Грозит ли Казахстану девальвация тенге

В частности, много вопросов вызвало заявление Международного энергетического агентства (МЭА), что в 2026 году следует ожидать рекордного перепроизводства нефти. Дисбаланс спроса и предложения достигнет 4 млн баррелей в сутки. Может ли это снизить приток нефтедолларов в Казахстан и спровоцировать девальвацию тенге?

Отвечу на это так: важно понимать, что прогноз МЭА — лишь один из многих в ряду авторитетных источников. Их оценки постоянно корректируются и часто противоречат друг другу. Без серьезного спада в экономиках крупнейших потребителей — США или Китая — кардинального падения спроса на углеводороды не произойдет. Колебания в 2–3% не являются аномалией для такого волатильного товара и это в пределах одного среднеквадратического отклонения.

То есть этот фактор не стоит рассматривать как прямую угрозу для тенге. Это лишь один из многих прогнозов. Если бы все ведущие аналитические дома сходились во мнении о предстоящем обвале цен, это было бы поводом для беспокойства. Однако медианный консенсус-прогноз, например, по версии Bloomberg, на 2026 год составляет около $62 за баррель нефти марки Brent. Для Казахстана, который увеличил добычу на Тенгизе в этом году и закладывал в бюджет текущего года именно $60, эта цена остается комфортной.

Другой фактор, который вроде как подводит нас к девальвации тенге, — профицит торгового баланса за 8 месяцев 2025 года, который сократился на 28,8%, до $10,1 млрд. Стоит ли рассматривать сокращение притока валюты как тревожный сигнал?

Прежде всего подчеркну: у нас по-прежнему сохраняется профицит, а не дефицит. Другое дело, что он снизился с $14 млрд до $10 млрд, но это изменение всё равно не является существенным. Если рассматривать тренд в горизонте одного-двух лет, то да, мы видим некоторое сжатие. Однако в более долгосрочной перспективе — вспомним 2015-й или 2020 год — ситуация с торговым балансом была значительно сложнее, и это не приводило к катастрофическим последствиям для курса.

Более того, есть контраргумент. В противовес двум предыдущим факторам — перепроизводству нефти и сокращению профицита торгового баланса — следует учитывать изменение базовой ставки. 10 октября 2025 года Нацбанк повысил ее с 16,5 до 18%, что принципиально меняет ситуацию. Мандат Национального банка тем самым четко определен — таргетирование инфляции. Это приоритет № 1. Поэтому ставка будет оставаться на текущем уровне ровно до тех пор, пока не будет достигнута уверенность в устойчивом снижении инфляции и инфляционных ожиданий.