Эксперт: Рассрочка стирает у казахстанцев ощущение цены и разгоняет инфляцию

Ускоренный рост необеспеченного потребительского кредитования, включая BNPL (Buy Now Pay Later), становится одним из ключевых факторов проинфляционного и валютного давления в Казахстане, считает экономист Эльдар Шамсутдинов.

Опираясь на исследования McKinsey и Global BNPL Review, Шамсутдинов отметил, что BNPL снижает ощущение цены и формирует «zero-friction purchase», так как до 30-40% покупок совершается импульсивно и спрос становится проинфляционным и нечувствительным к ставке ЦБ.

Так, согласно исследованиям, поведение потребителей из-за BNPL меняется следующим образом:

• BNPL приводит людей к большим тратам, чем они могут себе позволить. Когда покупка «разбивается» на части, кажется, что затратил меньше. Из-за этого растут покупки, которые никак не объясняются уровнем доходов. 
• BNPL снижает осторожность при покупках. Люди перестают думать о цене и берут вещи дороже, чем планировали. Поведение становится похожим на тех заемщиков, которые уже перегружены долгами: покупается больше и без учета будущих расходов.
• BNPL повышает риск попадания в долги. Такие покупки часто приводят к овердрафтам, просрочкам, микрозаймам и лишним комиссиям. Это классические признаки кредитного стресса, когда человек начинает закрывать платежи новыми займами.
• BNPL создает «липкую ликвидность». Разделенный платеж начинает восприниматься как часть дохода, а не кредит. В итоге даже после погашения BNPL человек продолжает тратить больше, чем позволяет его бюджет. Из-за этого формируется долговая ловушка.
• BNPL вызывает траты, которые невозможно объяснить рационально. Люди, которые могли бы купить товар сразу, тратят больше именно из-за BNPL. Это чистый психологический эффект — вид кредита, который заставляет увеличивать покупки без реальной необходимости.
• BNPL меняет структуру бюджета и вытесняет важные расходы. Когда растут траты на розницу, меньше денег остается на обязательные покупки: еду, медицину, образование, коммунальные услуги. Краткосрочный кредит «съедает» деньги будущих месяцев, уменьшая финансовый запас прочности.

Основываясь на исследовании IMF, Шамсутдинов также указал, что любое ускорение потребительских кредитов, включая BNPL, усиливает уязвимость к долларовым шокам.

«Локальные проекции IMF показывают падение роста ВВП до -3 п. п. на горизонте 1-2 лет при совпадении двух факторов: укрепления доллара и ускоренного роста потребительского долга», — уточнил эксперт.

Он сообщил, что BNPL выступает как «второй двигатель» кредитного цикла.

«Исследования показывают: доля розницы в корзине растет на +12% сразу после первой BNPL-транзакции и остается повышенной неделями спустя. В импортозависимой экономике такая модель спроса напрямую конвертируется в дополнительное давление на валютный рынок и инфляцию», — пояснил Шамсутдинов.

При этом в IMF описывается механизм «demand amplification», когда доступный кредит усиливает инфляцию и делает ее самоподдерживающейся.

«В Казахстане это работает особенно жестко: спрос уходит в импорт, валютные шоки напрямую переходят в цены, инфляция давит на курс, а курс на инфляцию. В результате формируется классический инфляционно-валютный цикл, разорвать который можно только сдерживанием кредитного импульса», — отметил Шамсутдинов.

Он подчеркнул, что удобная финтех-услуга на уровне экономики действует как проинфляционный импульс, повышающий чувствительность к внешним шокам и удлиняющий цикл высокой инфляции.

«Без системного контроля за качеством и динамикой потребительского долга Казахстан рискует повторить опыт тех EM (Emerging Markets, развивающиеся рынки — прим.), где кредитные циклы становились главной причиной нестабильности, а не следствием», — предупредил эксперт.

Вместе с тем, Шамсутдинов, участвуя на круглом столе Kursiv research, предложил начать со снижения давления на валютный рынок.

По его мнению, банки, активно развивающие потребкредитование, могут открыть своп-линии для продавцов на маркетплейсах и клиентов, поскольку именно они создают устойчивый розничный спрос на валюту.

«Да, это будет дороже, да это заберет бизнес у обменников. Но это снимет нагрузку на курс и частично уберет вклад в инфляцию. Проблемы финансовой инженерии нужно решать финансовой инженерией», — резюмировал эксперт.