Каким будет курс доллара и инфляция в Казахстане в 2025 году — макрообзор AERC
Эксперты скорректировали ключевые экономические показатели в сторону ухудшения
Центр исследований прикладной экономики (AERC) представил очередной выпуск ежеквартального макроэкономического обзора Казахстана, где обновил прогнозы по основным макроэкономическим показателям на 2025 год.
Как мировой фон влияет на Казахстан
Международные институты пересмотрели оценки развития мировой экономики в сторону понижения. Всемирная торговая организация ожидает сокращения глобального товарооборота на 0,2% по сравнению с 2024 годом. Это на 3 процентных пункта ниже уровня, который мог бы быть достигнут без усиления тарифной политики США. Международный валютный фонд в апрельском обзоре снизил прогноз глобального экономического роста на 2025 год с 3,3% до 2,8%.
На фоне ухудшения внешней конъюнктуры большинство сырьевых рынков демонстрировали снижение цен, за исключением сегмента драгоценных металлов и сельскохозяйственной продукции. Индекс продовольственных цен ФАО продолжил рост, превысив средние значения за аналогичный период прошлого года. Цены на нефть снижались вследствие слабой дисциплины в рамках ОПЕК+, усилившихся глобальных рисков и ожиданий ослабления спроса.
Для Казахстана ключевым внешним каналом влияния остаётся мировой нефтяной рынок. В I квартале 2025 года поступления в Национальный фонд снизились почти на 40%, что отразилось на ухудшении текущего счёта платёжного баланса. В то же время наблюдается перегрев экономики — положительный разрыв выпуска сохраняется. КЭИ (краткосрочный экономический индикатор) в первом квартале вырос на 8,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако дальнейшее ослабление внешней среды может скорректировать эту траекторию.
Инфляционное давление усилилось: в марте годовая инфляция достигла 10%, что в значительной степени связано с ростом цен на платные услуги. В ответ Национальный банк повысил базовую ставку с 15,25% до 16,5%, однако в апреле перешёл к выжидательной позиции, сохранив ставку без изменений.
Прогнозы по экономике Казахстана
С учётом новых факторов AERC незначительно пересмотрел свои макроэкономические прогнозы. Ожидается, что в 2025 году рост реального ВВП составит 4,5% по модели совокупного спроса и 4,4% по модели совокупного предложения. Основными драйверами остаются валовое накопление, рост государственных расходов и активность в транспортно-строительном секторе.
Инфляционный фон остаётся напряжённым. Прогноз среднегодовой инфляции повышен до 9,8%, в том числе из-за расширения фискального стимула и ослабления тенге. Наибольший вклад в инфляцию внесли продукты питания, жилищные услуги и здравоохранение. Прогноз промышленной инфляции на 2025 год также увеличен — с 3,2% до 6,6% в годовом выражении. Это связано с ожидаемым ростом инвестиций и ослаблением курса тенге. В результате среднегодовой дефлятор ВВП прогнозируется на уровне 11,5% (против 8,5% в январском обзоре).
На фоне снижения нефтяных котировок и усиления внешних рисков курс тенге вновь начал снижаться в апреле, после некоторого укрепления в марте. Среднее значение пары USD/KZT в первом квартале составило 510,17 тенге за доллар. AERC повысил прогноз обменного курса на 2025 год до 512,8 тенге за 1 доллар (ранее — 489,5).
Бюджетная политика также претерпела корректировку. Прогноз дефицита госбюджета увеличен до 3,68 трлн тенге, или 2,4% ВВП (против 3,37 трлн тенге ранее), что обусловлено ростом государственных расходов. При этом ожидается увеличение налоговых поступлений до 20,56 трлн тенге (ранее — 19,03 трлн тенге) за счёт улучшения динамики по основным видам налогов.
Платёжный баланс Казахстана в 2025 году останется дефицитным. Прогноз дефицита счёта текущих операций составляет $21,2 млрд, или 7,1% ВВП, что несколько лучше январского прогноза. Экспорт товаров ожидается на уровне $82,34 млрд (против $81,58 млрд ранее), что обусловлено увеличением предполагаемых объёмов добычи нефти. Прогноз по импорту товаров остался без изменений — $65,22 млрд. Баланс услуг традиционно останется отрицательным, составив минус $2,36 млрд.
Прогнозы большинства международных организаций по экономике Казахстана на 2025 год также пересмотрены в сторону понижения: МВФ снизил прогноз с 5,5% до 4,9%, Всемирный банк — с 4,7% до 4,5%.
