Есть ли плюсы для Казахстана от перехода на плавающий курс тенге?

На этот вопрос отвечает глава отдела аналитики ГК Forex Club Николай Ивченко

Фото: bestfinans.bz.ua

Казахстан перешел на режим гибкого валютного курса и инфляционное таргетирование вскоре после августовской девальвации юаня. Китайская валюта, напомним, подешевела по отношению к казахстанской на 2,67% и с большой вероятностью дешевела бы дальше, что ухудшило бы торговый баланс Казахстана с Китаем. Переходу на плавающий курс тенге способствовали также низкие цены на нефть и отсутствие перспектив на их значительный рост в ближайшие 2-3 года. Невысокая инфляция (в июле 2015 – 3,9% в годовом выражении) также предоставила удобный момент для принятия такого решения. На фоне понижения курса нацвалюты инфляция может немного увеличиться, но некритично.

Тратить золотовалютные резервы Казахстана в условиях объявленной Китаем валютной войны – это крайне рисковое решение, тем более что возможность дальнейшего развития кризиса в Азии высока. Никто точно не знает, в каком состоянии окажется мировая экономика через 3-4-5 месяцев, но в последнее время тенденции и настроения ухудшились; увеличился риск повторения Азиатского кризиса 1997. Национальный банк Казахстана, вероятно, решил подстраховаться с помощью перехода на плавающий валютный курс, что и привело к девальвации тенге. Если ситуация начнет улучшаться (пойдут вверх цены на нефть, стабилизируются финансовые рынки Азии), тенге отыграет свои потери и, возможно, даже спустится к отметке 200 тенге за доллар. Но если ситуация будет ухудшаться и дальше, у Казахстана уже будет запас прочности во внешней торговле благодаря низкому курсу национальной валюты как минимум на полгода-год.

Действия Китая по девальвации юаня могут быть лишь началом нового витка глобальной валютной войны. В нынешних условиях нужно действительно действовать оперативно. Кто быстрее сделает свою валюту более слабой (в пределах разумного), тот получит конкурентное преимущество во внешней торговле на несколько месяцев. Казахстан в этом плане опередил основных своих торговых партнеров и даже несколько передевальвировал тенге.

За первые 6 месяцев 2015, по данным Комитета по статистике Миннацэкономики РК, Казахстан экспортировал свои товары в следующие страны:

· Италия – 17,8% всего экспорта (девальвация евро к доллару США с начала 2015 - 5,9%);

· Нидерланды – 11,6% (евро девальвировал на 5,9%);

· Китай - 11,3% (юань девальвировал на 3,1%);

· Россия – 9,7% (рубль девальвировал на 14%);

· Франция – 6% (евро девальвировал на 5,9%);

· Швейцария - 6,1% (швейцарский франк девальвировал на 4,8%);

· Экспорт Казахстана в другие страны составил 37,5%.

Казахстан же с начала года девальвировал свою валюту к доллару США уже на 38,5%. То есть, очевидно, что экспорт в эти страны станет еще более привлекательным, а вот импорт из них станет менее востребован.

Правительство принимает решения, исходя из реалий

Тем не менее, мы думаем, что в текущих условиях, такая передевальвация тенге - это правильное решение. Руководство Казахстана хочет принимать решения не на фоне прогнозов будущих цен на нефть, а исходя из текущих реалий.

А реалии таковы, что нужно готовиться к валютным войнам. Поэтому мы воспринимаем решение Казахстана как положительное для экономики страны в долгосрочном плане, дающее Национальному Банку Казахстана пространство для маневра в валютной политике.

Конечно, отрицательные последствия будут: это сокращение потребления доли импортных товаров, сокращение инвестиций на фоне удорожания импортных технологий и нежелания бизнеса делать такие инвестиции в условиях девальвации, что выльется во временное (6-12 месяцев) замедление темпов роста ВВП и снижение доходов населения. Могут возникнуть проблемы в банковском секторе на фоне того, что по итогам июня доля валютных кредитов в экономике составляла 24,3% (нельзя сказать, что это слишком большая доля, но и не маленькая). Если на 1 июля 2015 доля банковских займов с просрочкой по платежам составляла 16,4%, то к концу года она может повыситься до 23%. Тем не менее, взвешивая плюсы и минусы решения, мы видим, что положительных эффектов в долгосрочной перспективе все-таки больше. Необходимо быть готовыми и к отрицательным последствиям; мы надеемся, чтобы были разработаны программы для их нивелирования.

Удержание инфляции

Мы также положительно оцениваем переход Казахстана на инфляционное таргетирование. Теперь финансовые власти Казахстана будут акцентировать внимание на удержании инфляции на определенном невысоком уровне, вероятно, в пределах 5%-6% годовых, а не на мониторинге курса доллара и интервенций для его корректировки.

Опыт перехода других стран на инфляционное таргетирование показывает, что в долгосрочной перспективе (5-10 лет) это способствует снижению инфляции и положительно сказывается на инвестиционных процессах. Тем не менее, даже те страны, где уже введено инфляционное тартегирование (например, Россия), не застрахованы от резкого ускорения роста цен. Необходимо 3-5 лет лет, чтобы прийти к эффективному инфляционному тартегированию.

В краткосрочном плане (месяц) дальнейшей существенной девальвации тенге мы не ожидаем. Она уже проведена с запасом. Рынок, вероятно, возьмет паузу для оценки внешней конъюнктуры и действий стран-торговых партнеров. Курс на определенный период стабилизируется на отметке 250-255 тенге за доллар. Дальнейшая динамика тенге будет зависеть от ситуации на финансовых рынках в Азии, США, Европе, цен на нефть и действий других стран-торговых партнеров Казахстана на валютном рынке.

Поддерживаем экспорт, ограничиваем импорт

Плюсом рыночного валютного курса является возможность сбалансировать торговый баланс, то есть поддержать экспорт и ограничить импорт. Соответственно, будет происходить стимулирование развития экспортных секторов экономики и оказываться давление на потребительские, связанные преимущественно с импортными товарами: автомобильный сектор, сектор бытовой техники и так далее. Должна оказываться поддержка внутренним производителям в легкой, пищевой промышленности, так как импортные товары станут дороже.

Направления в инвестировании

Население могло обезопасить себя от такой девальвации валютными сбережениями и, видимо, было готово к такому развитию событий (доля валютных депозитов физлиц, по данным Нацбанка РК, составляла на конец июня 2015 66,7%). Сейчас покупать валюту, по нашим оценкам, уже поздно (если только доллар не вернется к отметке 200 тенге до конца года). В целом покупка валюты до конца 2015 вряд ли превысит доходность депозита в тенге.

Интересным направлением инвестирования в текущих условиях (на фоне риска развития полномасштабного финансового кризиса в Азии) также является приобретение золота – как биржевого, так и наличных банковских слитков. Кроме того, мы рекомендуем инвестировать на 6-12 месяцев в защитные секторы и акции американского фондового рынка (финансовый сектор, сектор строительства и ремонта, сектор здравоохранения), а также в некоторые фондовые индексы и телекоммуникационные компании на европейском и китайском фондовых рынках.

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
13635 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Об авторе:
Загрузка...
2 июля родились
Алмас Султангазин
мажоритарный владелец торговой сети Sulpak
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить