Стоит ли инвестировать при высокой инфляции и угрозе кризиса

Мир охватила инфляция: в июне впервые за тридцать лет рост цен в долларах и евро превысил 9% годовых. Одновременно с этим глобальная экономика, кажется, входит в рецессию: рыночные индикаторы говорят о замедлении деловой активности. Не добавляют стабильности геополитические конфликты и продолжающаяся пандемия коронавируса, из-за которой в Китае на карантин до сих пор уходят целые города.

Кажется, что внешние обстоятельства сейчас совсем не способствуют инвестированию. Многие непрофессиональные инвесторы не хотят рисковать и предпочитают пережидать «трудные времена» в валюте вместо того, чтобы вкладываться в какие бы то ни было активы. Это естественная реакция, которая проявляется при любом кризисе — достаточно вспомнить хотя бы март 2020 года, когда на волне начинающейся пандемии на фондовом рынке происходили массовые распродажи.

Самая очевидная реакция, однако, не всегда самая правильная — в том числе для инвестора. На примере предыдущих кризисов мы видим, что зачастую именно они предоставляют лучшие возможности для инвестиций.

Причина инвестировать №1. Инфляция съедает капитал

Главным ориентиром для инвестора должна выступать доходность за вычетом инфляции, то есть реальная доходность актива. При ускоренном росте цен она может быть отрицательной, что мы и наблюдаем сегодня.

Например, по 10-летним казначейским облигациям США реальная доходность сейчас составляет минус 6% годовых. Однако хранить капитал на банковском счете в долларах еще менее выгодно: текущая инфляция всего за год обесценит почти десятую часть сбережений. Проценты по долларовому депозиту — как правило, около 1% годовых — не покроют этого убытка. В результате владелец капитала не просто не получит прибыль, но и потеряет долю своих сбережений.

Надо сказать, сегодняшняя ситуация во многом уникальна. Долгие годы доллар и номинированные в нем ценные бумаги (те же казначейские облигации) не были подвержены высокой инфляции, благодаря чему входили в портфели инвесторов как защитные инструменты. То же самое можно сказать про евро. Однако сегодня стратегия «покупай доллары / евро, чтобы сохранить себестоимость капитала» уже не работает. Чтобы избежать убытка, приходится инвестировать — желательно, в активы, реальная доходность которых как минимум выше нуля.

Причина инвестировать №2. Потенциал доходности

Экономика и фондовый рынок живут циклами: рост, замедление, падение, восстановление. Падение соответствует так называемому «медвежьему» рынку ценных бумаг, рост — рынку «бычьему». «Бычьи», то есть позитивные настроения инвесторов, мы наблюдали весь предыдущий год, по итогам которого главный индекс акций США S&P 500 показал доходность в 27%. В этом году стадия роста сменилась падением — наступил новый этап цикла.

Во время падения инвесторы, как правило, становятся пессимистами и распродают ценные бумаги. Стоимость последних снижается, котировки идут вниз. Однако рано или поздно наступает этап восстановления, рынок вновь начинает расти — и наибольшую доходность в будущем получают как раз те, кто решился на инвестиции в «медвежий» период. Это можно наблюдать по историческим данным.

Американская ассоциация частных инвесторов с 1987 года проводит еженедельное исследование настроений инвесторов и пришла к выводу, что за оптимистичным сентиментом рынка обычно следует снижение котировок, а растут они вопреки негативным ожиданиям. Так, 5 марта 2009 года, во время мирового финансового кризиса, 70% опрошенных инвесторов оценивали перспективы рынка негативно. Однако ровно через год индекс S&P 500 показал рост на 66%.

Вывод ассоциации выглядит логичным: большинство непрофессиональных инвесторов испытывают оптимизм, когда рынок уже на подъеме, то есть накануне нового этапа цикла — падения. Те же, кто решается инвестировать во время даунтренда, могут приобрести ценные бумаги дешевле, а значит, получить больше доходности в итоге. Именно об этом — знаменитая цитата Уоррена Баффета «Остерегайся, когда других охватила жадность, и будь жадным, когда другие боятся».

Причина инвестировать №3. Когда, если не сейчас

Кризисы в экономике и на рынке ценных бумаг случаются регулярно — ни один долгосрочный инвестор не сможет их избежать. Всегда будут аргументы «против» инвестирования: например, что рынок сейчас перекуплен и нет смысла в него заходить, либо наоборот — что котировки падают, а геополитическая напряженность растет. Между тем, именно регулярные инвестиции и реинвестирование позволяют увеличить доходность за счет поэтапного вложения капитала и сложного процента. Лучше начать инвестировать раньше, чем позже, а период падения рынков и низких котировок может быть как раз удачным моментом входа.