Почему Кремниевую долину ожидают непростые времена
Многие эксперты уверены: в области новых технологий опять надувается пузырь. В подтверждение своих слов они приводят данные о резком сокращении венчурного финансирования американских компаний в первой половине 2016. С другой стороны, число так называемых "единорогов" – стартапов, чья оценка превышает $1 млрд, – в этом году значительно выросло.
![Бизнес-ангел: Казахстан – отличная тест-площадка для стартапов](https://img.forbes.kz/forbes-photobank/media/2024-06-20/8b3545e1-15a9-4e1d-8d28-d7e1937adce5.webp)
Бизнес-ангел: Казахстан – отличная тест-площадка для стартапов
Отечественный инвестор Адиль Нургожин рассказал в интервью Forbes.kz о перс... →
Если сравнивать сегодняшние реалии с показателями 2000, когда экономический пузырь на рынке доткомов достиг своего пика, становится очевидным: мы живем в другом мире. Тогда, к примеру, не существовало компаний, которые с помощью венчурного финансирования привлекали бы миллиарды долларов еще до выхода на биржу. Кроме того, за 16 лет кардинально изменилась расстановка сил на глобальной экономической арене: Китай стал намного более важным игроком.
Эксперты McKinsey&Company считают: несмотря на всю противоречивость сложившейся ситуации, технологический сектор вряд ли можно назвать переоцененным. Однако некоторые риски в этой индустрии действительно возросли.
Уроки истории
Главной характеристикой пузыря доткомов было то, что он затронул публичные организации. В то время акции интернет-компаний в среднем стоили на 165% дороже, чем все остальные. При этом венчурное финансирование было развито слабо: крупнейший стартап, привлекший такие инвестиции, при первичном размещении на бирже оценивался лишь в $6 млн.
Похоже, участники рынка сделали определенные выводы за полтора десятка лет: в 2015 публичные компании, работающие в сфере новых технологий, не выказывали признаков переоцененности. Их акции были всего на 10% дороже по отношению к другим секторам бизнеса.
![Как инвестор Эштон Кутчер превратил $30 млн в четверть миллиарда](https://img.forbes.kz/forbes-photobank/media/2024-06-20/d60ce4ab-88ab-4ead-a7a4-6a5c83d134fd.webp)
Как инвестор Эштон Кутчер превратил $30 млн в четверть миллиарда
«Парню из Голливуда» не делали никаких скидок. Но его поразительный успех д... →
В Китае, правда, сложилась иная картина. Технологичные компании дороже остальных в среднем на 190%. Эксперты McKinsey убеждены: на то есть свои причины. Во-первых, китайский онлайн-рынок крупнее американского и растет гораздо быстрее. Во-вторых, правительство КНР в течение нескольких лет планирует наладить местное производство высокотехнологичного оборудования. Это добавляет оптимизма инвесторам.
Наиболее значительные изменения в сравнении с 2000 заметны на рынке частного капитала. В первую очередь в глаза бросается «запас прочности», который накопила индустрия венчурного капитала. Всего за три года – с 2012 по 2015 – сумма собранных в этой сфере средств увеличилась на $50 млрд и теперь составляет $150 млрд.
Ликвидность индустрии выросла во многом благодаря новому типу инвестора, который напрямую вкладывается в технологичные компании до выхода последних на биржу. В результате они привлекают значительные средства еще перед IPO.
Подобная схема финансирования удобна многим компаниям. Однако, предупреждают аналитики, она ведет к увеличению разрыва между рынком частного капитала и фондовой биржей. Рано или поздно этот разрыв будет преодолен: либо IPO будут привлекать меньше инвестиций, либо частные инвесторы не станут так активно вкладываться в технологичные компании до выхода на биржу.
В пользу второго сценария говорят несколько важных факторов. Такие крупные инвесторы, как Fidelity и T.Rowe Price, уже снизили объем вложений в стартапы. Кроме того, все больше стартапов привлекают меньше запланированного во время первичного выхода на биржу.
![Бизнесмен из Казахстана финансирует проект Илона Маска](https://img.forbes.kz/forbes-photobank/media/2024-06-20/07a25930-8c96-4477-829a-04eff2dc59db.webp)
Бизнесмен из Казахстана финансирует проект Илона Маска
Об этом обозревателю Forbes.kz сообщил сам венчурный инвестор Нуржас Макише... →
Многие компании сектора вообще предпочитают как можно дольше оставаться частными. Как правило, их владельцы ждут, пока бизнес начнет приносить доход. В период с 2001 по 2008 всего 10% технологичных компаний выходили на биржу по достижении точки безубыточности. Сегодня их число выросло до 50%.
Что же случается после IPO? За последние три года на биржу вышла 61 компания с рыночной капитализацией, превышающей $1 млрд. Акции среднестатистической компании этой категории теперь стоят всего на 3% дороже, чем при первичном листинге.
Если проводить аналогии с 2000, то можно предположить, что стартапы ожидают непростые времена. С 1997 по 2000 на биржу в Америке вышли 898 технологических компаний. К 2005 уцелели лишь 303; к 2010 их осталось всего 128.
Избежать потрясений
Сравнительный анализ показывает, что при всех различиях некоторое сходство между 2016 и 2000 имеется. Как и тогда, сегодня технологии и бизнес способны совершить революцию в экономике. При этом важно помнить о потенциальных угрозах, главная из которых – переоцененность. Чем адекватнее оценивается стоимость компаний, тем более стабильным оказывается рынок.