Почему в феврале умер рынок межбанковского кредитования
Рынок межбанковских кредитов и депозитов
| Выданные кредиты | |||||
в национальной валюте | в USD | в EUR | ||||
| Объем, млн тенге | Средне- взвешенная ставка вознаграждения (%) | Объем, млн USD | Средне- взвешенная ставка вознаграждения (%) | Объем, млн EUR | Средне- взвешенная ставка вознаграждения (%) |
08.14 | 232,6 | 6,64 | 0,6 | 8,50 | 0,2 | 3,46 |
09.14 | 101,3 | 6,58 | 0,6 | 8,50 | 0,0 | 8,50 |
10.14 | 61,9 | 6,63 | 1,3 | 6,78 | 0,0 | 8,50 |
11.14 | 6 846,2 | 9,98 | 1 508,6 | 0,03 | 0,1 | 8,50 |
12.14 | 104,4 | 8,50 | 15,9 | 4,76 | 0,0 | 8,50 |
01.15 | 1 675,0 | 14,00 | 1 342,5 | 0,02 | - | - |
02.15 | - | - | 0,2 | 8,50 | - | - |
Источник: Национальный банк РК.
Эта таблица показывает изменения на рынке межбанковских кредитов. Тут, в общем, более или менее понятны колебания от пиков до нуля.
Денежные агрегаты (млн тенге/на конец периода)
| 08.14 | 09.14 | 10.14 | 11.14 | 12.14 | 01.15 |
1. Денежная база (резервные деньги) | 3 654 727 | 3 753 134 | 3 723 626 | 3 414 322 | 3 413 603 | 3 109 020 |
изменение за месяц, % | - 5,3 | 2,7 | - 0,8 | - 8,3 | 0,0 | - 8,9 |
Денежная база (в узком выражении) | 3 529 912 | 3 574 884 | 3 654 424 | 3 382 108 | 3 312 973 | 3 015 908 |
изменение за месяц, % | - 2,9 | 1,3 | 2,2 | - 7,5 | - 2,0 | - 9,0 |
изменение за период с начала года, % | 26,7 | 28,3 | 31,1 | 21,4 | 18,9 | - 9,0 |
2. М0 |
|
|
|
|
|
|
(наличные деньги в обращении) | 1 382 569 | 1 369 299 | 1 274 397 | 1 221 633 | 1 122 319 | 1 035 712 |
изменение за месяц, % | - 4,0 | - 1,0 | - 6,9 | - 4,1 | - 8,1 | - 7,7 |
изменение за период с начала года, % | - 8,6 | - 9,5 | - 15,7 | - 19,2 | - 25,8 | - 7,7 |
3. М1 | 3 773 208 | 3 639 562 | 3 406 501 | 3 196 190 | 2 980 735 | 2 800 476 |
изменение за месяц, % | - 2,3 | - 3,5 | - 6,4 | - 6,2 | - 6,7 | - 6,0 |
изменение за период с начала года, % | 7,2 | 3,4 | - 3,2 | - 9,2 | - 15,3 | - 6,0 |
4. М2 | 9 567 278 | 9 549 403 | 9 202 089 | 8 582 774 | 7 966 124 | 7 630 557 |
изменение за месяц, % | - 1,9 | - 0,2 | - 3,6 | - 6,7 | - 7,2 | - 4,2 |
изменение за период с начала года, % | 10,3 | 10,1 | 6,0 | - 1,1 | - 8,2 | - 4,2 |
из них: |
|
|
|
|
|
|
5. М3 (денежная масса) | 13 352 628 | 13 466 829 | 13 550 620 | 12 973 924 | 12 816 316 | 12 403 086 |
изменение за месяц, % | - 0,5 | 0,9 | 0,6 | - 4,3 | - 1,2 | - 3,2 |
изменение за период с начала года, % | 15,1 | 16,1 | 16,8 | 11,9 | 10,5 | - 3,2 |
Источник: Национальный банк РК.
Эта таблица сложнее, но в целом довольно проста. Показатели размера денежной массы: М3 - это суммарная величина, которая снизилась на 3%, и другие разбивки внутри этой суммы. К примеру, М0 – это кэш, отрицательные величины видны из месяца в месяц.
***
Поясню для непосвященных: межбанковское кредитование (или попросту «межбанк) - это практика краткосрочных кредитов длительностью от одной ночи до нескольких суток между самими банками.
За банковской системой прочно закрепилось сравнение – кровеносная система экономики. Она способствует, в первую очередь, перетеканию денег от тех, у кого их в данный момент в избытке, к тем, кому они нужны. Если деньги легко и быстро перетекают между участниками рынка – всей экономике хорошо.
Самая чувствительная и осязаемая форма кредита - это так называемая «оборотка». Предприятию, чтобы выполнить заказ, надо занять на закупку сырья, потом, продав товар, оно возвращает кредит. И так по цепочке. Это «короткие», но жизненно необходимые деньги. Если здесь «тромб» - шок идёт по цепочке и чувствуется всеми моментально.
Банки ещё более важны как канал перетока «длинных денег». Старшая и более зажиточная часть населения (прибыльные бизнесы) откладывает сбережения, молодая и более энергичная часть населения и экономики – занимает, вкладывает и развивает себя и экономику. Одни получают проценты по вкладам, другие зарабатывают дивиденды на будущее.
Есть ещё одна, невидимая со стороны, но важная кредитная функция. В своей работе по привлечению денег и выдаче кредитов банки ежедневно зависят друг от друга и друг друга «выручают». Вообще у банков деньги есть всегда, но не в каждый момент. Банк как может управляет своими резервами, но он не может держать все деньги в кэше, иначе это копилка, а не банк. Ваши деньги он уже отдал другому в кредит, а если вы придёте за деньгами, вам отдадут чьи-нибудь еще деньги. В среднем, 70% банка - это кредиты, выданные заёмщикам. То есть, если завтра все клиенты придут снять свои деньги – банк умрёт в тот же момент, потому что 7 тенге из 10 в его стенах нет: они выданы другим клиентам.
Как же выживают банки? Ответ на этот вопрос и называется управлением ликвидностью. Представьте, что приходит в банк клиент с огромной суммой в платёжном поручении в 4 часа дня, а прихода денег в этот день, как назло, особо не было. Что делать? Есть простой выход - занять на ночь или две у товарищей по цеху. Не у всех же разом такая проблема – занять на короткий срок банку у банка. Это и есть «межбанк». Банки друг другу в нормальной жизни дают деньги очень легко и очень дешево. Всякое в жизни бывает, да и выгодно это: у меня сегодня много лишних денег, тебе надо - возьми, на днях отдашь. Но когда всех прижимает разом (обычно это случается в конце налоговых периодов), когда у всех приходят клиенты и снимают большие суммы - бывают запарки.
Но что-то идёт совсем не так. В прошлом месяце произошло невиданное явление – «межбанк» исчез. Ни одной сделки по тенге за месяц. Ни одной. Прочерк в таблице. И в евро ни одной. В долларах, смешно сказать, $200 тыс. за месяц - и это после $1,4 млрд за январь. Нету «межбанка» по тенге, спасайся каждый сам как можешь.
Вообще системные проблемы начались в банковской системе с ноября. За ставшие дефицитом тенге банки стали брать друг у друга неслыханные проценты: в январе дошло до 14% в среднем по месяцу, говорят в отдельные дни требовали больше 40%. И что интересно, в те же дни доллары в огромных количествах ссужали друг другу по смешным процентам - чего обычно вообще не бывает. В переводе на русский: дай тенге хоть чуть-чуть, пусть по 14%, ставлю в залог доллары почти даром.
Февральская запарка имеет только два объяснения: или ни у кого нет денег, и все банки перестали друг другу верить; или кто-то «третий» стал выдавать банкам кредиты для управления ликвидностью. «Больному» серьёзно плохо. Продолжая медицинские сравнения, можно сказать, что за последние полгода произошли «потеря крови», «гипертонический кризис» и теперь - «обширный инфаркт».
Потеря крови, или пропажа денег из системы, произошла из-за пресловутого бегства от тенге. Все, начиная от крупных игроков рынка и кончая «бомбилой» на дороге, посмотрели новости и своим экономическим разумом, «февральской» памятью, смекнули, что надо уносить сбережения в тихую гавань, то есть в доллар. Результат известен – у банков исчезли тенговые ресурсы, и при этом лишь незначительно выросли долларовые накопления населения.
В первую очередь банки практически прекратили выдачу тенговых кредитов: им просто нечего выдавать. Но дальше у них начались проблемы с повседневным менеджментом ликвидности, и стало лихорадить рынок межбанковского кредитования.
В чём причина и что делать? Причина простая – клиенты банков ушли из тенге и переложились в доллары или российские товары. С людьми и компаниями поделать ничего нельзя: ну, не верят и не слушаются.
А вот на вопрос, как решить проблему, ответов немного. Где взять тенге? Первый путь - это вынудить банки продавать «свои» и клиентские доллары. Но тогда, если на бирже не появятся в больших объёмах продавцы тенге, курс пойдёт вверх, а он и так высокий. За границей тенге тоже не купишь – этот путь отпадает.
Остаётся только второй канал. Тенге есть всегда только у одного института – у Национального банка. Вроде обещали «влить» банкам 1 трлн тенге для поддержания ликвидности. Судя по всему, не влили, а наоборот. Никакой публичной информации на этот счёт найти не удалось. Есть и большая опасность в этом подходе. Так называемое «количественное смягчение», которое пока успешно применили США, а теперь начали европейцы, у нас может не сработать.
В США председатель ФРС (в то время Бен Бернанке) применил нетрадиционный подход в момент кризиса: вместо того, чтобы ужесточить денежную политику и вымести с рынка всех банкротов, он буквально повторил тезис Фридмэна и стал для борьбы с дефляцией и кризисом «сбрасывать на экономику деньги вертолетами». В результате избытка денег ставки по облигациям упали, и банкам некуда было девать деньги, кроме как кредитовать бизнес. Все кредиты стали рефинансироваться по низким ставкам, и экономика пошла вперед.
К сожалению, в Казахстане сброс тенге «вертолётами» может привести совсем к другому результату. Пока в обществе устойчиво ожидание девальвации тенге, не надо быть Соросом, чтобы взять кредит в тенге, купить доллары, а потом сидеть и ждать девальвации.
Есть психологическое понятие «самосбывающееся пророчество», которое стало и экономическим термином. Рынок живёт слухами и ожиданиями. К примеру, написали, что Apple придумала что-то новое и огласит в сентябре. А цены на их акции и акции их поставщиков растут на слухах уже летом. Ожидания - уже часть цены. Если государственные мужи обещают, что девальвации не будет или она будет «управляемой» и «плавной», простые участники рынка из этой фразы понимают, что девальвация будет и начинают её ждать. И тут действительно лучше ужасный конец, чем ужас без конца.
Слухи о будущей девальвации парализовали экономику, и пока ситуация не разрешится, ничего хорошего экономику не ждет. Ликвидность, то есть живые деньги в разных видах, уходят в матрасы и в чужие экономики. Перекладывание вины с больной головы в виде нацвалюты, испытывающей кризис из-за внешних шоков, на здоровую – доллар, который уже и евро «завалил», продолжается. Вместо того, чтобы признать дуальный характер наших финансов и научиться жить в условиях бивалютной системы доллар/тенге, порождаются бесплодные программы по дедолларизации экономики. Как можно дедолларизировать бюджет, который формируется на 60-70% за счёт нефтедолларов?
Понятно, что девальвация ударит по реальным доходам населения, но есть более важная вещь – производство товаров и услуг. Если не стабилизировать экономическую среду, этих доходов не будет вообще. Если человек остался без работы и вообще без денег – его не очень беспокоит девальвация.