Зачем Halyk Finance инвестирует в кинопроизводство

4 августа 2025 года на бирже Международного финансового центра «Астана» (AIX) прошел листинг биржевых нот (ETN) Tolqyn SPC Ltd., обеспеченных паями Tolqyn Film Fund. Якорным инвестором выступил Halyk Finance, включивший данные ETN в собственный инвестиционный портфель. Общий объем выпуска составит 1,4 млрд тенге.

Tolqyn Film Fund, зарегистрированный на площадке МФЦА, стал первым в Казахстане инвестиционным фондом, направленным на финансирование производства полнометражных фильмов и анимации. Управление Tolqyn Film Fund осуществляет компания Dasco Capital Ltd. 

Фархад, почему Halyk Finance выбрал Tolqyn Film Fund в качестве объекта для инвестиций и какие ключевые факторы повлияли на это решение?

— Для Halyk Finance вложения в Tolqyn Film Fund посредством приобретения ETN — это прежде всего возможность осуществить инвестиции в динамично развивающуюся индустрию производства кинофильмов и в креативную индустрию Казахстана в целом.

Эта индустрия сегодня становится важной частью экономической и социальной среды, особенно в фокусе охвата молодежи и увеличивающегося городского населения. Казахстанские фильмы приобретают все большую популярность среди местной аудитории. Да, это все еще юниорский рынок, но с многократным потенциалом роста. И столь многообещающий потенциал не мог остаться незамеченным для финансовой среды. Мы не просто предвидели появление подобных конструкций, но и своим участием способствуем закреплению тренда, нужного не только для финансового рынка, но и для культурного развития страны.

Дармен, Эрнар, а как вы оцениваете роль таких инвестиций в развитии креативной индустрии Казахстана?

Дармен Садвакасов: Создание Tolqyn — первого в Казахстане частного фонда для инвестирования фильмов и анимации — новый этап развития нашей киноиндустрии. Это позволяет привлекать в креативную сферу внебюджетные средства, повышать ее коммерческий потенциал, расширять возможности для продюсеров, режиссеров и съемочных команд, формировать более устойчивую творческую среду.

В целом, последние годы мы активно изучали креативную индустрию, делали очень глубокие анализы, следили за ключевыми трендами, включая внедрение AI и изменения на рынке труда. Производство контента удешевляется, одновременно у людей появляется больше возможностей для просмотра развлекательной продукции. В этом смысле креативный сектор будет расти очень динамично. Важно также отметить, что национальное кино на внутреннем рынке добилось абсолютной конкурентоспособности — порядка 40% посещений идет на национальные фильмы, здесь мы практически сравнялись с Голливудом. Следующий шаг — выход на международный уровень.

Эрнар Курмашев: Мы хотим вывести рынок кино на принципиально новый уровень развития. Важно понимать, что эта индустрия требует диверсификации рисков на множество проектов, как это устроено в Голливуде. Именно поэтому мы создали первый в стране частный кинофонд с лицензией МФЦА и командой профессионалов — кинематографистов, аналитиков и инвестиционных менеджеров, способных минимизировать риски и обеспечить доходность.

Мы рады, что нашим фондом заинтересовался такой крупный институциональный инвестор, как Halyk Finance. Во-первых, это доверие не только нашей команде, но и всей отрасли. Во-вторых, это подтверждение того, что мы на правильном пути.

И все-таки, кино и деятельность культуры в целом — это неизведанная область для рынков капитала. Фархад, как удалось «подружить» финансовый мир с киноиндустрией Казахстана?

— Да, вы правы, для локального рынка это уникальный инструмент. Мы тщательно готовили структуру размещения биржевых нот ETN Tolqyn SPC Ltd. на бирже AIX, инструмент прошел разносторонний процесс подготовки. В структурировании выпуска ETN, в части создания и управления SPC, приняла участие компания Amicorp Kazakhstan Ltd., входящая в состав глобальной группы Amicorp Group, которая присутствует более чем в 40 странах.

В итоге, используя понятный инструментарий для финансового сектора, удалось связать инфраструктуру и законодательную базу МФЦА с особенностями кинопроизводства. Таким образом, 4 августа 2025 года на биржу МФЦА — AIX вышел первый в Казахстане кинофонд путем листинга биржевых нот (ETN) компании специального назначения Tolqyn SPC Ltd.

Вы как-то говорили, что инвестиции в ETN Tolqyn SPC Ltd. — это возможность для диверсификации инвестиционного портфеля. Неужели эта индустрия действительно настолько перспективна?

— Стремление к корневой диверсификации инвестиционного портфеля, а именно включение в него альтернативных инструментов — а эти ETN действительно имеют ряд признаков инструментов альтернативного инвестирования, — наглядно демонстрирует работоспособность. Это возможно за счет того, что нишевые инвестиции зачастую имеют низкую корреляцию с традиционными ценными бумагами и уравновешивают колебания друг друга.

При этом в течение последних лет в Казахстане наблюдается существенный рост кассовых сборов полнометражных фильмов, достигнув рекордных 44 млрд тенге в год, а доля фильмов национального и совместного производства в общих кассовых сборах за последние годы существенно выросла и составила 45% в 2024 году. Именно высокая потребность в локальном контенте будет оставаться драйвером роста для казахстанской киноиндустрии.

Halyk Finance инвестирует собственные средства и предоставляет инвесторам возможность участия в фонде через приобретение ETN. На каких условиях?

— Собственное инвестиционное участие в проекте подтверждает нашу строгую приверженность этике инвестиционного банкинга — мы предлагаем инвесторам только то, во что мы верим сами, в чем готовы рискнуть своими усилиями, деньгами и репутацией. Да, это большая ответственность, но, действуя во многом как первопроходец и якорный инвестор, Halyk Finance дает положительный сигнал рынку, способствует росту его многообразия и, соответственно, процветания, чем мы, без преувеличения, гордимся.

Что хотелось бы подчеркнуть для потенциальных инвесторов: этот инструмент в силу своей объективной сложности в оценке рисков предназначен исключительно для профессиональных инвесторов и не размещается лицами, не получившим статус квалифицированного инвестора. Через приобретение нот они инвестируют в так называемый Exempt Fund. В соответствии с критериями МФЦА, для таких фондов существует минимальный порог инвестиций — это рекомендуемый регуляторный барьер, минимизирующий риски участия неквалифицированных инвесторов. В нашем случае минимальная сумма инвестиций от одного профессионального инвестора составляет 40 миллионов тенге.

Поскольку ожидается, что в ETN будет инвестировать лишь ограниченное число профессиональных инвесторов, то важно отметить, что активный вторичный рынок ETN может отсутствовать, поэтому покупка и продажа ETN на вторичном рынке AIX и внебиржевом рынке может быть затруднена.

Итак, инвесторы приобретают ETN, базовым активом которых являются паи (units) Tolqyn Film Fund (Exempt Fund). На вырученные от размещения средства Tolqyn SPC Ltd. приобретает паи фонда, доходы которого формируют пул выплат по ETN, таким образом замыкая круг инвестирования. Доходы фонда включают кассовые сборы от кинопроката, продажу прав, product-placement и различные формы спонсорства. ETN залистингованы на AIX и и размещаются до 31 августа 2025 года.

Дармен, как происходит управление фондом? Что находится «под капотом» менеджмента?

— Фонд диверсифицирует инвестиции в портфель из 15–20 фильмов и затем сопровождает эти проекты с точки зрения анализа финансовых рисков, финансового контроля, маркетинга, дистрибуции, продюсирования, сопродюсирования. При этом 70% инвестиций планируется направить на казахстанские проекты, 30% — на международные картины, которые сняты в сотрудничестве с опытными зарубежными командами. Доходность будет формироваться из кассовых сборов, продаж интеллектуальных прав, размещения product placement, монетизации на видеоплатформах и других источников.

Основной ориентир в инвестициях в кино — это команда, которая в нашем фонде имеет большой опыт в производстве успешных фильмов и мощную экспертную базу. Директором фонда является известный продюсер Эрнар Курмашев, креативным продюсером — очень талантливый и заявивший о себе режиссер Куаныш Бейсек. За их плечами — десятки фильмов, включая такие успешные проекты, как «Дәстүр», «Каникулы off-line», «Районы», «Бизнесмены». Большинство казахстанских зрителей эти проекты знают и высоко оценивают. В прошлом году тот же «Дәстүр» установил рекорд в казахстанском прокате, собрав порядка 2 млрд тенге. Кроме того, Куаныш Бейсек выступал в качестве главного режиссера клипов популярной музыкальной группы «Ирина Кайратовна» — это тоже сейчас знак качества в нашей креативной индустрии.

Эрнар, как будет происходить отбор фильмов для дальнейшего финансирования?

— На сегодня в результате открытого питчинга и прямых переговоров с креативными командами в фонд уже поступило около 90 заявок, в том числе из ряда зарубежных стран. Финансирование могут получить не только проверенные временем комедии, но и хорроры, триллеры, драмы, анимационные фильмы и романтические комедии, которых в казахстанском кино сейчас не так много.

Отбор кинопроектов включает три основных этапа: принятие заявок и составление шорт-листа, рассмотрение проектов из шорт-листа и определение рекомендованных проектов на заседании независимого Advisory Board, принятие финальных решений инвестиционным комитетом фонда об инвестировании в кинопроекты. В состав Advisory Board входят известный бизнесмен и общественный деятель Арманжан Байтасов как председатель, венчурный инвестор Адиль Нургожин, финансовый аналитик и риск-менеджер Эльдар Жаймин, продюсер и сценарист Бухар Марат, режиссер, сценарист и продюсер Ольга Володина и кинокритик Рамазан-Малик Елеусиз.

В инвестиционный комитет входят Дармен Садвакасов в качестве председателя, CFO Dasco Capital Ltd. Айдар Арифханов и я как CEO фонда. Все решения принимаются на единогласной основе: если хотя бы один из членов комитета выразит несогласие, в инвестициях проекту будет отказано. Такой многоступенчатый подход помогает отбирать наиболее перспективные проекты и снижать риски для инвесторов.