Fitch о рейтингах ТОО «Казахстанские Коммунальные Системы»

Фото: cont.ws

Рейтинги отражают прочные показатели кредитоспособности ККС, стабильную долю рынка в регионе, вертикальную интеграцию компании и благоприятный в настоящее время регулятивный режим. В то же время рейтинги компании сдерживаются ввиду неопределенности регулятивного режима после 2015, ее небольшого размера в сравнении с сопоставимыми рейтингуемыми эмитентами в СНГ, ограниченной ликвидности и недостаточности раскрытия в сфере корпоративного управления.

Ключевые рейтинговые факторы

Прочные показатели кредитоспособности

Рейтинги ККС подкрепляются прочными показателями кредитоспособности компании и её стабильным финансовым профилем. Так, маржа EBITDA в среднем составляла 30% в 2011-2014, валовый скорректированный леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) находился на невысоком уровне менее 2,0x, а покрытие процентных платежей по FFO в среднем было равно 9,0x. Несмотря на то, что мы ожидаем умеренный рост тарифов и рост объемов ниже нашего прогноза роста ИПЦ и ВВП, соответственно, финансовые показатели компании, вероятно, останутся сильными: валовый скорректированный леверидж по FFO около 2,0x и покрытие процентных платежей по FFO более 4,0x в 2015-2018. Fitch ожидает, что ККС по-прежнему будет занимать хорошие позиции относительно сопоставимых компаний в СНГ и в мире по перечисленным показателям.

Факторы, которые могут влиять на рейтинги в будущем

Позитивные рейтинговые факторы: потенциал повышения рейтингов ограничен в обозримом будущем. Тем не менее, будущие события, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают:

- долгосрочную предсказуемость регулятивной среды с меньшим политическим вмешательством и сегмент тепловой энергии, отражающий затраты, при более сильной операционной среде;

- увеличение прозрачности структуры собственности и в целом более сильное корпоративное управление.

Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают:

- более слабые, чем ожидается, финансовые показатели или финансовые гарантии по долгу материнской структуры, что обусловило бы валовый скорректированный леверидж по FFO устойчиво выше 3x (2014.: 2,2x) и обеспеченность процентных платежей по FFO ниже 4,5x (2014.: 10,0x);

- обязательства по осуществлению капитальных вложений без достаточного доступного фондирования, что ухудшило бы общую позицию ликвидности.