Почему казахстанцы неохотно покупают инвестиционный продукт unit-linked

В Казахстане еще в 2019 году появилась законодательная возможность предлагать unit-linked — накопительный инвестиционный инструмент. По данным аналитической компании Spherical Insights, мировой рынок unit-linked в 2023 году оценивался примерно в $896 млрд, а к 2033-му может превысить $2,5 трлн при среднегодовом росте в 11 %. В странах Европы доля unit-linked уже превышает 60 % рынка страхования жизни, а в ряде стран Юго-Восточной Азии такие продукты занимают порядка половины сегмента накопительного страхования.

Однако в Казахстане инструмент не получил широкого распространения. Интерес казахстанцев к фондовому рынку сегодня сфокусирован в традиционных активах. В последние несколько лет половину объема торгов на Казахстанской фондовой бирже стабильно приносят вложения розничных инвесторов в акции. С 2025 года заметен рост инвестиций населения в высокодоходные облигации: они предлагают гарантированный доход, превышающий ставки тенговых и валютных депозитов.

Почему не полетело

Наибольший спрос населения в накопительном страховании жизни сосредоточен в сегменте пенсионных аннуитетов. По данным на начало 2026 года, действующее количество договоров аннуитета составило 164 тыс. с приростом на 38 % в годовом выражении, а страховые премии выросли до 1,2 трлн тенге. Для сравнения: к тому же времени было заключено 368 договоров unit-linked, по которым собрали премий на 721 млн тенге. Все это время продукт предлагал единственный страховщик — компания по страхованию жизни (КСЖ) Nomad Life. В начале мая 2026-го об интересе к unit-linked заявила КСЖ Freedom Life.

Страховщики объясняют слабый интерес несколькими факторами. Прежде всего — сформировавшейся практикой инвестирования. «Важно понимать, что unit-linked — это не банковский вклад, а инвестиционный продукт, и у него нет гарантированного дохода. Когда рынок растет, доход может быть выше, чем по депозитам. Но в периоды нестабильности возможны и временные убытки», — уточняют в КСЖ Nomad Life. При этом для многих клиентов важнее всего сохранить деньги и получать стабильный доход. Из-за высокой инфляции и хороших ставок по тенговым депозитам люди часто ожидают одновременно и высокой доходности, и низкого риска. Но unit-linked устроен иначе: он предполагает готовность к риску ради возможной большей прибыли в долгосрочной перспективе. Поэтому ожидания клиентов часто не совпадают с особенностями продукта.

«Инвестиционный риск берет на себя клиент, а уровень доходности напрямую зависит от ситуации на фондовом рынке. Для большинства казахстанских потребителей такой механизм оказался значительно сложнее, чем привычные депозиты или классическое накопительное страхование жизни с гарантированной доходностью», — объясняют в пресс-службе КСЖ Nomad Life.

Кроме того, не все КСЖ имеют в данный момент компетенции развивать unit-linked. Для администрирования данных продуктов необходимы навыки как в страховании, так и в инвестициях. Для внедрения также требуются развитая инвестиционная инфраструктура, соответствующие IT-решения, экспертиза в управлении активами, выстроенные процессы раскрытия инвестиционных рисков клиентам, отмечают в пресс-службе КСЖ «Евразия». К тому же unit-linked ориентирован на долгосрочных клиентов и требует более высокого уровня финансовой и инвестиционной грамотности населения.

Таким образом, резюмируют в КСЖ Nomad Life, законодательное разрешение unit-linked в 2019 году стало лишь первым этапом внедрения продукта. Для его массового распространения на рынке не хватило сразу нескольких факторов: доверия населения к инвестиционным инструментам, необходимой инфраструктуры у компаний по страхованию жизни, а также сформированной культуры долгосрочного инвестирования.

Второй шанс на подходе

Тем не менее ситуация с развитием unit-linked начинает меняться. По мнению некоторых страховщиков, именно сейчас рынок подходит к этапу, когда такие продукты становятся более востребованными. «Мы видим рост интереса клиентов к валютным инструментам, инвестициям и долгосрочному финансовому планированию, что создает хорошую основу для дальнейшего развития unit-linked в стране, — отмечает председатель правления КСЖ Freedom Life Азамат Ердесов. — Параллельно начинает развиваться и цифровая инфраструктура финансового сектора, что делает подобные решения более доступными и понятными для клиентов».

В то же время часть КСЖ все еще изучает перспективы запуска unit-linked. В пресс-службе КСЖ «Евразия» отмечают, что на текущем этапе инвестиционная составляющая unit-linked в Казахстане скорее находится в стадии формирования и пока не в полной мере соответствует ожиданиям массового страхователя в части доходности, сопоставимой с альтернативными инвестиционными инструментами.

Дополнительным сдерживающим фактором остается сравнительно ограниченная глубина локального фондового рынка и пока еще формирующаяся культура долгосрочного инвестирования. Вместе с тем, считают в КСЖ «Евразия», по мере развития инвестиционного рынка, расширения линейки финансовых инструментов и роста финансовой грамотности населения интерес к unit-linked может существенно увеличиваться, особенно среди клиентов, рассматривающих страхование жизни как элемент долгосрочного финансового планирования и диверсификации накоплений.

«Unit-linked сочетает в себе сразу несколько важных преимуществ: возможность получения инвестиционного дохода, страховую защиту и долгосрочное формирование капитала в рамках страхового договора. Поэтому, на наш взгляд, корректнее рассматривать unit-linked не как прямую альтернативу краткосрочным инвестиционным инструментам, а как часть долгосрочной финансовой стратегии», — выражает свою точку зрения Азамат Ердесов.

Он говорит, что компания планирует разные инвестиционные стратегии — от более консервативных решений с облигациями до динамичных портфелей с акциями и ETF. Такой подход позволит клиенту самостоятельно выбирать соотношение риска и потенциальной доходности в зависимости от своих финансовых целей и горизонта инвестирования, считают в компании.

Что предлагает unit-linked инвесторам

Чем может быть интересен простому инвестору unit-linked? Во-первых, это страховая защита. При наступлении страхового случая КСЖ выплатит страховую выплату в размере страховой суммы, указанной в договоре страхования. А эта сумма значительная. Если вернуться к статистике, то по 368 договорам unit-linked с собранной премией 721 млн тенге лимит покрытия превышает 4 млрд тенге.

Во-вторых, продукт имеет опцию выбора клиентом условий наследования и возможности защиты капитала от посягательств третьих лиц. Выплаты производятся указанному в договоре страхования лицу и не включаются в общую наследственную массу. Соответственно, нет необходимости ждать открытия наследственного дела для получения страховой выплаты по договору.

В-третьих, инвестиции в unit-linked не облагаются налогом благодаря оболочке инвестиций в накопительном договоре страхования. В то же время владелец брокерского счета находится в менее привлекательной ситуации: он должен ежегодно подавать декларацию в налоговые органы и платить налог с полученного инвестиционного дохода (в том числе от прироста стоимости доллара).

В-четвертых, у брокерского счета есть еще одно отличие. Через брокерский счет при расчете налога учитываются только прибыльные инвестиции, при этом убыточные не уменьшают общую налогооблагаемую базу, то есть в законодательстве Казахстана отсутствует инструмент ­tax-loss-harvesting. Таким образом, при работе с брокером эффективная ставка ­налогообложения будет существенно выше регуляторной, что уменьшает среднюю инвестиционную доходность.

В-пятых, продукт дает возможность инвестировать средства при помощи типовых пассивных стратегий в индексы. Вполне комфортно для человека, у которого нет опыта в инвестировании и нет времени изучать фондовый рынок, тогда как управление брокерским счетом требует наличия и того и другого.

Как продвинуть unit-linked

В КСЖ Freedom Life полагают, что для продвижения unit-linked в первую очередь нужно продолжить работу по повышению финансовой грамотности населения. Страховщики должны понятным языком объяснять клиентам принципы долгосрочного инвестирования, различия между гарантированной и рыночной доходностью, а также преимущества страховых продуктов с инвестиционной составляющей. По мере того как люди начинают лучше понимать механизмы работы таких решений, растет и уровень доверия к ним.

Не менее важным фактором является развитие цифровых сервисов. Чем проще клиенту отслеживать структуру портфеля, стоимость активов и динамику накоплений, тем более прозрачным и понятным становится продукт. Это особенно важно для unit-linked, где клиент хочет видеть в режиме реального времени, как работают его инвестиции.

Дополнительный импульс развитию спроса могут дать дальнейшее развитие фондового рынка, рост культуры долгосрочных накоплений и повышение интереса населения к инвестиционным инструментам в целом. «Мы рассматриваем unit-linked как одно из перспективных направлений развития рынка страхования жизни и планируем последовательно развивать это направление, расширяя инвестиционные возможности и цифровой функционал для клиентов», — говорит ­Азамат Ердесов.

Поддержку продвижению unit-linked, судя по всему, окажет и регулятор. Его текущие задачи включают рост вклада страхового рынка в экономику страны, а также развитие добровольных накопительных программ для населения, чтобы таким образом стимулировать ответственность казахстанцев за собственное финансовое благополучие. До конца этого года АРРФР нужно разработать новый закон о страховании, где накопительному и инвестиционному страхованию отводится значительная роль.

По итогам 2025 года доля страхования жизни (включая накопительные продукты) в ВВП Казахстана составила всего около 0,51 %, что существенно ниже среднемирового уровня (около 3 %) и в 5–8 раз ниже, чем в развитых странах, где данный показатель превышает 5 %. Это свидетельствует о том, что накопительное страхование остается нишевым сегментом и не является массовым инструментом сбережений. Похоже, регулятор полон решимости исправить эту ситуация.

Что такое unit-linked

Unit-linked (долевое страхование жизни) — гибрид долгосрочного страхования жизни и инвестиционного инструмента. Страховые премии клиента делятся на две части. Страховая часть покрывает риски страхования жизни и вкладывается в надежные финансовые инструменты, например в государственные ценные бумаги (ГЦБ), и по этой части страховая компания гарантирует определенную ставку доходности. Инвестиционная часть направляется в выбранный клиентом портфель, где клиент сам выбирает комфортное для себя соотношение риска и доходности.

С одной стороны, unit-linked потенциально предоставляет клиенту более высокий инвестиционный потенциал по сравнению с классическими накопительными страховыми продуктами, поскольку доходность зависит от результатов инвестирования выбранных активов. Это делает продукт привлекательным для клиентов, ориентированных на долгосрочное накоп­ление и готовых принимать инвестиционный риск.

С другой стороны, ожидания части клиентов зачастую формируются на основе сравнений с банковскими депозитами, гарантированными страховыми продуктами либо инвестиционными инструментами с более понятной историей доходности. При этом unit-linked предполагает рыночный риск и отсутствие гарантированного инвестиционного дохода.