Шесть рисков, влияющих на венчурные инвестиции
Партнер венчурного фонда Big Sky Capital Жан Карсыбаев проанализировал рынок Казахстана, США и Юго-Восточной Азии
Венчурные инвестиции — зачастую, если не всегда, это баланс между высокой прибылью и значительными рисками. В одних странах инвесторам мешает нестабильное регулирование, в других — геополитическая неопределенность или нехватка кадров. В Казахстане венчурный рынок только формируется, а в США и Юго-Восточной Азии он уже имеет свою устоявшуюся специфику.
«Инвесторы должны понимать не только потенциал роста, но и региональные особенности: законодательство, экономику, культуру и даже валютные колебания. Только так можно минимизировать потери и повысить вероятность успешного экзита», — отмечает партнер венчурного фонда Big Sky Capital Жан Карсыбаев.
В разговоре с обозревателем Forbes Kazakhstan он выделил шесть ключевых рисков, влияющих на венчурный рынок в разных странах.
Регуляторная неопределенность
«Неясные правила, касающиеся долевого участия и движения капитала, продолжают затруднять венчурные инвестиции в Казахстане», — утверждает собеседник. Несмотря на создание Международного финансового центра «Астана» (МФЦА), остаются пробелы в законодательстве, которые тормозят сделки, уточняет он. Например, в 2023 году финтехстартапы столкнулись с задержками в привлечении инвестиций из-за отсутствия стандартных правил для конвертируемых займов.
Если говорить про рынок США, то, несмотря на его предсказуемость, законы о защите персональных данных, такие как CCPA в Калифорнии, создают дополнительные издержки для стартапов, обращает внимание Карсыбаев.
Тем временем в Юго-Восточной Азии, по его словам, всё еще действуют непоследовательные инвестиционные правила. «Например, в Индонезии и Вьетнаме получение разрешений для компаний с иностранным капиталом может занять месяцы», — говорит эксперт. Согласно отчету Bain за 2022 год, более 60% иностранных инвесторов в Юго-Восточной Азии назвали регуляторные барьеры ключевой проблемой, приводит он данные.
Ограниченные возможности выхода
«Ограниченное развитие Казахстанской фондовой биржи (KASE) и слабый рынок слияний и поглощений создаёт сложности с экзитом», — перечисляет риски Карсыбаев. Это в свою очередь вынуждает стартапы искать зарубежных покупателей, что не всегда удается, замечает он. Так, в 2023 году перспективный агротехнологический стартап в Казахстане закрылся, не найдя инвестора, несмотря на стабильный рост доходов, приводит пример собеседник.
В США, хотя IPO остаётся популярным вариантом выхода, но экономические спады, как в 2022 году, заставляют стартапы откладывать листинг, продолжает он.
А вот в Юго-Восточной Азии сделки M&A всё еще редкость: в 2022 году лишь 20% стартапов смогли выйти из бизнеса, тогда как в США этот показатель составил 54%, добавляет партнер Big Sky Capital.
Геополитические и экономические риски
Казахстанская экономика уязвима к внешним факторам, особенно из-за близости к России и Китаю. «Санкции против России в 2022 году привели к росту инфляции и снижению иностранных инвестиций», — констатирует Карсыбаев. Это напрямую повлияло на бизнес: в 2023 году казахстанский блокчейн-стартап был вынужден закрыться из-за опасений инвесторов по поводу ужесточения регулирования, обращается он к другому примеру.
В США геополитическая напряженность с Китаем создает проблемы для технологических стартапов, зависящих от цепочек поставок, особенно в области полупроводников, комментирует собеседник недостатки американского рынка.
В Юго-Восточной Азии же торговая война между США и Китаем вынудила стартапы пересмотреть логистику, тем самым увеличив расходы и риски, отмечает партнер Big Sky, имея в виду Вьетнам и Таиланд. Так, согласно Harvard Business Review, технологическое разделение между США и Китаем оценивается в $500 млрд ежегодно в виде упущенных возможностей, ссылается на исследование он.
Культурные барьеры и нехватка кадров
«В Казахстане мало опытных фаундеров, которые знают, как масштабировать бизнес на международном уровне», — говорит Карсыбаев, обосновывая это тем, что экосистема стартапов тут только начала формироваться. Помимо этого, предприниматели не склонны к риску, что мешает инновациям. По его информации, в 2022 году медицинский стартап из Алматы не смог выйти на рынок Юго-Восточной Азии из-за культурных различий и операционных ошибок в управлении.
Между тем в США компании сталкиваются с нехваткой квалифицированных кадров и высокой конкуренцией за лучших специалистов. «Зарплаты для топовых инженеров резко возросли, что создает нагрузку на стартапы на ранней стадии», — поясняет он.
А в Юго-Восточной Азии дефицит инженеров в сферах AI и deep tech вынуждает компании переплачивать или искать специалистов на аутсорсе. В подтверждение своих слов собеседник приводит данные LinkedIn, в которых 80% стартапов Юго-Восточной Азии испытывают трудности с поиском квалифицированных технических специалистов.
Зависимость от государственной поддержки
«Многие стартапы в Казахстане сильно зависят от государственных грантов и программ, которые не всегда согласуются с рыночными стратегиями. Это обеспечивает краткосрочную поддержку, но часто мешает долгосрочному росту» — признает Карсыбаев. В качестве примера он приводит стартап в сфере возобновляемой энергетики, который в 2023 году получил крупный грант, но не смог привлечь инвесторов после окончания господдержки.
В США же венчурные проекты в области чистой энергетики зависят от федеральных субсидий, например, предусмотренных законом о снижении инфляции. Следовательно, их сокращение может резко повлиять на снижение финансирования, а то и привести к его потере, замечает собеседник.
В Юго-Восточной Азии, в частности в Малайзии, государственные акселераторы часто переоценивают стартапы, не проверяя бизнес-модели, утверждает он. «В 2023 году менее 30% стартапов, поддержанных правительством в Юго-Восточной Азии, смогли привлечь частное финансирование после начальных раундов», — говорит партнер Big Sky.
Валютные риски
«Волатильность обменного курса тенге влияет на стартапы, которые привлекают средства в иностранной валюте, но работают локально», — отмечает Карсыбаев. В 2023 году один из казахстанских логистических стартапов, по его словам, столкнулся по этой причине с увеличением расходов 40% после резкой девальвации тенге к доллару.
В США же валютные риски минимальны, но глобальные экономические изменения, такие как рост процентных ставок, влияют на привлечение капитала на выгодных условиях, указывает собеседник на недостатки американского рынка.
В Юго-Восточной Азии колебания валют, таких как вьетнамский донг и индонезийская рупия, усложняют прогнозирование доходов, особенно для стартапов с трансграничными операциями. «В 2023 году иностранные венчурные инвестиции в Юго-Восточной Азии сократились на 15% из-за нестабильности валют по данным Crunchbase», — приводит статистику в завершении разговора партнер Big Sky.
Таким образом, можно подытожить, что рынки Казахстана, США и Юго-Восточной Азии имеют свои специфические риски, которые необходимо учитывать инвесторам. Очевидно, что Казахстану ещё предстоит создать прозрачную регуляторную среду и развить рынок M&A для того, чтобы венчурный сектор мог полноценно развиваться. В США и Юго-Восточной Азии присутствуют свои вызовы — от геополитики до кадрового дефицита.
Интервью с Жаном Карсыбаевым выйдет в мартовском номере журнала Forbes Kazakhstan. В нем мы обсудим идею создания в РК фонда фондов венчурных инвестиций, который, по представлению правительства, будет направлен на привлечение глобального капитала, развитие стартап-экосистемы и укрепление позиций Казахстана как регионального центра технологий и инноваций.
