ФРС начала цикл снижения базовых ставок по займам. Три главных вопроса инвесторов
Центральный банк США недавно снизил процентные ставки на 0,5 п. п. — после того, как годовой уровень инфляции в США в августе 2024-го составил 2,5% за 12 месяцев. С июля 2023-го ставки удерживались на 23-летнем максимуме
Снижение ставок на 0,5 п. п., до 4,75–5% годовых, ознаменовало собой первое смягчение монетарной политики ФРС с 2020 года и прекращение самой агрессивной кампании по борьбе с инфляцией с 1980-х годов.
В связи с чем у многих инвесторов сейчас на умах три главных вопроса:
- Является ли начало снижение ставок бычьим сигналом для рынка?
- Какие сектора обычно выигрывают от этого?
- Как следует инвестировать в такой ситуации?
Давайте посмотрим, какие ответы мы можем найти на основе данных прошлых циклов.
Является ли начало снижения ставок бычьим сигналом для рынка?
Традиционно снижение ставок считается бычьим сигналом, так как удешевление займов ведет к увеличению расходов потребителей и, соответственно, прибылей компании. Также, благодаря более низким ставкам по кредитам, компании смогут занимать деньги на развитие бизнеса на более выгодных условиях.
Но исходя из статистики прошлых лет, все не так однозначно.
Падение рынка после начала снижение ставок
| Начало цикла снижения ставок | Снижение рынка впоследствии |
| 1980 | -22% |
| 2000 | -48% |
| 2008 | -52% |
| 2020 | -23% |
Источник: Tradingview / Бюро труда США
Как показывает история, в 1983-м, в 2000-м, в 2008-м и в 2020-х годах рынки сильно просели (в краткосрочном периоде), даже несмотря на снижение базовых ставок. Основной причиной этих коррекции были различные проблемы в экономике. Поэтому можно заключить: для того, чтобы снижение базовых ставок имело позитивный эффект на фондовый рынок, экономика должна избегать рецессии. В противном случае и снижение ставок не поможет.
Будет ли рецессия или нет, предсказать в этот раз очень сложно. Но как показывают свежие данные по безработице в США, пока экономика Америки не демонстрирует каких-то значимых признаков для беспокойства.
Какие сектора обычно выигрывают от этого? Средний перформанс различных секторов через год
Усредненная статистика подобных циклов от Pin Point Macro Analytics, которая ведется с 1973 года, показывает, что разные сектора реагируют на такие меры по-разному.
Сектора, которые обычно выигрывают и проигрывают от снижения ставок
| Название сектора (в индексе S&P500 есть 11 секторов) | Рост в % через 12 месяцев после первого снижения ставки |
| Товары народного потребления | 7,7% |
| Потребительские товары | 7,0% |
| Технологии | 5,2% |
| Здравоохранение | 4,5% |
| Энергетика | -6,2% |
| Коммунальные услуги | -7,6% |
| Финансы | -8,2% |
Источник: Pinpoint Macro Analysis
Согласно ей наибольшую прибыль после первого снижения ставок, особенно во время рецессий, обычно получают потребительские нециклические компании (+7,7%). Это происходит благодаря устойчивому спросу на основные товары. В этот традиционно защитный сектор входят такие компании, как Procter & Gamble, Walmart и Coca-Cola.
В то же время самые слабые показатели (-8,2%) через год обычно показывают компании финансового сектора. Это связано с тем, что снижение процентных ставок часто сигнализирует о замедлении экономики, что означает снижение прибылей этого сектора. В этот сектор входят такие игроки, как JP Morgan Chase, Bank of America и другие.
Конечно, в каждый конкретный цикл все может быть по-разному. Но в среднем показатели длы разных секторов такие.
Как следует инвестировать в такой ситуации?
Постепенно мы подошли к главному вопросу, который на умах у многих инвесторов — «Как следует инвестировать сейчас?».
В качестве ответа на него можно привести сотни мнении и десятки вероятных сценариев. Но правда в том, что как бы ни было интересно обсуждать макроэкономику и огромное количество факторов, влияющих на нее и рынок, в итоге предугадать, что будет происходить с экономикой в будущем, очень сложно. И еще сложнее понять, как на это отреагирует рынок.
Но одно мы знаем точно.
Известный инвестор Питер Линч любит напоминать: «В долгосрочной перспективе акции следуют за ростом бизнеса. По мере роста бизнеса растут и акции».
Поэтому самой действенной долгосрочной стратегией, на мой взгляд, является фокус на инвестировании в качественные компании с сильным бизнесом, по привлекательным ценам.
