Wild Bear Capital: Еженедельный обзор зерновых рынков

Кукуруза

Согласно отчету WASDE, вышедшему 9 апреля, урожай кукурузы в США в текущем сезоне составит 13925 млн бушелей, что на 29% выше прошлогоднего значения. Это год в США – рекордный по объему урожая. Общее предложение кукурузы в США составляет 14781 млн бушелей, что выше прошлогоднего значения на 2849 млн бушелей. Потребление американской кукурузы в этом году тоже выше прошлогоднего значения – 13450 млн. бушелей против 11111 млн., что свидетельствует об огромных конечных запасах, почти в 2 раза выше, чем в прошлом году – 1331 млн бушелей против 821 млн. в прошлом году.

Что касается ситуации на мировом рынке (напомним, США является крупнейшим производителем и экспортером кукурузы), то в этом сезоне предложение также превышает спрос. Мировые конечные запасы по итогам сезона 2013/2014 составят 158 млн. тонн против 134.4 млн. в прошлом сезоне. Стоит отметить, что в общемировом масштабе мы не наблюдаем серьезного превышения предложения над спросом, так как существенно вырос китайский спрос на кукурузу. Однако, по ситуации с США предложение гораздо выше спроса, что отразилось на ценах. Фьючерсы на кукурузу достигли своего трехлетнего минимума и до сих пор торгуются на низких уровнях.

Рынок кукурузы за неделю снизился на 3.75 цента за бушель (-0.75%). Фьючерсы на кукурузу на прошедшей неделе торговались в нижней части недельного торгового диапазона. Улучшение погоды оказывало давление на цены в то время, как высокий спрос и рост рынков пшеницы и соевых бобов поддерживали цены на кукурузу. Кризис на Украине также оказал поддержку рынку. Более того, есть вероятность, что нестабильная обстановка на Украине не позволит местным сельхозпроизводителям засеять достаточное количество площадей кукурузой из-за отсутствия финансирования. Так что потенциал будущего урожая может быть существенно снижен. А учитывая тот факт, что Украина является третьим мировым экспортером кукурузы, это также отразится и на мировом рынке. По предварительным оценкам урожай кукурузы на Украине в 2014 году планируется в размере 23.3 млн. тонн, а экспортный потенциал оценивается в 14-15 млн. тонн, в то время как в этом году он составил 19 млн. тонн. Сокращение украинского экспортного потенциала благоприятно скажется на мировом спросе на американскую продукцию в сезоне 2014/15, а экспорт из США увеличится. Тем не менее, на этой неделе отчет по экспорту не оказал поддержки рынку кукурузы. Чистые продажи по кукурузе составили 601 900 тонн в текущем маркетинговом году и 192 600 тонн в сезоне 2014/2015, что соответствует ожиданиям трейдеров. Аналитики прогнозировали от 500 000 до 1 000 000 тонн.

Прогноз погоды на ближайшие 7-10 дней обещает фермерам в США отличные возможности, чтобы продолжить посевную в южной части Кукурузного пояса и частично нагнать среднегодовые темпы. Осадки также прогнозируются, но гораздо ниже нормы. Теплее станет на территории всего Кукурузного пояса, а запад, где до этого было сухо, получит необходимую влагу.

Первый отчет о развитии урожая в этом сезоне показал, что посевная кукурузы завершена лишь на 3%, это на 1% выше, чем в прошлом году, но на 3% ниже 10-летнего среднего значения. Так что погода и темпы посевной остаются основными драйверами на рынке кукурузы на текущий момент. Конечно, особое внимание уделяется и обстановке в Украине.

Мы ожидаем разнонаправленную торговлю на рынке кукурузы на предстоящей неделе. Потенциал для снижения сохраняется, если погода вновь не преподнесет сюрпризов.

Пшеница

В текущем сезоне 2013/2014 объем продукции пшеницы по оценкам USDA составит 2130 млн. бушелей против 2266 млн. в прошлом году. Потребление в 2013/2014 сопоставимо с прошлогодним значением – 2429 млн бушелей против 2414 млн в сезоне 2012/2013. Конечные запасы планируются на уровне 583 млн бушелей по сравнению с прошлым годом 718 млн

Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство пшеницы в 2013/2014 выше предыдущего сезона – 712.52 млн тонн против 656.5 млн. Во многом рост предложения обусловлен хорошим урожаем пшеницы в Канаде и Австралии (одними из ведущих мировых экспортеров пшеницы). В России, Казахстане, Евросоюзе и Аргентине урожай планируется несколько ниже прошлогодних значений. Потребление в этом сезоне немного выше прошлогоднего, таким образом, мировые конечные запасы прогнозируются немного выше, чем в прошлом году – 186.68 млн тонн против 176.6 млн в прошлом. Несмотря на то, что в этом сезоне многие показатели в США (в частности, конечные запасы) сопоставимы с прошлогодними значениями, фьючерсы на пшеницу на CBOT торгуются гораздо ниже своих прошлогодних значений. Это объясняется тем, что пшеница является товаром-заменителем кукурузы. Пшеницу, как и кукурузу, часто используют в пищу скоту. Рост мирового предложения также способствует давлению на цены.

Майский фьючерс на пшеницу за прошедшую неделю вырос на 31 цент (+4.7%). Качество урожая озимой пшеницы в США по-прежнему в центре внимания. Отчет USDA о развитии урожая показал, что на прошлой неделе качество опять ухудшилось. Только лишь 34% урожая хорошего или отличного качества (на 1% меньше, чем на прошлой неделе) в то время, как доля посевов плохого и очень плохого качества увеличилась на 3% до 32%. «Лидерами» являются Техас, Оклахома и Канзас, где пшеницы плохого качества гораздо больше, чем хорошего.

Частично рост на прошедшей неделе был связан и с тем, что осадки, которых ожидали на прошлых выходных, оказались гораздо меньше. Кроме того, юг Техаса пострадал от заморозок. Однако позднее рынок получил подтверждение, что заморозки сказались на качестве урожая незначительно. Прогноз погоды на предстоящую неделю в целом благоприятный. Центр и юг Великих равнин получат необходимое количество осадков.

Определенные опасения трейдеры связывают и с посевной яровой пшеницы. В тех штатах, где она выращивается погода неблагоприятная, – слишком холодно и влажно.

Еще одним существенным фактором является эскалация конфликта на Украине. И Россия, и Украина являются ведущими мировыми экспортерами пшеницы. И трейдеры опасаются, что поставки на экспорт с Украины замедлятся, а возможные санкции по отношению к России со стороны Запада скажутся на ее экспортном потенциале. Пока что каких-либо признаков замедления экспорта не видно.

Что же касается США, то здесь отчет по экспорту на прошедшей неделе вышел лучше ожиданий. Чистые продажи на экспорт составили 438 000 тонн в текущем сезоне и 359 900 тонн в сезоне 2014/2015, что немного больше верхней границы прогнозного диапазона (диапазон оценок 300 000 – 650 000 тонн). Сильные данные по экспорту означают, что некоторые импортеры, которые до этого традиционно покупали черноморскую пшеницу, не хотят нести риски в связи с возможными задержками поставок из Украины и готовы платить большую цену за американскую пшеницу.

Мы ожидаем, что в ближайшее время торговля на рынке будет носить разнонаправленный характер. Тем не менее, потенциал для роста сохраняется во многом благодаря геополитическим рискам и возможному ухудшению погоды в США.

Соя

В сезоне 2013/2014 объем производства соевых бобов в США планируется на уровне 3289 млн бушелей против 3034 млн в прошлом году. Это связано с хорошей погодой в этом сезоне. Общее предложение составит 3494 млн. бушелей против 3239 млн. год назад. Потребление в текущем году - 3360 млн. против 3099 млн. Рост потребления связан с увеличением доли экспорта. Относительно низкая цена американских бобов делает их более конкурентными на мировом рынке. По сравнению с прошлым годом экспорт увеличился на 195 млн бушелей. Таким образом, конечные запасы сопоставимы с прошлогодним значением – 135 млн бушелей против 141.

Что касается ситуации на мировом рынке, то здесь объем производства значительно превышает прошлогоднее значение – 284.05 млн тонн против 268.1 млн. Потребление в этом году тоже выше – 269 млн тонн против 258.74 млн. Мировые конечные запасы на 11.55 млн тонн выше и составляют 69.42 млн тонн. Цены на соевые бобы на бирже CBOT сейчас ниже прошлогодних значений примерно на 50 центов.

На прошедшей неделе рынок соевых бобов подскочил на 51 цент (+3.49%) и обновил максимум. Рынки соевых бобов, соевого шрота и масла росли на прошедшей неделе. Рост начался во вторник, когда вышел мартовский отчет по переработке соевых бобов в США. Показатель в 153.8 млн бушелей был расценен рынком как бычий, ведь ожидания были намного ниже, что свидетельствует о росте внутреннего спроса.

Ближе к концу недели слабые данные по экспорту смогли охладить пыл участников рынка, спровоцировав фиксацию прибыли по длинным позициям вчера. Чистые продажи на экспорт составили всего 19 200 тонн в текущем сезоне и 400 700 тонн в сезоне 2014/2015. Прогнозы аналитиков варьировались от 100 000 до 450 000 тонн. Величина отказов, указанная в отчете, составила 21 600 тонн. Импорт составил 78 000 тонн. Несмотря на то, что величина отказов оказалась незначительной, высокие показатели по импорту свидетельствуют об интересе США к бразильским бобам. Рост импорта позволит решить проблему низких запасов в США. Сообщения о том, что бразильские соевые бобы достигли берегов США, конечно, сдерживают рост. Но этого пока недостаточно. Объемы небольшие.

Особое внимание стоит уделить Китаю, где ситуация на протяжении нескольких недель не меняется. Китайские импортеры по-прежнему не могут расплатиться с поставщиками и пытаются перепродать партии соевых бобов из Бразилии в США. Маржа переработчиков в Китае отрицательна.

В настоящий момент контракты нового урожая в США торгуются более чем на 2.5 доллара ниже, чем контракты старого урожая. Учитывая огромный экспортный потенциал Бразилии, который продлится до осени, мировой рынок, вероятно, столкнется с избытком предложения в будущем сезоне, что также отразится и на ценах.

Сейчас внимание рынка приковано к конечным запасам старого урожая в США. И пока импорт или китайские отказы не скажутся на росте запасов, рынок соевых бобов будет ощущать поддержку, даже, несмотря на то, что цены собрались необоснованно высоко. В долгосрочной перспективе, рынок начнет уделять больше внимания потенциалу нового урожая, что заставит фьючерсы снижаться.