Три дня и главные отчеты сезона: чего ждут рынки в конце июля

Партнер проекта Wall Street Today — Teniz Capital Investment Banking. Доступ к международным рынкам через Tabys Pro powered by Teniz включает широкий выбор инвестиционных инструментов — акции крупнейших мировых компаний, государственные и корпоративные облигации, а также ETF на фондовые индексы, отдельные отрасли и классы активов.

Нефть

Brent утром 27 июля дешевела примерно на 4,1%, до $92,82 за баррель, WTI — на 4,5%, до $85.

Формальный повод — приостановка взаимных ударов США и Ирана. Содержательный повод другой. Пауза последовала за прибытием оманской делегации в Тегеран, и, по сообщениям Axios, стороны обсуждают возобновление судоходства в Ормузском проливе.

Критический уровень — $100 за баррель. Неделей ранее Brent впервые с мая перешагнула эту отметку, выше этого уровня нефтяной шок быстрее переходит в стоимость топлива, перевозок и продуктов, усиливая давление на правительства и центробанки. Поэтому цена нефти становится не только рыночным индикатором, но и политическим ограничителем продолжения конфликта.

Реакция смежных активов при этом осталась расщепленной: фьючерсы на S&P 500 прибавляли около 0,7%, на Nasdaq — более 1%, но золото не отступило, торгуясь около $4090 за унцию. Такая комбинация показывает, что инвесторы уменьшили вероятность худшего сценария, однако не готовы полностью отказаться от защитных активов.

Корпоративные отчеты

Сезон уже дал два жестких сигнала. Первый из них случился, когда Tesla увеличила выручку на 26%, до $28,2 млрд, но падение маржи, отрицательный свободный денежный поток и резкий рост капекса перевесили рекордные поставки электромобилей: на следующий день после отчета акции рухнули примерно на 14,4%. Второй — когда IBM показала рост выручки лишь на 1% и снижение продаж IBM Z на 42%. После предварительной публикации результатов 14 июля акции обвалились примерно на 25%. Когда 22 июля вышел окончательный отчет, реакция была уже минимальной: основная негативная информация оказалась заложена в цену заранее.

Главные проверки впереди, и они спрессованы в три дня: 

• 28 июля отчитываются Coca-Cola (до открытия рынка) и Visa (после закрытия): это тест на устойчивость потребителя и трансграничных платежей;
• 29 июля — Microsoft и Meta;
• 30 июля — Apple и Amazon, все после закрытия торгов.

У каждой заранее известен свой «спусковой крючок»: для Microsoft — это динамика Azure при гайденсе 39–40% в постоянной валюте и негласной планке рынка около 36%; для Meta — подтверждение капзатрат в диапазоне $125–145 млрд на год и способность удержать операционную маржу выше 41,4%; для Amazon — рост AWS на фоне рекордного капекса.

Центробанки

На этой неделе решения по процентной ставке примут сразу три крупнейших регулятора. ФРС объявит решение 29 июля, Банк Англии — 30 июля, Банк Японии — 31 июля.

У ФРС ставка находится в диапазоне 3,50–3,75%, и это заседание не сопровождается обновлением прогнозов участников комитета — рынок получит только заявление и пресс-конференцию председателя Кевина Уорша. Тем весомее формулировки: именно они, а не само решение зададут траекторию на сентябрь.

Банк Англии подходит к заседанию со ставкой 3,75% и июньским голосованием 7 против 2, где Меган Грин и Хью Пилл выступили за повышение до 4%. При майской инфляции 2,8% и росте цен на услуги 3,7% ястребиное меньшинство внутри комитета уже сформировалось.

Банк Японии в июне уже поднял ставку до 1,0% — максимума с 1995 года — и 31 июля публикует квартальный прогноз, что делает это заседание самым содержательным из трех.

В Казахстане Нацбанк уже снизил базовую ставку на 25 базисных пунктов — до 16,75%. Следующее решение назначено на 4 сентября. До этого регулятор будет оценивать, продолжит ли инфляция снижаться или внешний нефтяной шок снова изменит траекторию цен.

Ястребиное ценообразование сложилось в тот момент, когда Brent стоила выше $100. Базовый сценарий везде один — пауза, но риск сместился в сторону повышения, а не снижения. Если пауза вокруг Ормуза продержится хотя бы несколько недель, тот же нефтяной канал сработает в обратную сторону, и рынку придется снимать уже заложенные повышения. Наиболее уязвимая позиция не у ФРС, которая в этот раз ничего не публикует, а у Банка Англии: 30 июля он выпускает Monetary Policy Report, построенный на энергетических предпосылках, которые могли устареть за минувшие выходные.