Как повлияла ситуация со швейцарским франком на курсы тенге и рубля

Швейцарский национальный банк сильно удивил рынок в конце минувшей недели, отказавшись от поддержания нижней границы коридора курса швейцарского франка к евро на уровне 1,20 SFr/€. Ситуацию комментирует управляющий партнер компании Tengri Partners Ануар Ушбаев

По мнению большинства трейдеров, франк был недооценен, но ШНБ проявлял устойчивое намерение поддерживать конкурентоспособность швейцарских товаров на экспортных рынках.

ШНБ, по всей видимости, искренне посчитал, что снижение собственной ставки по депозитам для БВУ с 0,25% до отрицательных -0,75% одновременно со снятием коридорного ограничения будет достаточным для предотвращения резкой ревальвации. Это оказалось ошибкой, и франк после объявленных новостей от НБШ укрепился на 30% в первый день торгов и разорил кучу брокерских организаций.

Многие осуждают Швейцарский нацбанк, но немногие обращают внимание на то, что с удержанием дешевого франка ШНБ, скупая евро, наращивал свой баланс очень быстрым темпом. Если балансы центральных банков ECB (Еврозона), BoE (Великобритания) и Fed (США) по размерам равны в диапазоне от 22% до 27% от ВВП их стран, то баланс ШНБ уже находился на уровне 86% ВВП Швейцарии (сейчас ниже из-за изменения курса), в связи с чем удержание привязки к евро на таком низком уровне стало очень опасным.

Также в ожидании притока ликвидности из Еврозоны после того, как ECB начнет программу QE на следующей неделе, ШНБ решил опередить игру и избежать слишком массивного наращивания баланса в случае удержания курса в границах коридора.

Правда, своими действиями Нацбанк Швейцарии практически выбросил в окно свой credibility (кредит доверия. - F): ведь зампред НБШ Жан-Пьер Дантин всего лишь за два дня до ревальвации говорил об устойчивых намерениях регулятора поддерживать границу коридора обменного курса.

На вопрос, сможет ли ШНБ когда-нибудь вернуть свой credibility, столь важный для успешного оперирования центральных банков в нынешнее время, один мой товарищ, трейдер из Лондона, ответил: «Девственность вернуть крайне сложно».

Теперь о влиянии усиления швейцарского франка на курс рубля и тенге. Есть в первую очередь прямой эффект - изменение котировок рубль/франк и тенге/франк  в целях избежания трехстороннего арбитража и ввиду привязки валют РФ и РК к доллару.

Что касается облигаций эмитентов из России и Казахстана, деноминированных в швейцарских франках, то ситуация следующая.

РФ: Альфа-банк (в лице ABH Financial Limited) - CHF 85 млн (погашение в 2018), Газпром - CHF 500 млн (2018),  Газпромбанк - CHF 500 млн (2015), CHF 200 млн (2016), CHF 350 млн (2024), Россельхозбанк - CHF 450 млн (2015), РЖД - CHF 525 млн (2018), CHF 150 млн (2021), Сбербанк - CHF 410 млн (2015), CHF 250 млн (2017), ВЭБ - CHF 500 млн (2016), ВТБ - CHF 300 млн (2015), CHF 600 млн (2016), CHF 300 млн (2018), CHF 350 млн (2024).

РК: облигации КТЖ, выпущенные в июне 2014 на CHF 100 млн, с погашением в 2019, и CHF 185 млн, с погашением в 2022.

Если используемая для этих выплат выручка – не в швейцарских франках, то обслуживание и основной долг по этим инструментам с укреплением франка выросли на ~30%.

Также российские банки активно предоставляли ипотечные займы в швейцарских франках для населения, а теперь тысячи людей наверняка не могут эти займы обслуживать, поскольку курс франка к рублю за год вырос ровно в 2 раза:

Что касается косвенного давления на тенге, то я не слышал о фактах предоставления займов в швейцарских франках коммерческими банками на территории РК. Не знаю, какие биржевые торговые позиции наши брокеры и их клиенты держали относительно франка, но прямой торговли между швейцарским франком и тенге не существует - лишь через американский доллар. Поскольку курс тенге/доллар держится фиксированным, то котировки тенге/швейцарский франк, разумеется, подскочили:

Однако я сомневаюсь, что это кому-то сильно испортило жизнь, кроме горе-трейдеров-спекулянтов, ставивших свои доллары и евро против франка. Сильного давления на тенге не ожидаю.

Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
Популярное
Выбор редактора
Ошибка в тексте