Какой курс тенге прогнозируют аналитики на 2026 год

Центр исследований прикладной экономики (AERC) представил макроэкономический обзор по Казахстану и прогнозы по основным макроэкономическим показателям на 2026 год.

Турбулентность стала привычной

Эксперты оценили влияние глобальных процессов на Казахстан. Как отмечают в AERC, 2025 год закрепил то, что ранее воспринималось как временный сбой: геополитическая турбулентность стала устойчивым фоном для мировой экономики. Однако, как отмечают аналитики, геополитический хаос и ставка крупных игроков на право сильного не оказали критичного разрушительного влияния на мировую экономику.

Напротив, Международный валютный фонд (МВФ) улучшил оценку глобального экономического роста за 2025 год до 3,3% (ранее — 3,2%) и сохранил аналогичный прогноз на 2026 год. Всемирный банк (ВБ) дал более сдержанный прогноз — рост на 2,7% на 2025-й и 2,6% на 2026 годы.

Значительным фактором на товарных рынках, на котором сделали акцент эксперты, была асимметрия — цены на нефть падали, а серебро и золото ставили новые рекорды. Нефтяной рынок остался в профиците, и на этом фоне страны ОПЕК+ приняли решение не увеличивать квоты на первый квартал 2026 года. Прогноз по ценам на нефть на среднесрочную перспективу, по мнению аналитиков, не внушает оптимизма.

Эксперты обратили внимание на рекордный (с 2011 года) на таком сложном фоне рост реального ВВП Казахстана по итогам 2025 года — на 6,5%, но при этом выразили настороженность структурой этого роста.

«Драйверами роста остаются неторгуемые сектора — транспорт, торговля и строительство. Это классический симптом усиления «голландской болезни», при которой расширение добывающих отраслей сопровождается ускоренным ростом неторгуемых секторов. Добыча нефти в 2025 году, достигая максимумов, не улучшает состояние текущего счета: экспорт страны стагнирует в стоимостном выражении из-за общего ухудшения условий торговли. Кроме того, добыча и обработка металлов также находятся в подавленном состоянии, дополнительно ослабляя внешнеторговый баланс», — подчеркнули аналитики AERC.

По их мнению, углубление глобальной неопределенности и торговые войны продолжат оказывать понижательное давление на цены биржевых товаров, формируя неблагоприятный внешний фон для экономики Казахстана.

При этом источником внутренней турбулентности становятся политические реформы, объявленные на Курултае в начале 2026 года.

При составлении прогноза эксперты также учитывают проинфляционный характер отдельных норм нового Налогового кодекса и факторы, частично нейтрализующие инфляционное давление — приостановка проекта МЭКС, сохранение регулирования цен на ГСМ до конца первого квартала 2026 года, а также ужесточение общих монетарных условий (повышение минимальных резервных требований, увеличение предельных объемов выпуска краткосрочных нот НБ РК).

Каким будет год для Казахстана

По модели совокупного предложения прирост реального ВВП ожидается на уровне 4,8% (в октябрьском прогнозе — 4,2%). Пересмотр прогноза в сторону повышения обусловлен ускорением роста выпуска в промышленности, строительстве и секторе торговли.

По модели совокупного спроса рост прогнозируют на уровне 4,9% (в октябре — 4,4%). Повышение обусловлено действием бюджетного импульса, стимулирующего валовое накопление основного капитала, а также понижением прогноза по темпам роста реального импорта.

При этом AERC ухудшил прогноз уровня среднегодовой инфляции до 9,5% (8,6% в октябре) с учетом текущей динамики инфляции и структуры ценового давления.

AERC ожидает, что в 2026 году номинальные денежные доходы населения вырастут на 14,1%, прогноз оставлен без изменений с октябрьского обзора. Однако ввиду ухудшения прогноза инфляции, прогноз темпа прироста реальных денежных доходов снижен с 4,8% до 3,7%.

Дефицит государственного бюджета в 2026 г. прогнозируется на уровне 5,95 трлн тенге или (-)3,3% ВВП. Ранее он оценивался на уровне 5,45 трлн тенге, или (-)3,2% к ВВП. Рост дефицита объясняется повышением прогноза затрат государственного бюджета с учетом планируемых государственных программ.

Счет текущих операций платежного баланса, по прогнозу AERC, останется дефицитным на уровне (-)$14,07 млрд, или (-)4,3% к ВВП. Прогноз на 2026 год скорректирован с октябрьского обзора в сторону увеличения дефицита на фоне более быстрого роста импорта по сравнению с экспортом.

Ранее Всемирный банк прогнозировал замедление роста ВВП в Казахстане в 2026 году до 4,5%, в 2027-м — до 3,9%.

Международный валютный фонд (МВФ) понизил свой прогноз темпов роста ВВП Казахстана в 2026 году на 0,4 процентных пункта — до 4,4%.

Напомним, что правительство РК на 2026 год установило целевой показатель роста ВВП на уровне 6,2%.