Суверенные бумаги Украины выросли на 26%
С момента обзора Teniz Capital в феврале 2026 года
По данным Bloomberg, украинские еврооблигации стали одними из лидеров роста среди долговых бумаг развивающихся стран. Облигации Украины с купоном 4,5% годовых и погашением в 2034 году подорожали более чем на 1 цент, превысив 63 цента за $1 номинала. Это максимальный уровень за последний месяц. Украинские бумаги резко подорожали по причине того, что в США демократы побеждают на выборах в Конгресс.
Аналитики инвестиционного банка Teniz Capital Investment Banking еще в начале февраля этого года разбирали стремительный рост стоимости украинских еврооблигаций и объясняли тем, что ключевой фактор для украинских суверенных бондов не макроэкономика, а геополитика. Даже частичный прогресс в переговорах рынок воспринимал как опцион на восстановление: снижается риск дефолта и открывается путь к международной помощи. Тогда украинские суверены торговались в районе 50 центов за $1 номинала.
Заместитель директора департамента трейдинга АО «Teniz Capital Investment Banking» Роза Айгистова еще в феврале 2026 года говорила о том, что украинский долг будет зависеть не только от перспектив завершения войны, но и от политических решений ключевых союзников Киева. Последние события на американском политическом рынке подтвердили эту оценку. В февральском интервью спикер подчеркивала, что украинские еврооблигации остаются крайне чувствительными к политическим событиям и переговорам.
В частности, спикер говорила о том, что до 2022 года 10-летние суверенные облигации Украины торговались в районе 100-110% от номинальной стоимости, а после вторжения России в Украину цены опускались до 19-20% в начале марта 2022 года. В конце 2025 года — начале 2026 года цена на эти бумаги выросла более чем в три раза, примерно на 200%, исключительно за счет переоценки риска.
При этом спикер предостерегала, что не рекомендует участвовать в таких стратегиях без глубокого понимания рисков и сценариев. «Такие сделки относятся к категории агрессивного трейдинга на стрессовых активах. Цена здесь формируется не столько фундаментальными денежными потоками, сколько новостным фоном, политическими заявлениями и изменением ожиданий по переговорам и реструктуризации. Следовательно, это значит, что такие портфели крайне волатильны, чувствительны к любому негативному заголовку, могут легко терять десятки процентов за считаные дни», — отмечала Роза Айгистова.
Облигации Украины — не экономика в чистом виде, а значит, законы и принципы финансов не единственное, что может существенно повлиять на ситуацию на рынке. Скорее экономика отражает то, что происходит в политической повестке. Спустя девять месяцев рынок вновь продемонстрировал эту зависимость: с февраля 2026 года рост составил 26%, на фоне победы демократов облигации Украины стали торговаться по 63 центов за $1 номинала.
На этот раз, как пишет Bloomberg, инвесторы связывают рост котировок не столько с непосредственными перспективами мирного соглашения, сколько с возможными изменениями в американской политике. Рынок рассчитывает, что переход обеих палат Конгресса под контроль демократов позволит сохранить военную и разведывательную поддержку Украины со стороны США.
Однако есть сценарий, при котором, столкнувшись с ограничениями внутри страны, Дональд Трамп может активнее использовать внешнеполитические полномочия, пытаясь ускорить завершение войны на условиях, более выгодных Москве.
Так или иначе, но февральская оценка аналитиков Teniz Capital о высокой зависимости украинских еврооблигаций от политической конъюнктуры получила новое подтверждение. Если в начале года инвесторы переоценивали украинский долг на фоне надежд на мирное урегулирование, то теперь главным фактором движения котировок становится политический баланс в Вашингтоне.