Новый паритет

Как ожидания по курсу российской валюты к доллару влияют на стоимость тенге

Фото: Андрей Лунин

В конце июля – начале августа казахстанцы вновь пережили серьезное ослабление тенге к доллару. На волатильность национальной валюты повлияло падение курса рубля, утверждают как регулятор, так и финансисты.

Ослабление тенге началось еще в конце июня. По данным Нацбанка РК, в том месяце обменный курс колебался в диапазоне 312,35–327,63 тенге за доллар. Тогда регулятор даже провел валютные интервенции на сумму $101 млн, при общем объеме операций в $13,5 млрд, хотя в апреле-мае 2017 года не вмешивался в куплю-продажу доллара.

Как водится, на фоне снижения курса в августе начались публичные обсуждения возможности серьезной девальвации, на что Нацбанк оперативно отреагировал. «Тенге демонстрирует ослабление к иностранным валютам. Помимо цен на нефть на формирование курса оказывает влияние совокупность фундаментальных факторов: курс валют стран – основных торговых партнеров, состояние платежного баланса, уровень инфляции, базовая ставка НБ РК, мировые процентные ставки и другие. Но краткосрочно на курс тенге и повышение волатильности может влиять ряд факторов, включая резкое изменение ожиданий участников рынка, – пояснила директор департамента монетарных операций Алия Молдабекова. – Текущая динамика курса тенге объясняется в первую очередь ожиданиями негативного влияния дополнительных санкций США в отношении Российской Федерации, неопределенностью дальнейшего развития ситуации, а также соответствующей динамикой российского рубля».

Представитель Нацбанка также отметила, что определенные спекулятивные комментарии в СМИ подогревают ажиотажный спрос на доллары США. «Национальный банк остается привержен режиму свободно плавающего обменного курса тенге и не таргетирует определенный уровень обменного курса», – добавила она.

Согласно макроэкономической теории, ослабление курса тенге на разницу между инфляциями Казахстана и США является нормальным процессом. «В 2017 году в Казахстане ожидается инфляция на уровне 7,5% (среднее значение), в США – на уровне 2% (целевой уровень). Соответственно, ослабление тенге по отношению к доллару в пределах 5,5% в год является ожидаемым значением, – поясняет ведущий аналитик BCC Invest Наина Романова. – Однако важно отметить, что курс тенге по отношению к доллару формируется за счет множества факторов, среди которых можно выделить динамику изменения стоимости нефти, российский рубль, индекс доллара, также влияют данные по платежному балансу и государственному бюджету».

По мнению эксперта, поддержку тенге с начала года оказывает ослабевающий доллар. С начала 2017 года индекс доллара США, отражающий изменение его курса по отношению к корзине из шести валют (EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF), снизился на 9,4%. Частично ослабление доллара было вызвано улучшением экономической ситуации в других странах, а также на фоне публикаций и заявлений Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы США, которые подвергли сомнению темпы повышения процентных ставок в прогнозном периоде. В целом ужесточение денежно-кредитной политики США положительно отражается на долларе, и, соответственно, повышение целевой ставки ФРС будет играть на его укрепление.

О влиянии ажиотажа в СМИ высказался и заместитель председателя правления АО «Казахстанская фондовая биржа» Андрей Цалюк. «Основную роль сыграло усиление санкций мирового сообщества по отношению к России. Убежден, что соседи заложили вероятность новых санкций в курсовую разницу, поскольку сегодня рубль, несмотря на давление, держится на уровне 59–60 единиц за доллар, – отмечает финансист. – Наш рынок среагировал на ситуацию эмоционально, в том числе «благодаря» некоторым СМИ, которые развивали ажиотаж вокруг влияния российской экономики на нашу. В результате появился внутренний фактор, а именно – высокий спрос на доллары».

Казахстанские эксперты сходятся во мнении, что обменный курс тенге к доллару все больше зависит от рубля. «По нашему мнению, курс тенге при текущей цене на нефть и текущих экономических реалиях чувствует себя достаточно комфортно. А ожидаемый рост дефицита бюджета и госдолга связан с выделением денег на оздоровление банковского сектора, который можно отнести к мерам единовременного характера. То есть фундаментальной необходимости в ослаблении валюты нет, – указывают аналитики «Казкоммерц Секьюритиз». – Единственным реальным риском для курса тенге является ослабление курса рубля из-за санкций США в отношении РФ. По нашим прогнозам, средний курс тенге во втором полугодии 2017 года составит порядка 329 тенге за доллар США. Ожидаемый диапазон движения курса – 320–340 тенге за доллар США».

Наина Романова поддерживает коллег, отмечая, что не ожидает сильного ослабления тенге по итогам года. «На наш взгляд, курс тенге до конца года будет варьироваться в диапазоне 330–340 тенге за доллар при сохранении стоимости нефти в диапазоне $45–55 за баррель. Отклонение от данного коридора курса валют может быть связано с внешними шоками, сильным изменением курса российского рубля, а также снижением стоимости нефти. Но мы считаем данные сценарии маловероятными до конца года, – подчеркнула аналитик BCC Invest. – По нашим расчетам, в течение 12 последних месяцев наблюдается более сильная зависимость курса тенге по отношению к российскому рублю, чем к ценам на нефть. Расчетная корреляция USD/KZT к USD/RUB составляет 93,6%. В течение 12 месяцев мы наблюдали, что тенге с запозданием реагировал на изменение стоимости нефти, что, на наш взгляд, может быть связано с ожиданием подтверждения тренда ввиду более высокой волатильности нефтяных котировок. Учитывая то, что Россия является крупнейшим торговым партнером для Казахстана, вполне очевидна сильная зависимость курса тенге от российской валюты.

Согласно статистике, за январь – май 2017 года, на долю России приходится 20,1% товарооборота Казахстана, доля экспорта оценивается на уровне 9,4%, а импорта – на уровне 38,7%. Соответственно, для отечественных производителей выгоден более высокий рубль, чтобы казахстанское производство оставалось конкурентоспособным. Примечательно, что на долю стран СНГ, курсы валют которых также зависят от изменения российского рубля, приходится 27,6% товаро­оборота РК, доля экспорта – 16,5%, импорта – 46,9%. В течение восьми месяцев 2017 года наблюдалась стабилизация тенге по отношению к рублю, средний курс в течение этого периода находился на уровне 5,5 тенге за рубль. Вероятно, сформировался новый паритет, устраивающий участников рынка».

Не смущает экспертов и апрельский прогноз Минэкономразвития РФ в 68 рублей за доллар к концу года. Тем более что министр Максим Орешкин уже сказал, что он скорректирован. «Когда в апреле делали прогноз, мы закладывали, что при стоимости нефти в 40 долларов курс к концу года будет 68 рублей за доллар и 72 рубля за евро, – пояснил Орешкин. – Цены на нефть сейчас находятся выше уровня, заложенного в прогноз, и доллар очень сильно ослаб к ведущим мировым валютам за последние несколько месяцев. Если в прогнозе у нас евро/доллар был заложен на отметке 1,06, то сейчас это 1,14. Те котировки, которые мы сейчас видим на валютном рынке – 60 рублей за доллар и 68 рублей за евро, – соответствуют тому прогнозу, который мы делали в начале года. Мы не ожидаем здесь каких-то серьезных колебаний в ближайшее время, в целом курс будет оставаться более-менее стабильным».

FЕсли вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter

Об авторе


заместитель главного редактора Forbes Kazakhstan

 

Статистика

1145
просмотра
 
 
Загрузка...