Wild Bear Capital: Трейдеры фиксируют прибыль на рынке пшеницы

Рынок кукурузы

Рынок кукурузы вчера рос, но столкнулся с активными продажами производителей и немного откатился, а в результате закончил вчерашний день небольшим ростом на фоне погодных опасений и хороших данных по экспорту. Мартовский фьючерс завершил день в +1.75 цента за бушель (+0.4%).

Вчерашний отчет по экспортным проверкам вышел немного хуже ожиданий рынка – 21. 6 млн бушелей. USDA вчера также отчиталось о продаже очередной крупной партии кукурузы неизвестному покупателю.

Обильные снегопады ожидаются в США на Среднем западе, что может замедлить логистику зерновых на экспорт и на заводы по производству этанола. Снег ожидается сегодня в кукурузном поясе и на юго-востоке Среднего Запада.

Цены на кукурузу в США последнее время росли в основном из-за хороших данных по экспорту. В результате они достигли сопоставимого уровня с ценами на аргентинские бобы при условии поставки в марте. Кукуруза из Украины стоит немного дороже $217 за тонну и снова станет конкурентной, если цены по июльскому контракту в США достигнут $4.55-4.6.

По прогнозу погода в Южной Америке станет более влажной в середине февраля в регионах, где выращивается озимая кукуруза. В США высокая влажность ожидается в Дельте и на юго-востоке страны в ближайшие 8-10 дней, в то время как посевная начнется не раньше конца февраля в южных регионах.

Несмотря на небольшой рост и хороший экспортный спрос, ситуация на рынке не поменялась. Вряд ли стоит ожидать масштабного ралли до тех пор, пока не начнется посевная в США. Затем основное влияние на рынок будет оказывать погода.

Рынок пшеницы

Рынок пшеницы вчера последовал вслед за кукурузой. Однако позднее трейдеры начали фиксировать короткие позиции и загнали цену еще выше. Мартовский фьючерс прибавил 8 центов (+1.44%) по итогам дня.

Обильные снегопады в центральной части США в ближайшие 2-3 дня добавят сложностей логистике зерновых, но также и увеличат снежный покров на посевах озимой пшеницы, что весной благоприятно скажется на уровне влажности почвы. Эта дополнительная влага весной очень нужна посевам пшеницы, так как ежемесячные отчеты о состоянии урожая на севере Великих равнин свидетельствуют о том, что качество урожая серьезно ухудшилось по сравнению с ноябрем. По состоянию на 31 января доля посевов хорошего и отличного качества резко снизилась: в Канзасе 35% против 63% в ноябре, в Техасе 19% (на 13% ниже, чем в ноябре), в Небраске – 46% (на 12% ниже, чем в ноябре), в Оклахоме – 36% против 77% в ноябре. Эти показатели намного ниже ожиданий трейдеров.

Отчет по экспортным проверкам по пшенице вчера оказался гораздо хуже ожиданий трейдеров – лишь 11.7 млн бушелей, на 3 млн меньше, чем на прошлой неделе.

На текущий момент европейская пшеница продается на мировом рынке примерно по $266 за тонну, а американская – по $254 за тонну (с поставкой в марте). Разница должна достигнуть $20-25 за тонну, чтобы компенсировать расходы на фрахт и привлечь дополнительных покупателей.

 Мы считаем, что разнонаправленная торговля на рынке сохранится. Но ближе к выходу озимой пшеницы из состояния зимовки температура и влажность будут играть ключевую роль. К тому же состояние посевов может оказаться неприятным сюрпризом. Так что, вполне возможно, трейдеры уже сейчас начнут добавлять «погодную» премию к текущим ценам, заставляя рынок расти. Тем не менее ралли более 20-30 центов маловероятны.

Рынок соевых бобов

Рынок соевых бобов вчера рос, поддерживаемый ценами на соевый шрот. Мартовский фьючерс прибавил 10 центов (+0.78%) по итогам дня.

Фьючерсы на соевый шрот показали вчера самый сильный рост с середины января, в то время как фьючерсы на соевое масло, наоборот, упали, даже несмотря на сообщения о продажах крупных партий на экспорт. Спред между соевым маслом и пальмовым маслом упал на 12-15 центов за фунт с максимумов лета 2012. Теперь соевое масло лишь незначительно дороже пальмового.

Отчет по экспортным проверкам вышел в соответствии с ожиданиями рынка на уровне 45.3 млн бушелей. В сезоне 2013/2014 США уже экспортировали 1.16 млрд бушелей соевых бобов, это на 15% больше, чем в прошлом году. Однако перспективы американского экспорта падают с каждым днем по мере сбора урожая в Бразилии.

Бразильский реал упал до минимальных уровней с 2009, и это стимулирует южноамериканских фермеров продавать больше на экспорт. Падающий реал делает более выгодной посадку второго урожая кукурузы и соевых бобов.

Погода в Южной Америке благоприятствует сбору урожая соевых бобов и посадке озимой кукурузы. Дожди прогнозируются в Аргентине и на юге Бразилии, это будет способствовать росту сои, посаженной в более поздний срок.

Хорошие темпы сбора урожая в Южной Америке оказывают влияние на рынок. Кроме того, урожайность в Бразилии отменная, так что урожай в этом сезоне превысит многие, даже самые оптимистичные оценки.

Таким образом, мы считаем, что текущая фундаментальная картина не изменится в ближайшее время. Рынок продолжит торговаться под давлением, цены могут начать снижаться, когда крупные партии урожая начнут поступать в порты Бразилии, и мы увидим первые покупки Китая.

Виктор Неустроев, ведущий аналитик Wild Bear Capital