Рост фондового рынка Польши на фоне политического кризиса: чего ждать инвесторам

Польский фондовый рынок показал сильный рост на 42%, несмотря на политический конфликт в стране между президентом и премьер-министром. 30 октября в Польше спор о контроле над Конституционным трибуналом перерос в открытое противостояние президента Кароля Навроцкого и главы правительства Дональда Туска.

Суть конфликта

Судья Анна Корвин-Пиотровская временно отстранила председателя Конституционного трибунала Богдана Свенчковского и его заместителя. Их обвинили в том, что они не допустили к работе пятерых судей, избранных парламентом, и блокировали утверждение бюджета суда на 2027 год. Премьер-министр поддержал решение об отстранении, а президент, наоборот, встал на сторону Свенчковского. Политический конфликт становится фактором риска, если он начнет влиять на предсказуемость экономической политики, предостерегают аналитики.

Экономика Польши

Польский фондовый рынок показал впечатляющую доходность за последние 15 месяцев. Аналитики Teniz Capital в августе 2025 года написали про инвестиционные возможности страны, акцентируя внимание на значительную недооцененность польских акций и высокую дивидендную доходность на фоне сообщения об открытии в Польше крупнейшего месторождения нефти и природного газа Wolin East.

С 1 августа 2025-го по 30 октября 2026 года биржевой фонд iShares MSCI Poland, в который входят акции польских компаний, подорожал на 36,9%, а с учетом дивидендов принес 41,6% в долларах. Другими словами, по оценке аналитиков, вложенные $10 000 превратились бы в $14 155 с учетом полученных дивидендов, но без их реинвестирования, до вычета налогов и комиссий. Однако не все было гладко. Например, с 9 февраля по 13 марта 2026 года фонд потерял 11%, что, по мнению аналитиков, показывает, что сильный итог не означает спокойного пути к нему.

За счет чего хорошие показатели

За полные 2016–2025 годы WIG20, индекс крупнейших компаний Варшавской биржи, прибавил 71,3%. Его версия с реинвестированием дивидендов WIG20TR выросла на 130,4%. По оценке банка ING, производительность за час работы в Польше выросла на 100% за 2000–2024 годы. Заметный рост наблюдается в секторе деловых услуг, где работают около 500 тысяч человек. Аналитики Teniz Capital отмечают, что крупные компании примерно в три раза производительнее малых. Это означает, что у польской экономики остается потенциал для роста. Например, компании могут автоматизировать процессы и расширять деятельность, не увеличивая при этом штат сотрудников.

ВВП Польши в 2023 году вырос на 0,2%, в 2024 году — на 3,2%, а в 2025 году — на 3,8%. Еще один положительный фактор — замедление инфляции. Если в 2022 году ее среднегодовой показатель составлял 14,4%, то в 2025 году он снизился до 3,6%. Для бизнеса это благоприятные условия. Но для дальнейшего роста фондового рынка этого недостаточно, считают аналитики Teniz Capital. Важно, чтобы повышение производительности и рост экономики приводили к увеличению прибыли компаний и дивидендов акционерам.

Повышение цен на топливо 

В сентябре 2026 года поляки столкнулись с резким подорожанием бензина. За месяц цены выросли на 9,2%, а за год — почти на 36%. На этом фоне ускорилась инфляция. По оценке Goldman Sachs, одной из причин такого роста стали именно цены на топливо. В октябре ситуация улучшилась: инфляция снизилась до 3,5%, а потребительские цены за месяц уменьшились на 0,4%. Разница важна и для кошелька, и для инвестиций.

Новым источником углеводородов для Польши может стать месторождение Wolin East в Балтийском море. В июле 2025 года компания Central European Petroleum оценила его извлекаемые ресурсы в 200 млн баррелей нефтяного эквивалента. Однако рассчитывать на быстрое снижение зависимости страны от импортной нефти преждевременно, считают в Teniz Capital. Разработка нового месторождения потребует значительных инвестиций и времени, поэтому пока цены на топливо будут зависеть от импортируемой нефти.

На что обратить внимание инвесторам

На долговом рынке Польши, несмотря на высокую ставку, инвесторы заработали немного: с конца 2020 года индекс польских гособлигаций вырос всего на 9,6% в польских злотых. Дело в том, объясняют аналитики, что при повышении процентных ставок ранее выпущенные облигации дешевеют. Сейчас доходность десятилетних польских гособлигаций превышает 6% годовых.

Еще одна проблема — растущий государственный долг. В 2025 году расходы Польши превысили доходы. Чтобы покрывать дефицит бюджета, государству приходится занимать все больше денег и выпускать новые облигации. По прогнозам правительства, к 2030 году госдолг может вырасти до 76,6% ВВП. Для сравнения: в 2026 году он составляет 67,6%.

По мнению аналитиков Teniz Capital, теперь многое будет зависеть от того, смогут ли польские компании увеличить прибыль и дивиденды, удастся ли государству справиться с бюджетным дефицитом и не приведет ли политический конфликт к новым проблемам. Инвесторам важно следить не только за доходностью облигаций, но и за тем, насколько быстро растет долг Польши. Аналитики выделяют три показателя, которые могут стать ключевыми в принятии решений: цены на топливо, прибыль польских компаний и стоимость государственных заимствований.