26 мая 2025 года KASE приостановила торги привилегированными акциями «Казахтелекома», несколькими днями ранее — 22 мая — то же самое произошло с его простыми акциями. На бирже это объяснили падением цены во время торгов больше, чем на 30% к цене закрытия предыдущего дня: по правилам торговой площадки остановка в этом случае происходит автоматически. Что происходит с бумагами телеком-оператора и чего ждать в будущем? Forbes Kazakhstan узнал мнение аналитиков.
22 мая простые акции «Казахтелекома» потеряли 31,51%: котировки в моменте опустились до 39 999,99 тенге, тогда как накануне, 21 мая, последняя сделка прошла по цене 58 400 тенге за акцию. Торги возобновились на следующий день, но бумага пока так и не вернулась на прежний уровень: 26 мая средневзвешенная цена на одну простую акцию составила 34 588,72 тенге. Префы потеряли 26 мая 52,71%, подешевев с 50 330,00 до 23 800,00 тенге за одну бумагу — торги ими остановились в 11:30 по времени Астаны.
Обычное явление
«Цена на простые акции «Казахтелекома» скорректировалась вниз после даты фиксации реестра акционеров, имеющих право на дивиденды. Это обычное явление, так как выплата дивидендов уменьшает стоимость акций», — прокомментировал главный инвестиционный директор UD Capital Astana Ltd Дамир Сейсебаев.
15 мая общее собрание акционеров «Казахтелекома» одобрило выплату дивидендов из 100% чистой прибыли за 2024-й и частично из нераспределенной прибыли за прошлые годы. В общей сложности — 293,4 млрд тенге, или 26 664 тенге на одну простую акцию. Аналитики называли цифры «рекордными». Основной акционер телеком-оператора — «Самрук-Казына», которому принадлежит 80,85%, — получит 230,79 млрд тенге, второй большой акционер — компания новичка рейтинга богатейших бизнесменов Forbes Kazakhstan в 2025-м Нурлана Артыкбаева Telecom Systems Ltd — 26,22 млрд тенге.
«Привилегированные акции торговались с премией к простым до вчерашнего дня (26 мая 2025-го. — F), после снижения цены префы снова имеют дисконт к простым акциям, как и ранее, — продолжает Дамир Сейсебаев. — Однако нужно учитывать разные факторы влияния, дивиденды — это лишь часть истории. Стоимость акции «Казахтелекома» в дальнейшем будет зависеть от ожиданий по прибылям компании, уже без учета ранее проданного Tele2/Altel («дочку» «Казахтелекома» продали инвесторам из Катара в январе 2025-го. — F)».
«Операционка» не пострадала
«После закрытия реестра акционеров «Казахтелекома», претендующих на дивиденды за 2024 год, акции перешли в режим ex-dividend и их теоретическая стоимость снизилась приблизительно на величину объявленного дивиденда (26 664,88 тенге). Это стандартная практика, отражающая корректировку будущих денежных потоков для новых покупателей, которые уже не имеют права на получение дивидендов», — говорит аналитик департамента аналитики и исследований BCC Invest Алдияр Ануарбеков. По его мнению, «никакой прямой связи» со сделкой по продаже Tele2/Altel нет: динамика котировок объясняется техническим «дивидендным гэпом» и биржевыми ограничителями, а не новостями о структуре владения».
«И обычные, и привилегированные бумаги «Казахтелекома» упали из-за дивидендного гэпа и отработки биржевых защитных механизмов, а не из-за ухудшения бизнеса, — продолжает Ануарбеков. — На операционную деятельность компании эти события не оказывают прямого влияния: дивиденды утверждены и выплачены, ключевые финансовые показатели остаются неизменными. Основной эффект — это временное снижение ликвидности и повышенная волатильность при входе/выходе из позиций на рынке, что касается только инвесторов, а не бизнеса компании».
Эксперт считает, что после возобновления торгов «котировки адаптируются к новым фундаментальным уровням с учетом уже выплаченных дивидендов и рыночная активность восстановится».
Что повлияет на котировки
Старший аналитик департамента консалтинговых услуг AERC Ерасыл Серикбай отмечает, что в начале мая 2025-го простые акции «Казахтелекома» на KASE «значительно увеличились в стоимости»: бумаги практически достигли 60 тыс. тенге, что произошло на «фоне объявления о выплате дивидендов».
О назначенном на 15 мая собрании акционеров, где решился вопрос с дивидендами, «Казахтелеком» объявил 1 апреля. Котировки после этого продолжили ползти вверх и ко 2 мая добрались с 47,8 тыс. до 50,5 тыс. тенге, а затем взлетели до 59,3 тыс. тенге 6 мая и после некоторого проседания вернулись к 58,4 тыс. 21 мая.
Резкое снижение цен на простые и на привилегированные акции «Казахтелекома» 22 и 26 мая Серикбай считает «следствием совокупности факторов». Основным триггером при этом он называет «новость, связанную с выплатой дивидендов после продажи Tele2/Altel». Несмотря на то, что сделку завершили в январе 2025-го, ее последствия, по мнению собеседника, «продолжают оказывать влияние на восприятие инвесторами финансовой устойчивости и будущих доходов компании», поскольку «мобильный сегмент составляет значительную часть бизнеса компании и обеспечивает значительный приток доходов».
«Сама по себе приостановка торгов носит технический характер и направлена на стабилизацию рынка, однако падение стоимости акций имеет более глубокие последствия. Оно снижает рыночную капитализацию «Казахтелекома», потенциально ухудшая его позиции при привлечении внешнего финансирования и ослабляя переговорную позицию перед стратегическими инвесторами, — говорит аналитик. Он не исключает такого сценария: — Падение может повлиять на восприятие компании в глазах регуляторов и институциональных акционеров, включая государственные структуры, и повлечь за собой требования к пересмотру корпоративной стратегии и повышению транспарентности. Компания может быть вынуждена адаптировать свою стратегию развития и корпоративного управления в ответ на изменившиеся рыночные условия».
Перспективы акций «Казахтелекома» на KASE, по мнению аналитика, будут зависеть от дальнейших шагов менеджмента компании, уровня прозрачности в отношении использования средств, полученных от продажи Tele2/Altel, и будущих инвестиционных планов.
«В краткосрочной перспективе возможно сохранение высокой волатильности акций до появления официальных заявлений и экономической оценки последствий сделки. В долгосрочной перспективе, если компания продемонстрирует устойчивость финансовых потоков, стратегическую обоснованность реструктуризации активов и эффективность корпоративного управления, рынок может пересмотреть свою оценку в положительном ключе. Однако на данном этапе риски остаются превалирующими», — говорит Ерасыл Серикбай, указывая также на то, что играть роль в формировании цен на акции «Казахтелекома» будут «общие экономические тенденции и состояние телекоммуникационного сектора в Казахстане».
