой на посевную в марте и размер акреджа. Если погода весной будет благоприятствовать урожаю, то, вполне возможно, цены могут еще опуститься. Но пока сильного медвежьего фактора на рынке нет.

Погода в Аргентине начала налаживаться на прошедшей неделе. Дальнейшие прогнозы также благоприятны. Так что вряд ли южноамериканский фактор будет ключевым на этой неделе.

Разговоры об активных продажах на экспорт поддерживают рынок, к тому же отказы Китая от поставок уже не так сильно беспокоят трейдеров. Конечно, опасения есть, но, как правило, США перепродает эти партии в Японию или Южную Корею. На этой неделе в четверг ожидается отчет по экспорту. Скорее всего, данные опять выйдут неплохими, что поможет удержать цену.

Мы ожидаем, что торговый паттерн на этой неделе не изменится, и на рынке кукурузы так и сохранится разнонаправленная торговля в узком диапазоне.

Пшеница

В текущем сезоне 2013/2014 объем продукции пшеницы по оценкам USDA составит 2130 млн бушелей против 2266 млн в прошлом году. Потребление в 2013/2014 сопоставимо с прошлогодним значением – 2399 млн бушелей против 2414 млн в сезоне 2012/2013. Конечные запасы планируются на уровне 608 млн бушелей по сравнению с прошлогодним значением 718 млн.

Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство пшеницы в 2013/2014 выше предыдущего сезона – 712.66 млн тонн против 656.45 млн. Во многом рост предложения обусловлен хорошим урожаем пшеницы в Канаде и Австралии (одними из ведущих мировых экспортеров пшеницы). В России, Казахстане, Евросоюзе и Аргентине урожай планируется несколько ниже прошлогодних значений. Потребление в этом сезоне немного выше прошлогоднего, таким образом, мировые конечные запасы прогнозируются немного выше, чем в прошлом году – 185.4 млн тонн против 176.13 млн в прошлом. Несмотря на то, что в этом сезоне многие показатели в США (в частности, конечные запасы) сопоставимы с прошлогодними значениями, фьючерсы на пшеницу на CBOT торгуются гораздо ниже своих прошлогодних значений. Это объясняется тем, что пшеница является товаром-заменителем кукурузы. Пшеницу, как и кукурузу, часто используют в пищу скоту. Рост мирового предложения также способствует давлению на цены.

Рынок пшеницы на прошедшей неделе торговался разнонаправлено, но по итогам недели мартовский фьючерс прибавил всего 1.75 центов (+0.31%). Последнее время рынок поддерживается разговорами о холодной погоде в США на Великих равнинах и Среднем Западе. Низкие температуры способны нанести ущерб урожаю озимой пшеницы там, где снежного покрова недостаточно. Однако размеры ущерба достоверно станут известны лишь весной, когда пшеницы выйдет из спячки.

Перспективы американского экспорта по-прежнему сомнительны. С учетом огромного мирового предложения США очень трудно конкурировать на европейском и азиатском рынках. Отчет по экспорту на прошедшей неделе вышел нейтральным по пшенице. Чистые продажи на экспорт составили 421 400 тонн для текущего маркетингового года, что полностью соответствует ожидаемому значению (диапазон оценок 340 000 – 450 тыс. тонн). Рынок отреагировал нейтрально.

Тем не менее, Бразилия отменяет импортные пошлины на неюжноамериканскую пшеницу, и планирует закупить пшеницу в США весной.

Несмотря на то, что мировые запасы огромны, рынок пшеницы перепродан. Мы ожидаем, что на этой неделе основное внимание будет приковано к погоде в США, и с учетом этого многие трейдеры захотят прикрыть часть коротких позиций, что, вполне возможно, спровоцирует коррекцию на рынке.

Соя

В сезоне 2013/2014 объем производства соевых бобов в США планируется на уровне 3289 млн бушелей против 3034 млн в прошлом году. Это связано с хорошей погодой в этом сезоне. Общее предложение составит 3454 млн бушелей против 3239 млн год назад. Потребление в текущем году - 3304 млн против 3099 млн. Рост потребления связан с увеличением доли экспорта. Относительно низкая цена американских бобов делает их более конкурентными на мировом рынке. По сравнению с прошлым годом экспорт увеличился на 175 млн бушелей. Таким образом, конечные запасы сопоставимы с прошлогодним значением – 150 млн бушелей против 141.

Что касается ситуации на мировом рынке, то здесь объем производства значительно превышает прошлогоднее значение – 286.83 млн тонн против 268.27 млн Потребление в этом году тоже выше – 270.92 млн тонн против 258.19 млн. Мировые конечные запасы на 12 млн тонн выше и составляют 72.33 млн тонн. Цены на соевые бобы на бирже CBOT сейчас ниже прошлогодних значений примерно на 150 центов.

На прошедшей неделе рынок соевых бобов упал на 31.75 цента (-2.41%). Трейдеры закрывали длинные позиции и календарные спреды (старый/новый урожаи). В пятницу рынок соевых бобов нашел поддержку возле осеннего минимума 2013 и отыграл немного.

Ожидается, что более 2 млн тонн бобов будет собрано в Бразилии уже по итогам января. И это рекордное значение, так что экспортеры и переработчики внимательно следят за урожаем. Новые поступления на рынок, вполне возможно, заставят многих пересмотреть свои позиции.

Разговоры о китайских отказах все еще ходят на рынке, но подтверждение пока не получено. По соевым бобам отчет по экспорту вышел чуть лучше ожиданий. Чистые продажи на экспорт составили 703 400 тонн в текущем маркетинговом году, чуть выше верхней границы прогноза от 300 тыс. до 625 тыс. Несмотря на то, что данные по экспорту вышли лучше ожиданий, рынок отреагировал нейтрально.

Тем не менее, перспективы американского экспорта падают по мере того, как бразильский урожай появляется на мировом рынке. На текущий момент в портах Бразилии уже более 1.6 млн тонн для экспорта. И еще 2 млн на подходе.

На этой неделе начинается китайский Новый Год, так что спрос, вероятно, упадет. С учетом этого и перспектив бразильского урожая, который в этом году побьет рекорд, мы ожидаем, что цены скорректируются еще ниже. Многое также будет зависеть от подтверждений китайских отказов и отчета по экспорту на этой неделе.

Виктор Неустроев, ведущий аналитик Wild Bear Capital