В сфере прямых инвестиций намечается переворот
АО «Казына Капитал Менеджмент» предлагает создать торговую площадку для МСБ с участием фондов прямых инвестиций
В Алматы состоялся круглый стол «Реально ли создать в Казахстане торговую площадку для компаний малого и среднего бизнеса?». Стоит отметить, что этот вопрос продолжительное время витает в казахстанском сообществе предпринимателей, финансистов, инвесторов. У одних есть продукт, который потенциально мог бы приносить большую прибыль при условии вложения инвестиций в развитие. У других есть существенные объемы ликвидности и инструменты для вложения с целью получения еще большей прибыли. При этом есть Казахстанская фондовая биржа (KASE), обладающая нужной инфраструктурой. Но почему же все стороны не могут прийти к единому знаменателю для общего блага? На этот вопрос пытались ответить представители бизнеса, брокерских компаний, управляющие фондами прямых инвестиций.
Итак, у малого и среднего бизнеса в Казахстане нет доступа к прямым инвестициям. При этом они испытывают острую нужду в ликвидности, задыхаясь от недостатка кредитных средств от банков. В свою очередь, фонды прямых инвестиций, обладающие большими объемами той самой ликвидности, хоть и заглядываются на сектор МСБ, но по ряду причин не проявляют активности к сотрудничеству. Здесь - и вопросы качества и надежности проекта и продукта, и некоторые законодательные ограничения в части деятельности товариществ с ограниченной ответственностью (ТОО), и уровень прозрачности и готовности предприятий МСБ к соответствию требованиям инвесторов, и вопрос прибыльности, и проблема входа в компанию и выхода из нее, и многое другое.
И, тем не менее, вопрос о возможности создания торговой площадки для МСБ с участием фондов прямых инвестиций встал перед финансовым сектором ребром с подачи АО «Казына Капитал Менеджмент», которое является участником 13 фондов прямых инвестиций, имеет свыше $1 млрд инвестиционной ликвидности, которые могли бы быть направлены в капитал казахстанских компаний. К слову, в списке «Казына Капитал Менеджмент» уже сейчас порядка 60 портфелей компаний, большая часть из которых находится на территории Казахстана.
- Как известно, задача фонда – найти и проинвестировать растущую компанию и выйти с прибылью, как правило, в течение 3-7 лет. Несмотря на большое количество растущих компаний МСБ и потенциальный спрос на инвестиции с их стороны, выход из них весьма затруднителен в связи с ограниченным количеством потенциальных покупателей. Это создает барьеры для выгодного и своевременного выхода для фондов прямых инвестиций. А это сотни миллионов долларов долгосрочных инвестиций. На сегодня в Казахстане распространены такие механизмы выхода, как продажа доли в бизнесе партнерам или стратегическому инвестору. Поэтому фонды при поиске проектов вынуждены уделять особое внимание финансовому состоянию партнера и привлекательности для стратегического инвестора.
Изучив международный опыт, мы пришли к выводу, что действительно рынок private equity зависит от развития финансовых рынков, как на этапе вложения инвестиций, так и на этапе выхода из проекта.
Чтобы дать рынку МСБ дополнительные инвестиции, а фондам – заинтересованность в проектах данного сектора, мы предлагаем ряд вариантов, которые могут быть как альтернативами, так и дополнением друг другу.
Мы убеждены, что необходимость для формирования данной торговой площадки назрела, - такую позицию озвучил председатель правления АО «Казына Капитал Менеджмент» Аскар Достияров, открывая заседание круглого стола.
Итак, по словам директора фонда CITIC Kazyna Investment Fund I (фонд прямых инвестиций, входящий в семейство «Казына Капитал Мененджмент») Даурена Онаева, специалисты ККМ предлагают рассмотреть следующие три варианта.
Первый и основной вариант - отдельная торговая площадка на базе Казахстанской фондовой биржи KASE
Private Equity: фокус на устойчивое развитие
В четверг, 15 июня, в рамках юбилейного X Астанинского экономического форум... →
По оценке «Казына Капитал Менеджмент», на KASE хорошо работает инфраструктура, хорошо выстроено взаимодействие между участниками рынка, представлены брокерские компании и компании в разных секторах. У KASE и нормативно, и с точки зрения компетенций есть сейчас возможность создания такой специальной площадки.
Более того, торговая площадка на базе KASE отвечала бы в полной мере требованиям в части прозрачности сделок, фиксации всех расчетов, удовлетворяла бы требованиям как продавцов долей участия, так и покупателей. Аналогичные торговые площадки существуют и при крупнейших биржах мира в Лондоне, Канаде, Гонконге, Сингапуре. Если говорить о сложностях, то это, естественно, потребует регламентации соответствующих нормативных документов. Важно учитывать и имеющиеся законодательные ограничения, касающиеся вывода долей ТОО, согласия участников, отсутствия механизмов реализации этих процедур как таковых.
Второй вариант – ОТС (Over The Counter), или внебиржевая сделка, которая подразумевает идею прямой торговли между двумя сторонами
Чтобы продавец и покупатель могли найти друг друга, создается специальная онлайн-платформа. Таким образом, инвесторы смогут самостоятельно получать информацию о проектах МСБ, а индивидуальные условия сделки и гибкие критерии могут потенциально расширить рынок инвестиций. Для совершения сделки привлекаются профессиональные финансовые консультанты.
РК может привлекать дополнительные иностранные инвестиции
АО «Казына Капитал Менеджмент» (дочерняя организация АО «Национальный управ... →
Ярким примером такой площадки является электронная доска объявлений внебиржевого рынка США.
При этом уточняется, что речь идет именно о том виде ОТС, который подразумевает определенные требования при размещении. Здесь компании должны быть готовы раскрывать информацию, проводить аудит и приводить в соответствие свои внутренние процедуры, согласно ожиданиям инвесторов.
На этапе проведения расчетов по сделке для обеспечения прозрачности может быть вовлечена и KASE.
Третий вариант – специализированные паевые инвестиционные фонды
Основные преимущества – возможность диверсификации портфеля, поскольку, согласно требованиям законодательства, не более 15% объемов ПИФов должны быть размещены в одном инструменте, и также - приобретение ПИФом не более 15% долей в ТОО. В качестве плюса - наличие профессиональной команды управляющей компании, которая проводит глубокий анализ потенциальных проектов. Эта же управляющая компания взаимодействует с фондами прямых инвестиций.
По мнению аналитиков «Казына Капитал Менеджмент», несмотря на получение налоговых преференций при листинге ПИФа на KASE, этот вариант является наиболее сложным для реализации в связи с законодательными ограничениями.
Председатель правления Казахстанской фондовой биржи KASE Алина Алдамберген подчеркнула, что «KASE и институты развития должны работать на бизнес, создавать те условия и инструменты, которые необходимы для того, чтобы привлекать финансирование».
«Казына Капитал Менеджмент» и ЕБРР инвестируют в АПК
В среду, 31 мая, АО «Казына Капитал Менеджмент» (дочерняя организация АО «... →
- Мы видим, что компании испытывают недостаток финансирования именно на начале организации бизнеса и для продолжения. Чтобы получить привлекательного эмитента, который мог бы сделать хорошее IPO, его нужно взрастить. Поэтому одно из направлений нашей стратегии – эмитента, который хочет привлечь капитал, частного инвестора, развивать от стартапа до IPO. Со своей стороны, мы уже начали создавать стартап-площадку, которую планируем сдать в первом квартале 2018 года, - рассказала глава Казахстанской фондовой биржи. - То, что мы обсуждаем сейчас – это более существенный шаг. У KASE есть инфраструктура. Биржа и законодательство в Казахстане предоставляют достаточно много льгот. В этой связи мы готовы сотрудничать над созданием такой площадки. Биржа – это место концентрации усилий.
Однако для достижения консенсуса предпринимателям и инвесторам необходимо урегулировать ряд серьезных вопросов.
От лица среднего бизнеса выступил председатель совета директоров RG Brands Кайрат Мажибаев: «Стоит вопрос того, что капитал зафиксирован в долларах. В обязательствах перед теми же акционерами стоит доллар. А такие обязательства сковывают рост. На такие обязательства есть ежегодная 25%-ая норма возвратности прибыльности в долларах. Курс тенге к доллару сместился со 140 до 340 тенге за доллар. Можно легко подсчитать, сколько компания должна генерировать. Фактически это невозможно. И решение я вижу в том, что международным институтам развития нужно пересмотреть свою валюту активов и валюту обязательств компаний».
Партнер ADM Capital Орынбасар Куатов объяснил, что для фондов прямых инвестиций очень важны две вещи: понимать возможность выхода при входе и понимать, что отношения, которые выстраиваются с потенциальным нашим партнером будут прозрачными и плодотворными. Он убежден, что пилотные проекты в этом направлении поднимут целый пласт проблем, начиная от выведения долей из собственности ТОО, получения согласия собственников, класса акций и т.д.
- В идеале эта площадка в будущем должна стать родным домом для МСБ. Это будет платформа для инвесторов, которым выгодно вкладывать в проекты, и в проекты, нуждающиеся в ликвидности для дальнейшего роста. Развитие МСБ создает задел для устойчивого экономического роста страны, - резюмировал Аскар Достияров.
Первая диалоговая площадка показала, что есть заинтересованность всех сторон, но многое будет зависеть от существующего спроса и предложения, как со стороны инвесторов, так и фондов прямых инвестиций. Теперь АО «Казына Капитал Мененджмент» намерено создать рабочую группу, которая соберет все предложения и выработает механизмы финансирования МСБ.
Подписывайтесь на наш канал в Telegram