Почему KASE и AIX хотят торговать на бирже Абу-Даби
И чем казахстанских инвесторов могут заинтересовать фондовые рынки стран Персидского залива
В апреле и августе 2024 года соответственно две торговые площадки — AIX в Астане и KASE в Алматы — официально присоединились к цифровой биржевой платформе Tabadul Hub, созданной фондовой биржей Абу-Даби (ADX). Последняя давно и целенаправленно претендует на роль главного финансового центра региона и активна в реализации трансграничных финансовых проектов.
Tabadul Hub был запущен в июле 2022 года как первый в регионе цифровой центр биржевой торговли, в основу которого заложена модель взаимного доступа к локальным рынкам. По сути, хаб представляет собой цифровую сеть локальных бирж и нацелен на повышение ликвидности местных рынков через доступ к их ценным бумагам иностранных инвесторов. На начало октября 2024-го к Tabadul Hub подключены собственно ADX, а также Бахрейнская биржа (ВНВ), оманская биржа «Рынок ценных бумаг Маската» (MSX), AIX и KASE. Еще несколько бирж находятся на стадии присоединения.
Tabadul Hub предоставляет инвесторам доступ к вторичным торгам, исключая участие через платформу в локальных IPO. Торги ведутся в национальных валютах. Расчеты проходят через два рабочих дня (Т+2), на оманской MSX — через три дня (Т+3).
Подключение к арабскому хабу, помимо расширения возможностей казахстанских инвесторов, должно работать и в обратную сторону и привлечь арабских инвесторов на рынки AIX и KASE. В пресс-службе AIX, например, отмечают, что Tabadul позволяет брокерам-участникам с каждой стороны торговать ценными бумагами, котирующимися на других фондовых биржах. Инвесторы AIX могут напрямую торговать ценными бумагами ADX, если их брокер признан торговым членом ADX, и наоборот.
В пресс-службе KASE комментируют, что основная цель интеграции — увеличение ликвидности и привлечение иностранных инвесторов к торговле локальными ценными бумагами. Платформа также расширяет спектр инвестиционных инструментов, доступных на KASE, что «делает ее привлекательной как для местных, так и для международных участников рынка». Важной характеристикой для инвесторов является качество бумаг, открытых для покупки через Tabadul Hub. Инструменты проходят обязательное согласование со стороны биржи, на которой они изначально прошли процедуру допуска к торгам, поясняют в пресс-службе KASE. Это означает, что «перечень доступных инструментов определяется именно биржей основного листинга, что гарантирует качество и надежность предлагаемых финансовых инструментов».
Соглашение с ADX касается пока что ценных бумаг, тогда как она активно продвигается и в развитии цифровых активов. В пресс-службе KASE сообщили, что в дальнейшем планируется расширение соглашения с биржами — членами платформы Tabadul Hub для взаимного доступа к цифровым активам. Такие шаги «будут способствовать созданию более гибкой и инновационной финансовой экосистемы KASE, обеспечивая ее участникам новые возможности для торговли и инвестиционных решений».
Взаимное признание брокеров в рамках Tabadul между AIX, KASE и ADX происходит в упрощенном порядке. На начало октября 2024-го с казахстанской стороны через AIX к Tabadul подключены два брокера: Freedom Finance Global и Halyk Finance, еще три компании находятся на стадии присоединения. Со стороны Абу-Даби к торговле на AIX подключены брокеры BHM Capital Financial Services PSC и International Securities LLC.
«Вместо того чтобы дробить ликвидность, как это часто бывает при размещении акций на двух биржах, Tabadul увеличивает ее, предоставляя инвесторам ADX прямой доступ к ценным бумагам AIX и наоборот», — комментируют в AIX. По информации пресс-службы, на начало октября 2024-го перекрестные торги налажены между биржей Абу-Даби и всеми биржами — участниками проекта, в то время как уровень интеграции между биржами Бахрейна, Омана и AIX находятся на разных стадиях развития. Например, AIX как новый участник хаба пока запустил торги только с биржей Абу-Даби; с биржей MSX меморандум подписан в сентябре 2024-го и ожидается открытие торгов, с биржей Бахрейна меморандум еще не подписан.
Что в биржевом стакане?
Исполнительный директор по внешним связям АО «Фридом Финанс» Михаил Новоселов отмечает, что платформа Tabadul является первым проектом, открывающим инвесторам доступ к биржам целого региона напрямую, без необходимости открывать дополнительные счета или оформлять документы. Собеседник поясняет, что простой доступ к новым рынкам позволит инвесторам не только найти интересные инструменты и стратегии для эффективного вложения своих средств, но и дает возможность повысить географическую диверсификацию своего портфеля, снизив таким образом его общий риск. «Кроме того, в случае Tabadul мы имеем дело с открытием доступа к экономически и географически близкому для Казахстана региону, что, безусловно, тоже может подстегнуть интерес инвесторов к этому проекту», — уточняет Новоселов.
Фондовые рынки стран Персидского залива называют наиболее перспективными среди рынков развивающихся стран. Такую оценку эти рынки заслужили благодаря динамично развивающейся экономике (проходит процесс диверсификации с упором на высокие технологии, логистику, туризм, недвижимость, финансовый сектор, производство), эффективным законодательной и налоговой базам и результативным частным предприятиям. Рынки недостаточно ликвидные, но при этом высоко капитализированные. Среди бирж Ближнего Востока наиболее активны площадки Саудовской Аравии и ОАЭ. На них обращаются бумаги более чем 2500 эмитентов — выбор достаточно богатый.
По мнению Новоселова, наибольший интерес для инвесторов могут представлять несколько категорий бумаг. Во-первых, это шариатские облигации — сукук. Ближний Восток является мировым центром исламских финансов, и, естественно, здесь доступен широкий ассортимент как государственных, так и частных облигаций, строго соответствующих нормам и требованиям шариата, поясняет эксперт. Во-вторых, это акции нефтегазовых и нефтесервисных компаний. «Главная звезда — национальная нефтяная компания Саудовской Аравии Saudi Aramco, с шестой по размеру капитализацией в мире в $1,7 трлн. В том же ряду стоит отметить бумаги дочерних компаний эмиратского национального нефтедобытчика ADNOC», — комментирует Новоселов. В-третьих, привлекательными выглядят акции инфраструктурных и строительных компаний.
Собеседник отмечает, что страны Персидского залива известны своими мегапроектами — от дубайских искусственных островов до 200-километрового футуристического линейного города The Line в Саудовской Аравии. И на этих колоссальных стройках можно заработать — на местных биржах размещены акции как самих застройщиков (например, компании EMAAR, создавшей самое высокое здание в мире — Бурдж-Халифа), так и смежных предприятий вроде крупных локальных цементных заводов или управляющих компаний. Помимо очевидных крупных историй на ближневосточных рынках есть и множество небольших эмитентов (в первую очередь из сферы услуг) с очень солидными бизнес-показателями и потенциалом роста, добавляет Новоселов. По его мнению, могут быть интересны и истории, связанные с локальными финансовыми организациями: многие страны региона активно вкладываются в развитие финтеха, и этот рынок бурно растет.
Операция «Кооперация»
Цифровая интеграция казахстанских биржевых площадок с зарубежными биржами — закономерный эволюционный процесс. Отечественная биржевая статистика несколько лет отмечает дефицит ликвидных бумаг на местных биржах. В отличие от квалифицированных инвесторов розничные инвесторы зарабатывают на частоте торгов, выискивая моменты входа и выхода в наиболее перспективные акции. На вторичном рынке акций и в секторе KASE Global доля розницы превышает 50 %. Активность розничных инвесторов влияет на структуру долевого рынка. В годовом выражении (первое полугодие 2023-го к первому полугодию 2024-го) капитализация рынка акций KASE выросла с 22,9 до 32,3 млрд тенге. Но количество акций в торговом списке KASE не увеличивается — 85 наименований против 87 годом ранее.
По итогам торгов 26 марта индекс KASE преодолел отметку в 5000 пунктов. С начала года до начала октября он вырос на 23,5 %, варьируясь в пределах 5200 пунктов. Рост индекса происходит на фоне изменения структуры вторичного рынка акций. В первом полугодии 2024-го произошло снижение на 25 % среднедневного объема торгов при взрывном росте инвесторской активности: в 2,3 раза выросло среднедневное количество сделок. Но средний объем сделки упал в 2,3 раза, что говорит об увеличении числа мелких сделок. Розница быстро покупает и продает, подстраиваясь под алгоритмы крупных инвесторов. И среди десятка индексных бумаг ей сложно развернуться. Первичных размещений акций мало: всего три в 2023 году, и одно за девять месяцев 2024-го. Вторичный рынок локальных акций должен расти на корпоративных новостях, которыми рынок не так богат.
По этим причинам остается высоким интерес розницы к иностранным акциям, листингованным на площадке KASE Global. За период первое полугодие 2023-го к первому полугодию 2024-го объем торгов в секторе вырос на 36 %, до 12,4 млрд тенге. Также значительно приросла динамика по среднедневному количеству и объему торгов, тогда как средний объем одной сделки сократился. Проблема в том, что на KASE Global не увеличивается количество инструментов. Похоже, брокеры потеряли интерес к неспонсируемому листингу — он требует от них принятия определенных рыночных рисков. В то же время вывод розничных клиентов по упрощенной схеме допуска через цифровые биржевые платформы на внешние перспективные рынки становится для казахстанских брокеров новым драйвером.
Новоселов объясняет, что подключение к Tabadul Hub осуществляется по принципу взаимного доступа (mutual market access), зарекомендовавшему себя в Hong Kong-Shanghai Stock Connect, объединившей рынки Гонконга и материкового Китая. «Все достаточно просто: у брокера есть канал со своей «домашней» биржей (в нашем случае это AIX), через который его клиенты получают данные о ценах и торгах и отправляют поручения на покупку и продажу бумаг. Далее AIX маршрутизирует клиентские заявки на соответствующую биржу в системе Tabadul, где и происходит сделка. При этом производить обмен валюты не нужно, доллары с торгового счета автоматически конвертируются в дирхамы или риалы. Гарантом расчетов для казахстанских клиентов также выступает AIX», — рассказывает собеседник.
Вместе с тем, по мнению Новоселова, KASE Global и Tabadul являются взаимодополняющими, а не конкурирующими системами. KASE Global «призван дать самому широкому кругу инвесторов доступ к популярным инструментам крупнейших мировых бирж». Tabadul же «предлагает новые возможности для инвесторов, уже искушенных в вопросах локального и глобального рынка и стремящихся к большей диверсификации и нестандартным инвестиционным историям».
Относительно перспектив подключения казахстанских инвесторов к новым хабам Новоселов замечает, что биржевой хаб все еще остается очень редким форматом взаимодействия на финансовом рынке. Поэтому скорее стоит ожидать «подключения новых торговых площадок к уже существующей системе, такая работа, насколько нам известно, уже ведется». Также в среднесрочной перспективе «более чем вероятно появление у казахстанских брокеров прямого доступа к крупнейшим международным биржам».
