Инфляция в РК: очередное замедление, но риски сохраняются

Инфляция в июне незначительно замедлилась в годовом выражении до 8,4%, тогда как в месячном она находится на минимуме (0,4%). В отчетном периоде наблюдалось замедление всех компонентов инфляции, при этом наиболее заметное снижение наблюдалось по непродовольственным товарам. Принимая во внимание проинфляционные риски в виде роста цен на ЖКУ и ГСМ, а также возможные дополнительные изъятия из Нацфонда до конца года, в том числе по внебюджетным каналам, мы сохраняем наш прогноз годовой инфляции на конец текущего года на уровне 8,5%.

В июне темпы потребительской инфляции продолжили замедляться и составили 8,4% в годовом выражении по сравнению с 8,5% в мае. Шаг снижения за месяц сократился до 0,1 п.п. с 0,2 п.п. ранее. В месячном выражении инфляция сохранилась на уровне 0,4%, что, не считая предыдущего месяца, является ее минимальным значением с сентября 2021 года. Рост цен на продовольственные товары снова достиг минимального уровня в годовом исчислении – 5,4% г/г (5,5% г/г в мае 2024 года), в то время как по непродовольственным товарам темпы замедлились до 7,4% г/г (7,6% г/г в мае 2024 года), а по платным услугам до 13,8% г/г (13,9% г/г в мае 2024 года) после двух месяцев ускорения. Таким образом, общая динамика цен продолжает идти по нисходящей траектории, хотя и с меньшим шагом снижения. При этом, как и в предыдущих периодах, годовым показателям в значительной мере способствует эффект высокой базы прошлого года.

Внешний инфляционный фон складывается благоприятно ввиду дальнейшего снижения цен на продовольствие, а также сдерживающей политики центральных банков. В то же время сохраняются проинфляционные факторы в виде повышения тарифов на ЖКУ и роста цен на ГСМ, что с течением времени будет оказывать мультипликативный эффект на инфляцию. В середине июня правительство разрешило покупку акций АО НАК «Казатомпром» на средства Нацфонда, что, по всей видимости, означает дополнительные изъятия до конца года, как и в случае с КМГ в прошлом году. Как мы уже отмечали, это повысит ликвидность в экономике, увеличив совокупный спрос и создав существенное проинфляционное давление. В подобных условиях мы сохраняем наш прогноз по уровню годовой инфляции в 8,5% на конец текущего года, однако не исключаем и более позитивный результат.