Рост экономики Казахстана замедлится сильнее ожидаемого

Евразийский фонд стабилизации и развития (ЕФСР) ухудшил прогноз роста экономики Казахстана на 2026 год с 5,2 до 5%. Причиной стала временная остановка добычи нефти на месторождении Тенгиз в начале года после технологической аварии. В то же время фонд повысил прогноз роста на 2027 год до 4,6%, ожидая восстановления нефтедобычи и роста инвестиций квазигосударственного сектора.

В ЕФСР отмечают, что влияние аварии оказалось ограниченным благодаря высоким темпам роста несырьевых отраслей. В первом квартале обрабатывающая промышленность выросла на 8,5% в годовом выражении, строительство — на 14,8%, транспорт — на 12,8%. Уже со второго квартала добыча нефти начала восстанавливаться, поэтому оценка роста ВВП была снижена лишь на 0,2 процентного пункта.

Фонд также улучшил прогноз инфляции на конец 2026 года — с 10,1 до 9,8%. Этому способствовали более быстрое замедление роста цен, укрепление тенге в начале года, мораторий на повышение тарифов ЖКУ и цен на ГСМ, а также расширение перечня социально значимых продовольственных товаров. В первом квартале инфляция замедлилась до 8,9% в годовом выражении. Нацбанк в июне снизил базовую ставку до 17%, но сохранил жесткую денежно-кредитную политику и дал сигнал о сохранении осторожного подхода к дальнейшему смягчению. Дополнительным фактором стало ужесточение макропруденциальной политики регулятора, что привело к замедлению роста кредитования домашних хозяйств до 18,3%, из-за чего замедлился рост кредитования населения.

Одновременно ЕФСР пересмотрел прогноз по курсу национальной валюты. Теперь фонд ожидает средний курс 497 тенге за доллар вместо прогнозировавшегося ранее 531 тенге благодаря более крепкой динамике тенге в начале года. Этому также способствовали продажи иностранной валюты из Национального фонда и обязательная продажа части экспортной выручки субъектами квазигосударственного сектора. Международные резервы Казахстана продолжили расти, а реальный эффективный курс тенге укрепился. Прогноз бюджетных показателей при этом оставлен без изменений. В первом квартале трансферты из Нацфонда сократились на 44,8%, а дефицит бюджета оказался ниже ожиданий благодаря росту налоговых поступлений.

По мнению аналитиков фонда, риски для прогноза по Казахстану остаются преимущественно повышательными. Более быстрому росту экономики могут способствовать увеличение добычи нефти и ускорение реализации инвестиционной программы «Самрук-Казыны», капитальные расходы которой в первом квартале выросли на 57%, до 714,3 млрд тенге, а также финансирование через холдинг «Байтерек», предоставивший около 3 трлн тенге поддержки при годовом плане 8 трлн тенге. Вместе с тем сохраняется неопределенность относительно дальнейшей траектории инфляции, прежде всего из-за возможного возобновления роста тарифов ЖКУ и цен на ГСМ после завершения действующего моратория.

В целом ЕФСР также пересмотрел прогнозы для других стран региона. По итогам 2026 года фонд ожидает роста ВВП России на 0,6%, Армении — на 5,5%, Беларуси — на 1,3%, Кыргызстана — на 8,5%, Таджикистана — на 7,1%. Замедление экономической активности в начале года в регионе аналитики связывают преимущественно с разовыми факторами: в России — с более холодной зимой, в Армении — со спадом в финансовом секторе, а в Беларуси — с ухудшением внешней конъюнктуры. При этом уже во втором квартале ЕФСР ожидает восстановления экономической активности, признаки которого, по данным фонда, уже наблюдаются в Казахстане и Беларуси.