Почему торговый профицит Китая бьет рекорды и усиливает конфликт с Западом

НЬЮ-ЙОРК — Огромный торговый профицит Китая, достигший в 2025 году рекордного уровня в $1,2 трлн, стал главной линией разлома в его экономических отношениях с другими странами. Поскольку конкуренция со стороны китайского импорта все больше давит на отечественную промышленность, президент Франции Эммануэль Макрон предупредил, что Европе грозит «китайское цунами», и призвал к «перебалансировке». Политики по всему континенту высказывают аналогичные опасения.

Вряд ли это давление ослабнет в ближайшее время. Китайская экономика растет быстрее, чем экономики ее торговых партнеров, поэтому даже если профицит счета текущих операций останется стабильным в доле от собственного ВВП Китая, его профицит двусторонней торговли может продолжать расти.

Хотя торговый профицит Китая часто объясняют его промышленной политикой и торговыми барьерами, это объяснение вводит в заблуждение. Промышленная политика действительно имеет значение на отраслевом уровне: государственные субсидии стимулируют экспорт в таких отраслях, как судостроение, производство солнечных панелей и электромобилей (ЭМ), но эти выгоды не обязательно отражаются на торговом балансе.

Теорема симметрии Лернера, гласящая, что импортные пошлины имеют те же долгосрочные последствия, что и экспортные налоги, помогает объяснить эту закономерность. Экспортные субсидии, как правило, увеличивают как экспорт, так и импорт: по мере расширения экспортных секторов они оттягивают ресурсы от отраслей, конкурирующих с импортом, которые затем сокращаются, что приводит к большей зависимости от импорта. По той же логике ограничения на импорт часто сокращают как импорт, так и экспорт. Другими словами, такие меры в первую очередь влияют на структуру торговли, а не на ее общий баланс.

Опыт самого Китая является наглядным примером. С 2017 года правительство активно продвигает импорт через такие инициативы, как Китайская международная выставка импорта. В то время как большинство стран используют финансируемые налогоплательщиками программы для продвижения экспорта, лишь немногие субсидируют импорт. Но, несмотря на сильную политическую поддержку, эти усилия мало повлияли на сокращение торгового профицита Китая, что соответствует теореме симметрии Лернера.

Чтобы понять причины сохраняющегося торгового профицита Китая, необходимо выйти за рамки промышленной политики. Ключ кроется в разрыве между национальными сбережениями и инвестициями, который определяет баланс текущего счета. В Китае уровень инвестиций высок по мировым меркам, но уровень сбережений еще выше — он превышает 40% ВВП.

Высокий уровень сбережений домохозяйств в Китае обусловлен структурными факторами, такими как перекос в соотношении полов. Десятилетия строгой политики планирования семьи в сочетании с культурным предпочтением сыновей привели к избытку мужчин. Возникший в результате дисбаланс породил то, что я называю «мотивом конкурентного сбережения», поскольку семьи с сыновьями активно копят, чтобы улучшить перспективы своих детей на все более жестком рынке брачных отношений. Это давление часто распространяется на семьи с дочерьми и на те, у которых нет маленьких детей, повышая национальный уровень сбережений.

Цифры говорят сами за себя: регионы с более высоким соотношением мужчин к женщинам неизменно демонстрируют более высокие уровни сбережений домохозяйств, а домохозяйства с сыновьями, как правило, откладывают больше, особенно там, где гендерный дисбаланс наиболее выражен. Один только этот фактор может объяснить до половины роста уровня сбережений в Китае с 1990-х годов, однако он редко признается в политических дискуссиях.

Структурным фактором, лежащим в основе высокого уровня корпоративных сбережений в Китае, является финансовая неразвитость. Финансовая система страны долгое время благоприятствовала государственным предприятиям, оставляя частным фирмам, которые зачастую более продуктивны, ограниченный доступ к кредитам. В результате многие фирмы вынуждены в значительной степени полагаться на нераспределенную прибыль для финансирования инвестиций.

В совокупности эти факторы создают устойчивый разрыв между сбережениями и инвестициями, который в условиях современной глобализированной экономики проявляется в виде значительного торгового профицита. Государственные сбережения, напротив, играют ограниченную роль, поскольку на протяжении многих лет они были отрицательными и, следовательно, вносят незначительный вклад в общий профицит.

Может ли увеличение государственных расходов, особенно на социальные программы, помочь сократить торговый профицит Китая? В некоторой степени — да. Увеличение государственных расходов снизило бы государственные сбережения и уменьшило бы потребность домохозяйств в сбережениях на черный день. Но у этого подхода есть свои ограничения. Социальные расходы Китая уже в целом соответствуют уровню других стран со средним доходом, а переход к западноевропейской модели социального обеспечения может ослабить стимулы к труду, инновациям и инвестициям, тем самым замедляя рост.

Безусловно, краткосрочные меры, такие как монетарное и фискальное стимулирование, могли бы стимулировать внутренний спрос и импорт, временно сократив торговый профицит. Однако для долгосрочного решения требуются более глубокие структурные реформы, направленные на устранение гендерного дисбаланса и улучшение доступа частных компаний к финансированию. Хотя эти реформы принесут плоды не сразу, без них торговый профицит Китая неизбежно останется источником трений на долгие годы.