Активы в тенге стали привлекательными для иностранных инвесторов

6218

Успешный выпуск Банком развития Казахстана (БРК) своих тенговых евробондов (дебютный для эмитентов страны) на 100 млрд тенге показал, что международные инвесторы заинтересовались тенговыми активами. Их привлекают стабилизация курса национальной валюты, а также казахстанские ставки доходности

Фото: tyt.by

Как сообщалось, БРК на днях разместил трехлетние евробонды, деноминированные в тенге. Спрос на бумаги превысил предложение на 70%. Доходность к погашению составила 9,625% годовых, ставка полугодового купона - 9,5% годовых. 63% объема выпуска купили инвесторы из Великобритании, 21% - США, 8% - Германии, другие страны Европы - 6%, Казахстан - 2%.

Дамир Сейсебаев
Дамир Сейсебаев

Повышенный, прежде всего, зарубежный интерес к данному выпуску обусловлен тем, облигации БРК «имеют кредитный рейтинг инвестиционного класса, что дает возможность институциональным инвесторам их покупать», отметил директор департамента аналитики АО «Private Asset Management» Дамир Сейсебаев. Он также предположил, что «интерес иностранных инвесторов к аналогичным инструментам может быть высоким».

- К сожалению, на рынке мало эмитентов, чьи бумаги имеют рейтинг инвестиционного класса. Большинство бумаг не являются euroclearable, что ограничивает доступ иностранных инвесторов. Существуют международные фонды, которые специализируются на покупке облигаций high-yield. Возможно, им было бы интересно их покупать при условии, если они смогли бы осуществлять по ним расчеты, - добавил г-н Сейсебаев.

Инвесторы увидели стабилизацию курса тенге

Председатель правления Centras Securities Талгат Камаров полагает, что иностранные покупатели тенговых евробондов БРК, представленные крупными инвестиционными структурами, ожидают относительно стабильного курса тенге вслед за стабилизацией мировых цен на нефть.

Талгат Камаров.
Талгат Камаров.

- Они считают, что худшие фазы снижения стоимости экспортных товаров Казахстана пройдены, казахстанская экономика адаптировалась к новым ценам на экспортное сырье и условиям и, соответственно, не ожидают сильного колебания курса валюты. Не думаю, что они ставят на укрепление национальной валюты. Возможно, один из оптимистичных сценариев возможного укрепления есть. Но, думаю, для них (иностранных инвесторов) сейчас важно, что (казахстанская) валюта перестала так сильно колебаться, как в 2014-2015, - сказал г-н Камаров.

С точки зрения доходности, продолжил он, выпущенные БРК тенговые еврооблигации – «привлекательный инструмент, и многие инвесторы для диверсификации своих вложений включили эту валюту (тенге) в свой портфель и оформили заявку на покупку этих облигаций».

- Если курс (тенге) останется на срок обращения на этом же уровне, то инвесторы заработают в два с лишним раза больше, чем заработали бы на аналогичных инструментах Банка развития в долларах. В этом и заключается привлекательность, и ставка инвесторов была именно на то, что процентная ставка лучше, - отметил аналитик.

Высокий спрос на данный выпуск евробондов БРК связан с ожиданиями инвесторов, что тенге к доллару США, как минимум, не ослабнет более чем на «6,625% в течение года», считает заместитель председателя правления BCC Invest Александр Дронин.

- Средняя доходность по рынку по долларовым инструментам с высоким рейтингом варьируется в пределах 2-3%. Соответственно, тенговая доходность по выпущенным облигациям БРК в размере 9,625% выглядит привлекательной, если не учитывать возможное обесценение тенге. При ослаблении тенге по отношению к доллару более чем на 6,625%, доходность по данным облигациям в валюте инвестирования примерно сравняется с 3%, что не позволит иностранным инвесторам зафиксировать сверхприбыль, или доходность сверх 3%, - заметил эксперт.

Г-н Дронин сомневается, что покупатели тенговых евробондов БРК смогли захеджировать свои валютные риски.

- Теоретически инвесторы могут захеджировать свои инвестиции от возможных колебаний обменных курсов с помощью производных инструментов. Однако, учитывая отсутствие активного рынка деривативов на казахстанской фондовой бирже, что предполагает отсутствие возможности приобрести финансовый инструмент на пару тенге/доллар, я полагаю, что в данном контексте валютный риск не регулируется со стороны инвесторов путем хеджирования, - сказал представитель BCC Invest.

От того, захеджировали ли покупатели «свежих» бондов БРК свои валютные риски, зависит вопрос, делают ли они ставку на укрепление тенге, говорит г-н Сейсебаев. При этом он обратил внимание на то, что «это обычная практика для международных инвесторов - хеджировать свои инвестиции, к примеру, при помощи валютного свопа».

Carry trade по тенге: carry – есть, trade - нет

Тенговые бонды БРК в силу привлекательности их доходности могут стать достойной альтернативой инвестициям в облигации российского федерального займа (ОФЗ), считает г-н Дронин. Риск ужесточения санкций США в отношении покупок нерезидентами ОФЗ, отметил он, стал еще одним фактором повышенного интереса международных инвесторов к выпуску бумаг БРК.

Александр Дронин.
Александр Дронин.

Эксперт пояснил, что ОФЗ «являются популярными среди иностранных инвесторов при осуществлении операций carry trade, которые подразумевают под собой привлечение инвесторами денежных средств по низким ставкам на развитых рынках в стабильной валюте с последующим размещением по более выгодным ставкам в развивающихся рынках».

- Средняя доходность по однолетним ОФЗ в течение года составляла 8,135%, по трехлетним – 7,69%. Соответственно, можно сделать вывод, что инвестиции в тенговые облигации, в частности, тенговые еврооблигации БРК, предлагают более высокую доходность, что может сделать их достойной альтернативой российским ОФЗ, - допускает представитель BCC Invest.

С тем, что операции carry trade с тенговыми активами могут стать интересными иностранным игрокам, «частично согласился» г-н Камаров. И пояснил:

- Дело в том, что у нас обращение, вход и вывод валюты достаточно сложные технически и не соответствует мировой ликвидности. Что такое «carry trade»? Это когда инвестор вкладывает в облигации в тенге, потом здесь их продает и переводит их обратно в доллары. Этот процесс конвертации недостаточно свободен, как в других развитых странах. Поэтому можно назвать с натяжкой, что это carry trade.

Из-за этих ограничений иностранные инвесторы могут репатриировать полученные доходы, переведя их в доллары, только после окончания срока обращения облигаций.

- Поэтому trade здесь нет. Carry - да, но trade нет. Да, инвестиционная идея идет от carry trade, но, по сути, будет buy and hold, то есть купить и держать облигации, - резюмировал представитель Centras Securities.

Автор материала: Данияр Темирбаев, который видел глаза (довольные) казахских банкиров, впервые продавших зарубежным инвесторам тенговые бонды.

   Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить