Зачем «Алтыналмас» выходит на биржу в Астане перед продажей новому акционеру?

В начале апреля 2026 года стало известно, что золотодобывающее «АК Алтыналмас» планирует выход на астанинскую биржу AIX. Предстоящий листинг мог бы остаться рядовой биржевой новостью, но фон, на котором этому событию предстоит произойти, выводит его из этого разряда: компания находится в процессе продажи новому акционеру. В этой роли выступает бизнесмен Шахмурат Муталип, его Central Asia Resources Holding Ltd. подписала соглашение о покупке 100% акций золотодобытчика и его «дочек», о чем сообщили 19 марта. При этом решение о размещении простых и привилегированных акций на AIX общее собрание акционеров приняло 17 марта.

В самом «Алтыналмасе» от комментариев по поводу предстоящего листинга отказались. Forbes Kazakhstan задал вопросы управляющему партнеру OD Consulting и автору Telegram-канала Finmentor.kz Арману Батаеву.

Приводим ответ Армана Батаева полностью: «Мне доподлинно не известны причины предстоящего листинга акций «Алтыналмаса» на AIX. Но, скорее всего, это связано с предстоящей сменой акционера в компании. Решение о листинге на AIX было принято на общем собрании акционеров 17 марта 2026 года. И примечательно, что уже 19 марта Forbes первым сообщил, что г-н Шахмурат Муталип через свою зарегистрированную в МФЦА компанию Central Asia Resources Holding Ltd. планирует приобрести «Алтыналмас». То есть, по всей видимости, структура сделки уже понятна и, вероятно, утверждена. Но тогда возникает следующий вопрос: зачем вообще нужен листинг акций на AIX? И здесь сперва стоит задать еще более базовый вопрос: зачем «Алтыналмасу» в свое время понадобился листинг на KASE, если торгов по этим бумагам практически нет?

Из своей практики я знаю, что иногда кредиторы — в основном банки или частные кредитные организации — требуют от заемщиков, чтобы их акции были листингованы на бирже. Порой это прямо фиксируется в ковенантах. Такой листинг добавляет заемщику транспарентности и публичности: компания уже становится эмитентом и оказывается в поле регулирования как местного регулятора, так и самой биржи. У самих частных кредитных организаций зачастую просто не хватает ресурсов, чтобы на постоянной основе самостоятельно проводить полноценный обзор заемщика, и потому часть этих функций фактически делегируется регулятору и биржевой инфраструктуре. Повторюсь, это лишь мое предположение относительно того, зачем «Алтыналмасу» вообще был нужен листинг на KASE.

Почему же теперь «Алтыналмас» листингует акции еще и на AIX? В целом логика может заключаться в том, что новая материнская компания — Central Asia Resources Holding Ltd. — уже зарегистрирована в МФЦА, и, вероятно, новый акционер стремится консолидировать регулирование и работать, так сказать, через одно окно — с регулятором МФЦА и его биржей. Не исключено, что после листинга на AIX «Алтыналмас» со временем может делистинговать свои акции с KASE.

Кроме того, если провести аналогию с предыдущими сделками на рынке, можно вспомнить кейс г-на Лаврентьева, который приобретал «АрселорМиттал Темиртау» (нынешний Qarmet) через выпуск облигаций QSG Holding на AIX (Андрей Лаврентьев — № 12 рейтинга 75 богатейших и № 9 рейтинга 50 самых влиятельных бизнесменов Казахстана с состоянием $840 млн, стал новым собственником Qarmet в конце 2023-го, на AIX его компания привлекла $355 млн — F). Тогда привлеченные средства были направлены на финансирование сделки по выкупу актива. В этой логике нельзя исключать, что в дальнейшем «Алтыналмас» также может предложить часть своих акций рынку, а вырученные средства направить на погашение обязательств перед прежними акционерами.

При этом важно понимать, что с точки зрения требований листинг на AIX жестче, чем на KASE. В основном сегменте акций, AIX требует наличие маркетмейкера. А это уже означает, что любой инвестор может купить акции любого эмитента у маркетмейкера в биржевом стакане — даже если речь идет о столь неликвидных бумагах, как Sozak Oil and Gas или Fix Price. Иными словами, если инвестор купил акции, у него должна быть хотя бы базовая возможность продать их на бирже — как минимум тому же маркетмейкеру.

Новая казахстанская буржуазия все активнее стремится консолидировать свои активы именно в МФЦА, в Астане. Так, г-н Лаврентьев владеет Qarmet через созданную в МФЦА компанию QSG Holding Limited. Нурлан Артыкбаев приобрел «Казахмыс» через зарегистрированную в МФЦА Qazaq Acquisition Corp. Ltd (сделка состоялась в декабре 2025-го — F). Семья Идрисовых перевела «Казахстанские Коммунальные Системы» под управление Ordabasy Private Holding Ltd. в МФЦА (в рейтингах Forbes Kazakhstan семью представляет Динмухамет Идрисов). Кайрат Мажибаев централизует управление брендами RG Brands через RG Brands Limited, также зарегистрированную в МФЦА. Кенес Ракишев передает свои нефтегазовые активы в созданную в МФЦА Fincraft Energy Holding Limited. И многие другие.

На этом фоне г-н Муталип вовсе не выглядит исключением. Он идет тем же путем и планирует приобрести «Алтыналмас» через Central Asia Resources Holding Ltd. Кроме этого в МФЦА у него есть другая компания — KazZinc Group Ltd, что, по всей видимости, указывает на активную подготовку к сделке по приобретению 70% доли Glencore в ТОО «Kazzinc holdings» (Муталип зарегистрировал KazZinc Group Ltd в январе 2026-го).

То есть это уже не единичный случай, а вполне отчетливый тренд: казахстанские бизнесмены все чаще структурируют свои сделки и свои компании более транспарентно, в юрисдикции МФЦА и по международным стандартам. И это уже совсем другой подход по сравнению с тем, как подобные конструкции нередко оформлялись раньше — не через понятные институциональные механизмы, а, условно говоря, через сейфовые договоры», — рассказал Арман Батаев.

Шахмурат Муталип — бенефициар строительной компании «Integra Construction KZ», одной из крупнейших частных компаний в Казахстане, по версии Forbes Kazakhstan. О том, что он рассматривает приобретение «Алтыналмаса», сообщалось в феврале 2026-го. Кроме того, бизнесмен проявляет интерес к 70% в «Казцинке» (доле Glencore в казахстанской компании) и 40% в ERG (как сообщали СМИ, речь идет о возможном выкупе пакетов Патоха Шодиева и Александра Машкевича). О завершении сделок, как и о подписании соглашений по ним, пока не сообщалось.

«Алтыналмас» работает с 1993 года. Входит в тройку ведущих золотодобытчиков Казахстана по производству драгметалла и по величине ресурсной базы. Активы компании находятся в Жамбылской, Карагандинской, Акмолинской, Павлодарской и области Абай. У компании полтора десятка «дочек». На 1 января 2026-го, согласно данным KASE, крупными акционерами «Алтыналмаса» являются Gouden Reserves B.V. (доля — 66,82%) и Владимир Джуманбаев (22,78%). Джуманбаев занимает 21-е место в рейтинге 75 богатейших с состоянием $472 млн на май 2025-го. В 2024-м он также входил в рейтинг 50 самых влиятельных бизнесменов Казахстана по версии Forbes Kazakhstan, где находился на 47 строчке.