Meta поставила рекорд по выручке — и почти обнулила свободный денежный поток

Материал подготовлен с использованием аналитики Teniz Capital Investment Banking. Инвесторам, которые следят за сырьевыми рынками, валютами и глобальными акциями, доступ к международным инструментам предоставляет Tabys Pro powered by Teniz Capital.

Второй квартал 2026 года Meta закрыла рекордной выручкой $60,8 млрд — плюс 28% год к году. Операционный денежный поток составил $31,9 млрд. После капитальных затрат в $31,1 млрд у компании осталось $784 млн против $8,5 млрд годом ранее. Падение свободного денежного потока на 91% и есть главное содержание отчета: бумаги, закрывшиеся 29 июля на отметке $585, ушли вниз почти на 10% сразу после публикации, а к концу следующей сессии потеряли около 11%, опустившись в район $518.

Что не понравилось рынку

Формальные поводы для распродажи были другими: прибыль на акцию $6,18 против ожидавшихся $7,2 и прогноз выручки на третий квартал $61–64 млрд при консенсусе около $63,1 млрд.

Промах по прибыли почти целиком объясняется разовыми статьями: $2,4 млрд судебных начислений и $1,2 млрд выходных пособий после майского сокращения примерно 8 тыс. сотрудников. Без них операционная прибыль выросла бы на 9%, а такие списания рынок обычно прощает.

Реклама: редкая комбинация

Рекламное ядро тем временем показывает редкую комбинацию: показы выросли на 14%, а средняя цена за объявление — на 12%, причем ценовой компонент ускорился с 9% годом ранее. В США и Канаде цена прибавила 20%, средняя выручка на пользователя достигла $16,86 против $13,65. Менеджмент прямо связывает это с языковыми моделями в системе ранжирования: связка GEM дала плюс 8,3% к кликам и плюс 15,7% к конверсиям на Facebook.

Контраргумент к контраргументу. Даже очищенные 9% роста прибыли против 28% роста выручки — разрыв структурный, а не разовый. Расходы на исследования подскочили на 67%, до $21,7 млрд: это 36% выручки против 27% годом ранее. Убыток Reality Labs в $4,6 млрд за квартал никуда не делся.

Кто платит за стройку

Изменился и способ финансирования. За квартал Meta привлекла $24,9 млрд долгосрочного долга, доведя его объем до $83,7 млрд против $58,7 млрд на конец 2025 года при денежной позиции $90,3 млрд. Обратный выкуп акций не проводился вовсе — против $10,2 млрд годом ранее; дивиденд в $1,35 млрд сохранен. Часть строек выносится за баланс: накануне отчета анонсировано СП с BlackRock по дата-центру на 1 ГВт в Эль-Пасо объемом около $14 млрд.

Аукцион на интеллект

Самое интересное на звонке осталось за пределами заголовков. Цукерберг заявил, что маржа от «продажи интеллекта» выше маржи от продажи вычислений, и компания намерена распределять дефицитные мощности по аукционной модели — по аналогии с рекламным аукционом. Предложения на вычисления, по его словам, поступают со значительной премией к затратам. Если это состоится, Meta впервые получит источник выручки, не зависящий от рекламы.

Смущает другое: ориентира по капитальным затратам на 2027 год компания не дала. При $130–145 млрд в 2026 году и заявленном приоритете «максимизации мощностей» до 2028-го отсутствие цифры — не техническая деталь, а главный открытый риск.

Операционно это один из сильнейших кварталов в истории компании. Инвестиционно — первый, в котором акционеру не досталось почти ничего.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Данные — отчетность Meta Platforms за II квартал 2026 года и аналитический обзор Teniz Capital Investment Banking.